寫在前面：一季度，在新冠疫情造成的長期創傷效應、俄烏沖突、貨幣政策緊縮對經濟活動造成的拖累等因素影響下，全球經濟、金融環境波動不斷。面臨全球經濟減速、需求淡季限制石油需求復蘇步伐的形勢，中國石油需求向好為國際石油市場提供一定支撐。一季度，世界石油需求環比回落60萬桶/日，同比增加55萬桶/日，至1億桶/日，略高于疫情前水平。歐美駕駛季即將來臨、中國因素向好，提振二季度石油需求恢復性增長。隨著原油市場面臨的金融側壓力減弱，市場將關注點從宏觀層面切換到市場基本面，對下半年仍持樂觀態度。國際天然氣市場由于北半球反常的暖冬天氣，加上持續的液化天然氣流入和充足的天然氣庫存，給歐洲和亞洲現貨價格帶來了下行壓力。然而，全球天然氣平衡是脆弱的。天然氣進口市場仍然面臨供應緊張的問題。未來，在LNG現貨市場中，歐洲在逐漸擺脫對俄羅斯能源的依賴，提高自身進口及再氣化的能力。

　　2023年一季度，國際油價呈現弱勢盤整走勢。1—2月，國際油價整體在80美元/桶附近盤整，中國疫情快速過峰，需求復蘇提振市場信心；對俄油品制裁禁令生效，俄羅斯決定3月減產50萬桶/日，供應減少擔憂加劇，構成對國際油價的支撐。與此同時，美聯儲超預期加息擔憂猶存，美國原油和成品油庫存均增至2021年6月以來的最高水平，OPEC+維持產量政策不變等因素導致油價上漲動能不足。3月中旬，美國硅谷銀行、美國簽名銀行等接連倒閉，波及全球金融市場，對金融危機的恐慌情緒殃及大宗商品，國際油價持續走低，3月13—15日，布倫特油價連續3日下跌，累計跌幅達到10.98%。3月17日，布倫特原油近月期貨合約收于72.49美元/桶，創下2021年12月以來新低，較年內高點下降15.14美元/桶。其后，金融市場恐慌情緒有所緩解，國際油價弱勢反彈。2023年一季度，布倫特期貨均價為82.10美元/桶，環比下跌6.53美元/桶（7.4%），同比下跌15.49美元/桶（17.7%）。

　　一季度影響國際油價的主要因素

　　因素一：各國貨幣政策總體偏緊打壓經濟預期，但中國疫情政策優化利好經濟增長，機構觀點有所分歧。

　　在新冠疫情造成的長期創傷效應、俄烏沖突、貨幣政策緊縮對經濟活動造成的拖累這些因素影響下，全球經濟、金融環境波動不斷。在主要經濟體通脹情況總體逐步改善、各國貨幣政策緊縮幅度趨弱、中國疫情防控放開等因素的共同作用下，各機構對今年全球經濟增速放緩預期存在明顯分歧。聯合國和世界銀行將預期增速分別下調0.3和0.2個百分點至1.9%和1.7%；國際貨幣基金組織將增速預期抬升0.2個百分點至2.9%。中國石油經濟技術研究院分析認為，緊縮貨幣政策效果逐步顯現，美、歐等發達經濟體經濟增速仍將加速下降，美元轉弱總體利好新興經濟體，2023年全球經濟增速將放緩至1.5%。

　　值得高度關注的是，一方面，美聯儲持續強勢加息，利率高企導致的金融系統流動性危機有所顯現，且將逐步向實體經濟傳導，不能排除系統性經濟危機的可能。另一方面，如果美聯儲加息終止或啟動降息，通脹存在再度抬頭的風險，全球滯脹風險加大。

　　因素二：一季度世界石油需求季節性回落，但超疫情前水平。

　　一季度，美國受到洪水、暴雪等極端天氣影響，石油需求顯著走弱，預計一季度美國石油需求環比下降80萬桶/日，同比顯著下降160萬桶/日，至1965萬桶/日，至疫情前95%。中國受到甲流爆發等因素影響，公路出行指數環比回落，需求恢復不及預期。后期車輛出行頻率有望提升，且出口配額相對充裕，國內煉廠加工提升將拉動原油需求。

