近期，滬鋁價格一改近兩個月的頹勢，價格止跌上漲。

　　再通脹交易升溫

　　去年12月份，美國非農就業人數增加25.6萬人，遠高于預期，失業率下行0.1%，至4.1%，數據低于預期，表明美國就業市場仍保持明顯韌性。該數據公布后，市場下調美聯儲2025年降息預期，美元指數大幅上行。此外，特朗普就任美國總統在即，特朗普主張的各項政策兌現的預期較高，不管是對內減稅助推美國經濟走強，還是對外加稅推高進口商品價格，均增加了市場對再通脹的擔憂。在此情況下，銅、黃金、石油、美元等價格齊漲的局面再次顯現。

　　近期，鋁錠庫存維持去化趨勢，且去化速度遠超預期。本周鋁錠庫存去化趨勢維持，但速度有所放緩。庫存超預期去化的主要原因，一是春節假期前企業將集中補庫；二是廢鋁供應偏緊導致精廢價差收窄，從而激發原鋁的采購需求；三是新疆地區運力逐漸恢復，在途貨源增多，暫未體現在庫存端，未來將有集中到貨現象。需求淡季庫存超預期去化無疑打壓了空頭信心。但隨著春節前集中補庫的結束，以及鋁價上漲后需求進一步受到抑制，預計鋁錠將轉入累庫階段。

　　價格上漲或不具備持續性

　　從供給端來看，電解鋁運行產能維持在高位，開工率維持在95%以上的高位。鋁水比例環比繼續下降帶來鑄錠量的走高，繼續對鋁錠供給端形成壓力。需求方面，鋁下游加工企業開工率環比繼續下降，市場淡季特征愈發明顯。隨著春節假期的臨近，企業陸續進入放假期，未來開工率預計繼續走低，鋁錠去化趨勢預計難以為繼。隨著新增產能的逐步釋放，在供給逐步寬松的預期下，氧化鋁價格重心繼續下移，成本端松動意味著價格底部支撐減弱，且電解鋁廠利潤逐漸修復，前期市場對鋁廠虧損減產的擔憂緩解。在基本面總體偏弱的情況下，鋁價上漲的持續性不被看好。

　　綜上所述，近期，鋁價面臨較明顯的宏觀擾動，國內政策面寬松延續，促消費政策繼續加碼提振市場預期，而海外對再通脹的交易以及特朗普再度執政也對大宗商品短期價格有所支撐。但從基本面來看，鋁供給維持高位而需求逐步走弱，庫存去化趨勢預計難以為繼，或轉入累庫階段，在基本面偏弱的情況下，鋁價上方空間受限，壓力區間參考20300元~20450元／噸。（黃科 岳夢青）

　　 轉自：中國有色金屬報