在注冊制改革、再融資新規等多重政策助推下，今年以來，資本市場直接融資規模顯著增長。記者統計發現，截至12月22日，年內資本市場直接融資規模達4.89萬億元，同比增長約四成。

　　直接融資規模的擴張與居民配置金融資產的需求增加相伴而行。業內人士表示，引導居民儲蓄由機構投資者配置，通過公募基金、養老保險體系等多個渠道進入資本市場，有利于擴大直接融資的資金來源，進一步發揮資本市場支持實體經濟的功能。

　　12月22日，證監會黨委召開專題會議，研究學習貫徹中央經濟工作會議的初步安排。會議強調，著力加強資本市場投資端建設，增強財富管理功能，促進居民儲蓄向投資轉化，助力擴大內需。

　　中國財富管理50人論壇理事長尚福林表示，資本市場要更好發揮將居民儲蓄轉化資本的能力。一是將不同風險偏好、期限的資金更高效轉化為資本，優化直接融資市場結構；二是更好發揮財富管理功能，要讓廣大投資者分享發展紅利、增加財產性收入。與此同時，資本市場還要提高配置效率和促進創新能力。

　　直接融資規模顯著增長

　　科創板、創業板注冊制相繼落地實施，是資本市場基礎制度建設不斷完善的重要一環，也是提高直接融資比重的核心之舉。同花順(iFinD數據顯示，截至12月23日，年內A股IPO公司數量達381家，合計首發募集資金4577.16億元，A股IPO數量和融資額均大幅增長。其中，注冊制下有138家科創板企業和58家創業板企業完成IPO，合計首發募資2778.15億元，占全部A股IPO募資規模超六成。

　　IPO審核效率的提高是融資規模擴容的重要因素。開源證券研報顯示，注冊制下，新股發行上市用時大幅縮短。科創板公司從受理到上市平均用時228天，創業板用時僅78天，顯著低于同期核準制下主板和中小板的500余天。

　　萬博新經濟研究院高級研究員李明昊表示，科創板的推出和創業板注冊制的改革，使得越來越多的新興企業通過直接融資方式獲得快速發展的動力。

　　從再融資角度來看，距離2月14日證監會公布并實施再融資新規已10個月有余，在這期間，需求端的公募、產業資本等資金相繼涌入，再融資全面激活。數據顯示，截至12月22日，年內增發實際募資規模7384.91億元，同比增長12.06%；配股實際募資規模474.12億元，同比增長185.65%；可轉債發行規模雖較去年同期小幅下降，但發行次數同比增加43%。

　　隨著新證券法的實施，公開發行公司債實施注冊制，交易所債券市場規模顯著增長。同花順iFinD數據顯示，截至12月22日，年內公司債發行3561只，發行規模達3.34萬億元，同比增長34.7%。

　　業內人士認為，隨著全面注冊制改革的推進，直接融資入口將被進一步拓寬，有助于資本市場更好發揮服務實體經濟的功能。

　　居民儲蓄向投資轉化

　　直接融資比重提高背后不容忽視的原因是，居民財富管理需求旺盛。2019年，我國人均國內生產總值已跨越1萬美元關口，居民擴大權益投資的需求快速上升。中國結算最新公布的數據顯示，11月新增市場投資者152.71萬，同比增長84.76%；期末投資者數17615.31萬，同比增長10.83%，其中，自然人投資者數量為17574.09萬。

　　業內人士表示，隨著資本市場全面深化改革持續推進，居民儲蓄“搬家”的速度會進一步加快。雖然從絕對值上看，A股市場中仍以個人投資者為主，但從持股市值比重來看，個人投資者份額占比明顯降低，機構投資者持股占比逐步提升。未來，大多數居民儲蓄將轉化為基金、理財產品、保險產品等，成為A股市場的增量資金，從而平衡間接融資和直接融資的占比，優化市場直接融資結構。

　　近日，證監會主席易會滿發表署名文章《提高直接融資比重》提出，長期資金占比是影響資本市場穩定的重要因素，也是決定直接融資比重高低的核心變量之一。分析人士表示，將居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金是提高直接融資比重的重要舉措，其核心是培育資本市場包括債券市場的機構投資者，而非讓儲蓄資金直接進入股市。

　　事實上，今年以來，我國資本市場的表現在一定程度已經體現出“居民財富—權益類產品—支持實體經濟”的良性互動關系。中國光大銀行行長劉金表示，權益類產品可以為科技創新知識經濟和新興行業的發展，提供長期資金和權益資金，這不僅能夠補齊金融體系當中直接融資、權益融資的短板，也有助于控制債務杠桿率，使得國內經濟大循環更加順暢與可持續。

　　大力發展權益類產品

　　值得注意的是，引導居民儲蓄向投資轉化好處很多，難度也并不小。證監會表示，將推動加強多層次、多支柱養老保險體系與資本市場的銜接，繼續大力發展權益類公募基金，推動健全各類專業機構投資者長周期考核機制。進一步加強投資者保護，增強投資者信心。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，證監會要求金融機構大力發展權益類產品，是因為目前市場缺少長期資金來源，需要加快構建多層次居民投資理財的產品體系，尤其是權益類產品，滿足家庭理財需求。金融機構除了要做好投資者教育，還需要做好自身產品研發。

　　提高資本市場直接融資比重，促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金，還需要發揮各方合力，包括完善的配套制度、良好的市場環境、優質投資標的以及健全的執法機制等。

　　易會滿在《提高直接融資比重》中全面闡述了“十四五”時期提高直接融資比重六大任務，包括全面實行股票發行注冊制，拓寬直接融資入口；健全中國特色多層次資本市場體系，增強直接融資包容性；推動上市公司提高質量，夯實直接融資發展基石；深入推進債券市場創新發展，豐富直接融資工具；加快發展私募股權基金，突出創新資本戰略作用；大力推動長期資金入市，充沛直接融資源頭活水。

　　“直接融資和間接融資領域的改革需要協調推進、同向發力，相信隨著各方共識的進一步凝聚，‘十四五’時期，直接融資將會迎來大發展。”董登新表示。