導(dǎo)語

　　石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)由中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)與山東卓創(chuàng)資訊股份有限公司聯(lián)合編制，是石油化工行業(yè)的微觀景氣循環(huán)監(jiān)控指標(biāo)，包括“石油和天然氣開采業(yè)景氣指數(shù)”“燃料加工業(yè)景氣指數(shù)”“化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)景氣指數(shù)”“橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)”四個(gè)分指數(shù)。石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)的景氣指標(biāo)選擇以度量行業(yè)的潛在產(chǎn)出和經(jīng)濟(jì)效益為標(biāo)準(zhǔn)，包括生產(chǎn)類微觀數(shù)據(jù)和行業(yè)效益類數(shù)據(jù)，生產(chǎn)類微觀數(shù)據(jù)包括：產(chǎn)能利用率、產(chǎn)品盈利能力、產(chǎn)成品庫存水平。基礎(chǔ)數(shù)據(jù)來源于與千余家企業(yè)建立的定期調(diào)研評估結(jié)果。

　　2023年2月景氣指數(shù)的部分基礎(chǔ)數(shù)據(jù)基于預(yù)測值，將在4月初更新為實(shí)際值，與3月景氣指數(shù)同時(shí)發(fā)布。

　　核心摘要

　　石油和化工行業(yè)進(jìn)入復(fù)蘇期 景氣指數(shù)有所波動(dòng)

　　經(jīng)歷1月的全面反彈后，2023年2月石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)回調(diào)至96.88。石油和天然氣開采業(yè)在氣溫回暖、取暖需求下降、出行需求尚未迎來旺季的情況下，出現(xiàn)存貨上升，景氣狀況表現(xiàn)為結(jié)束過熱狀態(tài)回落至偏熱區(qū)間；燃料加工業(yè)景氣指數(shù)在成本利潤率的支撐下延續(xù)漲勢，同比轉(zhuǎn)正；化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)受上下游帶動(dòng)，生產(chǎn)熱度回升，景氣指數(shù)上漲明顯；橡膠、塑料及其他聚合物制品制造業(yè)短期利好釋放后在長期需求方面仍呈現(xiàn)較大不確定性，景氣指數(shù)降幅較大。從行業(yè)整體來看，需求復(fù)蘇是一個(gè)長期過程，波動(dòng)在所難免。

　　熱點(diǎn)聚焦

　　美國能源部將再釋放2600萬桶原油戰(zhàn)略儲備

　　2023年2月15日美國能源部在1.8億桶原油戰(zhàn)略儲備釋放完成后，將按照定期出售制度(非緊急出售)繼續(xù)出售2600萬桶原油，該消息暫時(shí)緩解了市場對供應(yīng)收緊的擔(dān)憂。春季“空調(diào)季”未到，取暖需求下降疊加出行旺季尚未到來，需求表現(xiàn)平淡，原油庫存回補(bǔ)明顯，石油和天然氣開采業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率大幅回落，景氣從過熱回落至偏熱區(qū)間，結(jié)束了連續(xù)5個(gè)月的過熱預(yù)警狀態(tài)。

　　歐盟與G7就俄羅斯石油制品價(jià)格上限達(dá)成一致

　　2022年12月5日，歐盟正式禁運(yùn)俄羅斯原油，并對俄羅斯原油海運(yùn)出口設(shè)定了60美元/桶的價(jià)格上限。2023年2月5日，歐盟正式禁運(yùn)俄羅斯石油制品(含精煉產(chǎn)品)。同年2月6日，歐盟與G7達(dá)成一致，對俄羅斯出口石油制品設(shè)定了45～100美元/桶價(jià)格上限。價(jià)格上限和歐盟禁運(yùn)制裁將限制俄羅斯能源供應(yīng)量，俄羅斯決定3月份在OPEC框架協(xié)議外，自愿減產(chǎn)50萬桶原油，全球能源供需格局將迎來大范圍調(diào)整。

　　建議及提示

　　市場預(yù)期

　　無懼短期波動(dòng)，市場對需求長期回暖保持較高信心。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　全球氣候變暖使得春秋季變短而冬夏季延長，北半球氣溫和降水?dāng)?shù)據(jù)預(yù)示著2023年夏季氣溫或超過2022年同期，警惕冬季能源危機(jī)向夏季能源危機(jī)演變。

　　一、石油和化工行業(yè)景氣概況

　　2023年2月石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)回調(diào)，降至96.88，較2023年1月下降2.46個(gè)百分點(diǎn)，仍處正常區(qū)間；較2022年2月下降4.46個(gè)百分點(diǎn)，降幅延續(xù)收窄趨勢。

　　2023年2月，市場對中國經(jīng)濟(jì)增長信心繼續(xù)上升。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年2月制造業(yè)PMI升至52.6，其中新訂單分項(xiàng)升至54.1，創(chuàng)2017年9月以來最高；新出口訂單分項(xiàng)升至52.4，創(chuàng)2011年3月以來最高。受房地產(chǎn)多項(xiàng)利好政策落地影響，中國多地二手房市場顯著升溫；社融方面人民幣貸款分項(xiàng)大幅增長，同比多增7308億元，寬信用不斷升溫。國際方面，受全球央行加息影響，美國、英國、瑞士、韓國等多國房地產(chǎn)延續(xù)下滑趨勢，我國外需有進(jìn)一步下滑可能，并將對出口持續(xù)產(chǎn)生壓力。