　　整體看，全球經濟減速、需求淡季限制石油需求復蘇步伐，但中國石油需求向好提供一定支撐。2023年一季度，世界石油需求環比回落60萬桶/日，同比增加55萬桶/日，至1億桶/日，略高于疫情前水平。其后，歐美駕駛季即將來臨、中國因素向好，提振二季度石油需求恢復性增長。預計二季度世界石油需求環比增加100萬桶/日，同比增加250萬桶/日，至1.01億桶/日。

　　因素三：俄羅斯供應降量有限，世界石油供應總體充足。

　　2月，世界石油供應量為1.015億桶/日，其中OPEC+23個國家石油產量提高至5250萬桶/日，非OPEC+產油國石油供應提高至4890萬桶/日。2月，俄羅斯石油（原油、凝析油、天然氣凝析液）產量至1137萬桶/日，比2022年2月僅低3萬桶/日。其中，原油產量為991萬桶/日，比2022年2月低14萬桶/日，比OPEC+目標低57萬桶/日。總體看，盡管當前俄羅斯產量降幅仍有限，但在西方制裁、限價影響下，俄羅斯主動及被動減產限制了其供應前景。產量政策方面，3月，在歐美銀行接連“爆雷”導致油價大跌之后，沙特阿拉伯和俄羅斯隨即開會討論如何加強市場穩定。4月2日，8個OPEC+產油國決定從5月起合計減產165萬桶/日至今年年底，凸顯OPEC+產油大國穩定油價的決心。

　　在OPEC+執行新減產政策、俄羅斯供應有限減量、伊朗制裁不取消的情況下，一季度世界石油供應環比下降40萬桶/日之后，二季度將在非OPEC+產油國增產的帶動下恢復增長，環比提高15萬桶/日，其中非OPEC+產油國環比增長100萬桶/日。

　　因素四：全球石油庫存延續補庫態勢，下半年將轉為供應短缺狀態。

　　基準情景下，一季度世界石油需求環比回落且將超過供應降幅，市場基本面將呈現產大于需態勢，石油庫存繼續低位回補，一季度石油市場產大于需115萬桶/日。二季度開始，全球石油需求增量將超過供應增量，產需缺口將有所收窄，在OPEC+執行新產量政策的情況下，預計二季度世界石油市場將產大于需25萬桶/日，并將在下半年轉向產小于需，石油庫存將再度下降。

　　因素五：美聯儲不排除放緩甚至停止加息進程的可能，美元可能由強轉弱。

　　由于當前整體通脹仍較高，同時美國中小銀行正受到硅谷銀行倒閉事件所引發的擠兌沖擊，美聯儲面臨應對滯脹風險和金融風險的兩難選擇，3月22日，美聯儲聯邦公開市場委員會決定加息25個基點。美聯儲可能在5月再度加息25個基點后停止強勢加息，甚至降息。進入二季度和下半年后，隨著美聯儲緊縮周期的結束，歐美經濟或將逐步開始呈現一些初步的復蘇跡象，金融市場的恐慌情緒也將開始平復的過程。在全球經濟初步企穩之時，市場的交易重心或將從衰退轉向復蘇，美元也將開啟趨勢性下行周期。預計美元強弱轉換時間點可能發生在美聯儲加息周期結束后的數個月。

　　后市國際油價預測

　　硅谷銀行破產抽緊金融市場的流動性導致國際油價大幅下挫，但中期來看，該突發事件引發金融系統性風險的可能性較低，并且可能改變美聯儲加息路徑，在基本面仍具支撐的背景下，油價下跌空間有限。如果油價長時間徘徊在70美元/桶附近，一是將觸碰OPEC主要國家的財產盈虧底線，驅使OPEC的產量調節政策再次啟動托底，二是將加大美國收儲的可能。本次OPEC+執行新一輪大幅減產利好基本面進一步收緊，將加速油價反彈。隨著原油市場面臨的金融側壓力減弱，市場將關注點從宏觀層面切換到市場基本面，對下半年仍持樂觀態度。(中國石油經濟技術研究院石洪宇)

　　 轉自：中國石油報