疫情在全球不斷擴(kuò)散使得市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒上升，歐美股市大跌，倫鉛仍維持back結(jié)構(gòu)但價(jià)格重回弱勢(shì)。國(guó)內(nèi)再生鉛因原料及利潤(rùn)原因仍處于緩慢恢復(fù)過(guò)程中，初級(jí)消費(fèi)端的鉛酸蓄電池企業(yè)也在緩慢復(fù)工。

　　再生鉛減產(chǎn)幅度遠(yuǎn)超原生鉛

　　國(guó)內(nèi)原生鉛受高加工費(fèi)刺激受影響不大，節(jié)前國(guó)產(chǎn)精礦TC報(bào)2300元~2500元/金屬噸，進(jìn)口礦TC180美元~200美元/噸，目前，冶煉利潤(rùn)為600元/噸左右。硫酸脹庫(kù)問(wèn)題使得部分鉛冶煉廠減產(chǎn)，但影響幅度不大。

　　節(jié)前再生鉛生產(chǎn)利潤(rùn)約200元~300元，節(jié)后廢電瓶?jī)r(jià)格下調(diào)500元以上，產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)縮窄至百元以內(nèi)。利潤(rùn)收窄以及春節(jié)因素，再生鉛供給減量明顯。再生鉛廢舊蓄電池采購(gòu)受阻，生產(chǎn)恢復(fù)節(jié)奏緩慢。

　　總體上，冶煉端呈現(xiàn)原生累庫(kù)明顯，再生鉛持續(xù)減量格局。據(jù)AM統(tǒng)計(jì)，2020年1月份中國(guó)再生鉛生產(chǎn)商共生產(chǎn)16.4萬(wàn)噸再生鉛，環(huán)比減少27.6%，同比減少18.5%。2020年1月份原生鉛生產(chǎn)商生產(chǎn)約25.6萬(wàn)噸原生鉛，環(huán)比減少3.8%，同比減少0.2%。

　　電池企業(yè)開(kāi)工延遲

　　下游初級(jí)消費(fèi)處于季節(jié)性淡季，鉛酸電池經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存超過(guò)1個(gè)月，較之去年同期上升20%以上。終端消費(fèi)方面，60家汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商集團(tuán)復(fù)工率不足一成，在已開(kāi)工企業(yè)中，仍主要面臨相關(guān)物資短缺、客流量銳減等現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。而鉛酸電池企業(yè)偏勞動(dòng)密集性產(chǎn)業(yè)，預(yù)計(jì)即便生產(chǎn)恢復(fù)，預(yù)期分批返崗、疫區(qū)管控等約束，2月開(kāi)工率難以明顯提升。下游完全復(fù)工尚需時(shí)日。需求恢復(fù)節(jié)奏遠(yuǎn)晚于供應(yīng)。疫情期間，專(zhuān)家呼吁電動(dòng)車(chē)出行，或利好動(dòng)力型鉛酸蓄電池的使用。

　　累庫(kù)超預(yù)期

　　當(dāng)前倫鉛庫(kù)存6.76萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)冶煉廠庫(kù)存較高，上周社會(huì)庫(kù)存為3.02萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)外庫(kù)存合計(jì)9.78萬(wàn)噸，去年同期為9.53萬(wàn)噸。由于供給需求兩端開(kāi)工時(shí)間差，冶煉廠隱性庫(kù)存急劇增加，累庫(kù)超預(yù)期。國(guó)內(nèi)繼續(xù)生產(chǎn)而消費(fèi)推后使得累庫(kù)明顯，過(guò)剩加劇預(yù)期主導(dǎo)鉛價(jià)，或使價(jià)格反復(fù)探底，市場(chǎng)總體偏弱。預(yù)計(jì)隨著外盤(pán)走弱可以擇機(jī)逢高沽空。（作者：前海期貨 趙穎 黃笑凡）

　　 轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)