清華大學(xué)27日發(fā)布《中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測》。報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前的首要問題不是從總量上去杠桿，而是要調(diào)整杠桿結(jié)構(gòu)、優(yōu)化杠桿質(zhì)量，并通過釋放需求，打造新增長點(diǎn)，以做大分母的方式降低宏觀杠桿率。

　　報(bào)告認(rèn)為，盡管我國杠桿率水平和發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體相近，但是我國的優(yōu)勢在于儲(chǔ)蓄率遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，由此帶來了更強(qiáng)的杠桿承受能力，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)整體可控。中國當(dāng)前的首要問題不是從總量上去杠桿，而是要調(diào)整杠桿結(jié)構(gòu)、優(yōu)化杠桿質(zhì)量。

　　從杠桿的結(jié)構(gòu)上看，我國杠桿率高的主要原因是企業(yè)杠桿率高，國企幫助地方政府舉債導(dǎo)致信貸資源錯(cuò)配、企業(yè)償債壓力沉重、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)突出等一系列問題；從杠桿的質(zhì)量上看，近年來我國企業(yè)的償債壓力持續(xù)上升，國企償債壓力尤其突出，企業(yè)盈利能力下降，而非負(fù)債成本上升，是導(dǎo)致企業(yè)償債壓力加大的主要原因。

　　報(bào)告指出，面對(duì)當(dāng)前杠桿率高企，企業(yè)盈利能力下降、償債壓力上升的局面，“去杠桿”的方式不應(yīng)過度追求總量控制，更不能一味地緊縮信貸，而應(yīng)精準(zhǔn)施策。一方面加快剝離金融體系中存量呆壞賬，通過“切除腫瘤”而非“節(jié)食”的辦法推動(dòng)結(jié)構(gòu)性去杠桿，引導(dǎo)資金從“壞企業(yè)”釋放、轉(zhuǎn)而支持“好企業(yè)”；另一方面要健全信貸引導(dǎo)機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的信貸支持，引導(dǎo)信貸資源更多地流向盈利能力強(qiáng)、運(yùn)行效率高的企業(yè)，特別是具有良好成長前景的民營企業(yè)；在融資工具方面，應(yīng)推動(dòng)債務(wù)融資工具的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，大力發(fā)展債券市場，與銀行信貸形成有效互補(bǔ)。