在注冊(cè)制改革、再融資新規(guī)等多重政策助推下，今年以來，資本市場直接融資規(guī)模顯著增長。記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至12月22日，年內(nèi)資本市場直接融資規(guī)模達(dá)4.89萬億元，同比增長約四成。

　　直接融資規(guī)模的擴(kuò)張與居民配置金融資產(chǎn)的需求增加相伴而行。業(yè)內(nèi)人士表示，引導(dǎo)居民儲(chǔ)蓄由機(jī)構(gòu)投資者配置，通過公募基金、養(yǎng)老保險(xiǎn)體系等多個(gè)渠道進(jìn)入資本市場，有利于擴(kuò)大直接融資的資金來源，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。

　　12月22日，證監(jiān)會(huì)黨委召開專題會(huì)議，研究學(xué)習(xí)貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的初步安排。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，著力加強(qiáng)資本市場投資端建設(shè)，增強(qiáng)財(cái)富管理功能，促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化，助力擴(kuò)大內(nèi)需。

　　中國財(cái)富管理50人論壇理事長尚福林表示，資本市場要更好發(fā)揮將居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化資本的能力。一是將不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、期限的資金更高效轉(zhuǎn)化為資本，優(yōu)化直接融資市場結(jié)構(gòu)；二是更好發(fā)揮財(cái)富管理功能，要讓廣大投資者分享發(fā)展紅利、增加財(cái)產(chǎn)性收入。與此同時(shí)，資本市場還要提高配置效率和促進(jìn)創(chuàng)新能力。

　　直接融資規(guī)模顯著增長

　　科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制相繼落地實(shí)施，是資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)不斷完善的重要一環(huán)，也是提高直接融資比重的核心之舉。同花順(iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至12月23日，年內(nèi)A股IPO公司數(shù)量達(dá)381家，合計(jì)首發(fā)募集資金4577.16億元，A股IPO數(shù)量和融資額均大幅增長。其中，注冊(cè)制下有138家科創(chuàng)板企業(yè)和58家創(chuàng)業(yè)板企業(yè)完成IPO，合計(jì)首發(fā)募資2778.15億元，占全部A股IPO募資規(guī)模超六成。

　　IPO審核效率的提高是融資規(guī)模擴(kuò)容的重要因素。開源證券研報(bào)顯示，注冊(cè)制下，新股發(fā)行上市用時(shí)大幅縮短。科創(chuàng)板公司從受理到上市平均用時(shí)228天，創(chuàng)業(yè)板用時(shí)僅78天，顯著低于同期核準(zhǔn)制下主板和中小板的500余天。

　　萬博新經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)研究員李明昊表示，科創(chuàng)板的推出和創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的改革，使得越來越多的新興企業(yè)通過直接融資方式獲得快速發(fā)展的動(dòng)力。

　　從再融資角度來看，距離2月14日證監(jiān)會(huì)公布并實(shí)施再融資新規(guī)已10個(gè)月有余，在這期間，需求端的公募、產(chǎn)業(yè)資本等資金相繼涌入，再融資全面激活。數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，年內(nèi)增發(fā)實(shí)際募資規(guī)模7384.91億元，同比增長12.06%；配股實(shí)際募資規(guī)模474.12億元，同比增長185.65%；可轉(zhuǎn)債發(fā)行規(guī)模雖較去年同期小幅下降，但發(fā)行次數(shù)同比增加43%。

　　隨著新證券法的實(shí)施，公開發(fā)行公司債實(shí)施注冊(cè)制，交易所債券市場規(guī)模顯著增長。同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，截至12月22日，年內(nèi)公司債發(fā)行3561只，發(fā)行規(guī)模達(dá)3.34萬億元，同比增長34.7%。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著全面注冊(cè)制改革的推進(jìn)，直接融資入口將被進(jìn)一步拓寬，有助于資本市場更好發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。