　　分行業(yè)來看，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)在上下游景氣回升的帶動(dòng)下，生產(chǎn)熱度迎來明顯上升，2月景氣指數(shù)環(huán)比提升4.80個(gè)百分點(diǎn)，在四個(gè)分指數(shù)中漲幅最大。在成本利潤支撐下燃料加工業(yè)2月景氣指數(shù)環(huán)比上漲2.46個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲0.72個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)2023年四個(gè)分行業(yè)中的首個(gè)同比正增長。石油和天然氣開采業(yè)因季節(jié)原因，庫存上升，存貨周轉(zhuǎn)率回調(diào)，2月景氣指數(shù)環(huán)比降幅12.93個(gè)百分點(diǎn)；橡膠、塑料和其他聚合物制品制造業(yè)在需求端短期利好釋放后生產(chǎn)熱度下降，2月景氣指數(shù)回落至偏冷區(qū)間。整體看，全行業(yè)仍處復(fù)蘇進(jìn)程中，短期波動(dòng)在所難免。

　　二、熱點(diǎn)分析及未來展望

　　1. 中國房地產(chǎn)市場再迎政策利好

　　2023年2月，房地產(chǎn)市場利好政策進(jìn)一步加碼。2月20日，證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)不動(dòng)產(chǎn)私募基金試點(diǎn)。2月24日，中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于金融支持住房租賃市場發(fā)展的意見(征求意見稿)》，意見共17條，圍繞住房租賃供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革方向，以商業(yè)可持續(xù)為基本前提，重點(diǎn)支持自持物業(yè)的專業(yè)化、規(guī)模化住房租賃企業(yè)發(fā)展，為租賃住房的投資、開發(fā)、運(yùn)營和管理提供多元化、多層次、全周期的金融產(chǎn)品和金融服務(wù)體系。不動(dòng)產(chǎn)私募和租賃住房市場金融支持政策進(jìn)一步推進(jìn)租房市場規(guī)范化和市場化運(yùn)行，也將給房地產(chǎn)需求側(cè)帶來新的活力。

　　2. 國際油價(jià)“利空不空”需警惕

　　自2021年1月拜登政府執(zhí)政以來，美國能源部在總統(tǒng)授權(quán)下緊急釋放了超過2.5億桶原油戰(zhàn)略儲備，大量“廉價(jià)原油”緩解了供應(yīng)緊張局面，油價(jià)也從超過100美元/桶回落至70～80美元/桶。截至2022年底，美國原油戰(zhàn)略儲備庫存已經(jīng)降至3.71億桶附近，面臨終止釋放可能。國際油價(jià)自2022年12月由跌轉(zhuǎn)漲，引發(fā)了市場對全球通脹繼續(xù)升溫的擔(dān)憂。2月15日，美國能源部宣布繼續(xù)釋放2600萬桶原油戰(zhàn)略儲備。需要注意的是，2600萬桶原油戰(zhàn)略儲備并非緊急授權(quán)的釋放，而是常態(tài)化平替，購買者需要在未來歸還對應(yīng)數(shù)量的原油。從庫存方面看，因處于消費(fèi)淡季2月全球原油庫存普遍上漲，截至2月24日，美國當(dāng)周原油庫存較上月底(1月27日)已經(jīng)累計(jì)上漲2288萬桶。在供應(yīng)偏寬松疊加庫存上升雙重利空下，國際油價(jià)支撐線卻反常上升，“利空不空”或預(yù)示著市場對能源危機(jī)仍將延續(xù)的預(yù)期。

　　3. 石油和化工行業(yè)景氣展望

　　2023年2月石油和化工行業(yè)景氣指數(shù)回調(diào)，是行業(yè)景氣狀況從分化向收斂過渡的正常表現(xiàn)，是需求側(cè)從報(bào)復(fù)性反彈轉(zhuǎn)向長期復(fù)蘇的信號，整體回暖的趨勢較為確定。需要注意的是，國際油價(jià)“利空不空”反映了市場對于能源危機(jī)仍將延續(xù)和能源供應(yīng)仍存較大不確定性的擔(dān)憂。2023年春季北半球低緯度氣溫偏高且伴隨著降水減少，或預(yù)示著冬季能源危機(jī)向夏季能源危機(jī)演變，將增加需求端復(fù)蘇的不確定性。隨著氣溫回升，油氣消費(fèi)旺季或提前到來，預(yù)計(jì)石化行業(yè)景氣指數(shù)將在震蕩中保持上升趨勢。

　　附錄

　　1.指數(shù)結(jié)構(gòu)

　　2. 景氣區(qū)間

　　3. 景氣指標(biāo)說明

　　生產(chǎn)熱度，是根據(jù)產(chǎn)品的價(jià)差、開工、庫存三個(gè)基本面數(shù)據(jù)，通過行業(yè)生產(chǎn)熱度核心算法計(jì)算得到的景氣指標(biāo)，反映企業(yè)經(jīng)理人對生產(chǎn)經(jīng)營的調(diào)整。對企業(yè)生產(chǎn)運(yùn)行情況反映較為敏感和領(lǐng)先，穩(wěn)定性低于成本利潤率、存貨周轉(zhuǎn)率。

　　成本利潤率，是反映行業(yè)投入產(chǎn)出水平的重要指標(biāo)，在效益指標(biāo)中較為敏感，穩(wěn)定性最高。從微觀景氣循環(huán)周期上來說，成本利潤率高是景氣度高的證明。

　　存貨周轉(zhuǎn)率，即存貨的周轉(zhuǎn)速度，反映存貨的流動(dòng)性和資金占用量是否合理，是衡量企業(yè)資金利用率的核心指標(biāo)。其穩(wěn)定性和敏感性介于生產(chǎn)熱度和成本利潤率中間。

　　 轉(zhuǎn)自：中化新網(wǎng)