對于下半年，高層同樣表態(tài)稱要扭轉(zhuǎn)“唯GDP”的思想，要更多地通過釋放改革紅利、推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。因此，挖掘資本市場的投資機(jī)會，建議緊跟后續(xù)的穩(wěn)增長政策扶持方向。

　　經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢明顯

　　8月官方PMI大幅回升，進(jìn)一步確認(rèn)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)態(tài)勢。國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，8月官方PMI為51.0%，環(huán)比上升0.7個百分點。這是PMI連續(xù)第二個月出現(xiàn)回升，也創(chuàng)下了自去年5月份以來的新高。8月匯豐PMI數(shù)據(jù)同樣呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象。8月匯豐PMI預(yù)覽值初值為50.1，環(huán)比跳升2.4個百分點，創(chuàng)下4個月新高，并與官方PMI數(shù)據(jù)趨同。

　　除此之外，近期公布的各類經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也普遍釋放積極信號。前7月全國固定資產(chǎn)投資同比名義增長20.1%，增速與1至6月份持平。前7月社會消費(fèi)品零售總額按年增長12.8%，漲幅比上半年加快0.1個百分點。7月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.7%，比6月份加快0.8個百分點。7月份出口、進(jìn)口同比增速相比6月份雙雙由負(fù)轉(zhuǎn)正，當(dāng)月貿(mào)易順差1097.7億元人民幣。

　　今年上半年，我國經(jīng)濟(jì)增長雖然有所回落，但處在合理區(qū)間運(yùn)行。數(shù)據(jù)顯示，中國第二季度GDP同比增長7.5%，環(huán)比增長1.7%。這是中國經(jīng)濟(jì)連續(xù)第二個季度出現(xiàn)下滑。市場對此分析認(rèn)為，國內(nèi)GDP增速適度下滑，源自于中國已經(jīng)提高經(jīng)濟(jì)下滑的容忍度，并未放松調(diào)控政策。不過，二季度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)幾乎全面減速，仍給了“唱空中國”言論以用武之地。

　　以上一系列強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)公布之后，國際上部分投行則開始改口唱多中國。德意志銀行首先上調(diào)我國經(jīng)濟(jì)的增長預(yù)期，認(rèn)為今年下半年中國GDP增長速度將升至7.7%。緊接著，瑞士信貸在一份報告中指出中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底，并將今年的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)估值7.4%提升至7.6%。另外巴克萊首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健也表示，在庫存回補(bǔ)的推動下，預(yù)計中國第三季度經(jīng)濟(jì)增長速度高于第二季度。

　　“微刺激”著力釋放改革紅利

　　宏觀經(jīng)濟(jì)能夠企穩(wěn)回升，主要得益于近期決策層推出的一攬子微調(diào)舉措。今年7月份，國務(wù)院總理李克強(qiáng)多次開會強(qiáng)調(diào)穩(wěn)增長，表示既要有效穩(wěn)增長，又要著力調(diào)結(jié)構(gòu)，持續(xù)穩(wěn)中有為。隨后，加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、部分小微企業(yè)免征兩稅、加大棚戶區(qū)改造力度，以及改革鐵路投融資體制等微刺激政策相繼出爐，穩(wěn)增長政策數(shù)量之多，出爐時間之密集為近期罕見。

　　從這些微調(diào)舉措可以看出，決策層正在扭轉(zhuǎn)以往的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激的調(diào)控思路。財政部長樓繼偉7月份明確指出，中國政府不會像2008年那樣再次推出大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策，而是通過改革推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、城鎮(zhèn)化，更好地發(fā)揮市場內(nèi)生性的作用，促進(jìn)增長和就業(yè)。即便在今年6月出現(xiàn)“錢荒”突發(fā)事件，高層也沒有貿(mào)然向市場注入大規(guī)模發(fā)放信貸，這一定程度上從側(cè)面印證了調(diào)控思路的變化。

　　與此同時，這些舉措也折射出政府著力通過釋放改革紅利，激發(fā)市場活力的意圖。對于即將召開的十八屆三中全會，目前市場翹首以待，預(yù)期大會將拉開第四輪改革大幕。瑞銀中國近期發(fā)布報告指出，大會可能公布一系列綜合性的改革計劃。具體的改革措施或許不如預(yù)期深入，但后續(xù)穩(wěn)增長的施政方向或一以貫之。

　　穩(wěn)增長措施陸續(xù)出臺，十八屆三中全會改革預(yù)期持續(xù)發(fā)酵，兩者形成共振，逐漸緩解了市場對中國經(jīng)濟(jì)減速的擔(dān)憂。中國國民經(jīng)濟(jì)研究所所長樊綱此前表示，全年經(jīng)濟(jì)增速保持7.5%甚至略高一點的情況是完全有可能的。中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生近期也發(fā)布報告稱，中國經(jīng)濟(jì)短期增長好轉(zhuǎn)，將今年GDP增長預(yù)測從7.4%上調(diào)至7.5%。

　　挖掘穩(wěn)增長方向投資機(jī)會

　　今年上半年GDP雖然連續(xù)兩個季度下滑，但是上市公司凈利潤增長并不遜色。近日2489家上市公司半年報收官，整體凈利潤增幅超過一成。數(shù)據(jù)顯示，全體上市公司營業(yè)收入同比增長8.54%至127962億元，凈利潤同比增11.15%至11428億元。而在去年上半年，上市公司整體凈利潤同比下降1.51%，增速創(chuàng)下2008年以來的新低。

　　不過，具體分析各個行業(yè)后發(fā)現(xiàn)，行業(yè)利潤分化十分嚴(yán)重。除了金融、石油、地產(chǎn)類公司之外，其余上市公司的業(yè)績增長乏善可陳。上半年共實現(xiàn)凈利潤3733.14億元，同比增長4.60%。平安證券的報告也指出，7月份新貢獻(xiàn)利潤主要集中在4個行業(yè)，電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)，石油加工、煉焦和核燃料加工業(yè)，汽車制造業(yè)。

　　由此可見，部分周期性行業(yè)和TMT行業(yè)對上半年利潤構(gòu)成強(qiáng)勁支撐。這能從近期的分析報告以及基金重倉股的亮相得到驗證。以TMT行業(yè)為例，信息技術(shù)即是上半年基金公司重倉股的集中地，而上半年TMT行業(yè)走勢強(qiáng)勁，部分相關(guān)上市公司漲幅巨大，使得基金公司受益不菲，不少基金公司仍然看好TMT行業(yè)的投資機(jī)會。

　　展望未來，挖掘資本市場的投資機(jī)會，需要緊扣穩(wěn)增長政策和改革方向。國家發(fā)展改革委主任徐紹史表示，下半年將著力培育發(fā)展信息、養(yǎng)老、家政、文化旅游、醫(yī)療健康等新消費(fèi)熱點;推進(jìn)棚戶區(qū)改造及城鎮(zhèn)基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)等。美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺也表達(dá)類似觀點，他認(rèn)為下半年的受益行業(yè)包括保障性安居工程、鐵路、信息技術(shù)IT基礎(chǔ)設(shè)施包括3G/4G和寬帶、新能源汽車、節(jié)能設(shè)備以及城市基礎(chǔ)設(shè)施項目。