　　居民儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化

　　直接融資比重提高背后不容忽視的原因是，居民財(cái)富管理需求旺盛。2019年，我國人均國內(nèi)生產(chǎn)總值已跨越1萬美元關(guān)口，居民擴(kuò)大權(quán)益投資的需求快速上升。中國結(jié)算最新公布的數(shù)據(jù)顯示，11月新增市場投資者152.71萬，同比增長84.76%；期末投資者數(shù)17615.31萬，同比增長10.83%，其中，自然人投資者數(shù)量為17574.09萬。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著資本市場全面深化改革持續(xù)推進(jìn)，居民儲(chǔ)蓄“搬家”的速度會(huì)進(jìn)一步加快。雖然從絕對(duì)值上看，A股市場中仍以個(gè)人投資者為主，但從持股市值比重來看，個(gè)人投資者份額占比明顯降低，機(jī)構(gòu)投資者持股占比逐步提升。未來，大多數(shù)居民儲(chǔ)蓄將轉(zhuǎn)化為基金、理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)產(chǎn)品等，成為A股市場的增量資金，從而平衡間接融資和直接融資的占比，優(yōu)化市場直接融資結(jié)構(gòu)。

　　近日，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿發(fā)表署名文章《提高直接融資比重》提出，長期資金占比是影響資本市場穩(wěn)定的重要因素，也是決定直接融資比重高低的核心變量之一。分析人士表示，將居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金是提高直接融資比重的重要舉措，其核心是培育資本市場包括債券市場的機(jī)構(gòu)投資者，而非讓儲(chǔ)蓄資金直接進(jìn)入股市。

　　事實(shí)上，今年以來，我國資本市場的表現(xiàn)在一定程度已經(jīng)體現(xiàn)出“居民財(cái)富—權(quán)益類產(chǎn)品—支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的良性互動(dòng)關(guān)系。中國光大銀行行長劉金表示，權(quán)益類產(chǎn)品可以為科技創(chuàng)新知識(shí)經(jīng)濟(jì)和新興行業(yè)的發(fā)展，提供長期資金和權(quán)益資金，這不僅能夠補(bǔ)齊金融體系當(dāng)中直接融資、權(quán)益融資的短板，也有助于控制債務(wù)杠桿率，使得國內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)更加順暢與可持續(xù)。

　　大力發(fā)展權(quán)益類產(chǎn)品

　　值得注意的是，引導(dǎo)居民儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化好處很多，難度也并不小。證監(jiān)會(huì)表示，將推動(dòng)加強(qiáng)多層次、多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)體系與資本市場的銜接，繼續(xù)大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，推動(dòng)健全各類專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者長周期考核機(jī)制。進(jìn)一步加強(qiáng)投資者保護(hù)，增強(qiáng)投資者信心。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)要求金融機(jī)構(gòu)大力發(fā)展權(quán)益類產(chǎn)品，是因?yàn)槟壳笆袌鋈鄙匍L期資金來源，需要加快構(gòu)建多層次居民投資理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品體系，尤其是權(quán)益類產(chǎn)品，滿足家庭理財(cái)需求。金融機(jī)構(gòu)除了要做好投資者教育，還需要做好自身產(chǎn)品研發(fā)。

　　提高資本市場直接融資比重，促進(jìn)居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為資本市場長期資金，還需要發(fā)揮各方合力，包括完善的配套制度、良好的市場環(huán)境、優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的以及健全的執(zhí)法機(jī)制等。

　　易會(huì)滿在《提高直接融資比重》中全面闡述了“十四五”時(shí)期提高直接融資比重六大任務(wù)，包括全面實(shí)行股票發(fā)行注冊(cè)制，拓寬直接融資入口；健全中國特色多層次資本市場體系，增強(qiáng)直接融資包容性；推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量，夯實(shí)直接融資發(fā)展基石；深入推進(jìn)債券市場創(chuàng)新發(fā)展，豐富直接融資工具；加快發(fā)展私募股權(quán)基金，突出創(chuàng)新資本戰(zhàn)略作用；大力推動(dòng)長期資金入市，充沛直接融資源頭活水。

　　“直接融資和間接融資領(lǐng)域的改革需要協(xié)調(diào)推進(jìn)、同向發(fā)力，相信隨著各方共識(shí)的進(jìn)一步凝聚，‘十四五’時(shí)期，直接融資將會(huì)迎來大發(fā)展。”董登新表示。