一、上周鋼材市場(chǎng)回顧(10.8~10.11)

　　國(guó)慶長(zhǎng)假后的第一周，國(guó)內(nèi)鋼市氣氛相對(duì)活躍，成交有些許改善，鋼價(jià)在在弱勢(shì)中企穩(wěn)意愿較強(qiáng)，部分有試探性拉漲;且宏觀利好也在逐步釋放;久跌之后的市場(chǎng)，是乎有底部回升的曙光乍現(xiàn)。

　　1.1、[價(jià)格行情]：現(xiàn)期背離嚴(yán)重，鋼價(jià)試探性反彈增多

　　節(jié)后的鋼材市場(chǎng)，整體雖然偏弱，但商家積極拉漲的情況明顯增多;特別是線螺等建筑鋼材在資源較少的情況下反彈的聲音和動(dòng)作頻繁;相對(duì)而言，板材還有默默的補(bǔ)跌行情。據(jù)監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，國(guó)慶節(jié)至今，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)長(zhǎng)強(qiáng)板弱，漲跌互現(xiàn);國(guó)慶節(jié)期間總體走穩(wěn)，留守商家出貨尚可;節(jié)后市場(chǎng)雖成交有所增強(qiáng)，但拉漲也受到阻力。

　　雖說(shuō)當(dāng)下的鋼材行情，不能再套用歷史經(jīng)驗(yàn)去演繹，然而國(guó)慶節(jié)后的這一周，市場(chǎng)卻又習(xí)慣性這么干;期鋼暴跌、現(xiàn)貨鋼價(jià)穩(wěn)中拉漲，期現(xiàn)背離的很是嚴(yán)重。不過(guò)此前一直扮演獨(dú)行俠的期鋼，卻在現(xiàn)貨市場(chǎng)好轉(zhuǎn)的提振下，下半周又出現(xiàn)了底部的階段性反彈;所以說(shuō)，今年的這個(gè)市場(chǎng)，實(shí)在是看不懂。

　　1.2、[市場(chǎng)供求]：資源到貨增加，社會(huì)庫(kù)存止跌回升

　　雖然國(guó)慶節(jié)期間鋼廠有意控制了向市場(chǎng)的發(fā)貨量，但在長(zhǎng)假因素的影響，終端消費(fèi)速度相對(duì)放緩;受此影響，節(jié)后鋼市社會(huì)鋼材庫(kù)存明顯增加62萬(wàn)噸至1214.76萬(wàn)噸，結(jié)束了今年3月以來(lái)連續(xù)30周去庫(kù)存，但低庫(kù)存格局還將延續(xù)下去。在隨后的不足一周交易中，市場(chǎng)庫(kù)存再次小幅回落至1204.12萬(wàn)噸，表明節(jié)后下游終端補(bǔ)貨采購(gòu)尚可;然而這段短期性補(bǔ)貨能否延續(xù)還需要觀察。

　　與此同時(shí)，中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，9月下旬重點(diǎn)鋼廠粗鋼日均產(chǎn)量為178.58萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少0.12萬(wàn)噸或降0.13%，鋼廠連續(xù)一個(gè)月實(shí)際產(chǎn)量回落。進(jìn)入十月份后國(guó)內(nèi)鋼廠檢修現(xiàn)象普遍增多，預(yù)計(jì)10月上旬粗鋼產(chǎn)量減少幅度會(huì)有所加大，盈利快速收窄、資金、環(huán)保壓力使得鋼廠生產(chǎn)熱情逐步降溫。

　　1.3、[爐料成本]：節(jié)后小幅反彈，鋼廠繼續(xù)調(diào)跌出廠價(jià)

　　國(guó)慶節(jié)前至今，鋼鐵爐料市場(chǎng)有明顯的變化，其中進(jìn)口礦漲跌頻繁、鋼坯持續(xù)拉漲，焦炭、廢鋼等持穩(wěn)觀望，總體給現(xiàn)貨成材的節(jié)后探漲提供一定的支撐。

　　除鋼坯市場(chǎng)因下游好轉(zhuǎn)及庫(kù)存太低，而漲勢(shì)較為堅(jiān)決外;進(jìn)口礦仍在低位搖擺不定，市場(chǎng)拉漲意愿雖然強(qiáng)烈，且國(guó)內(nèi)港口鐵礦石庫(kù)存總算降至1.1億噸以內(nèi);然相對(duì)往年來(lái)看仍處高位，且海外礦山繼續(xù)大幅增產(chǎn)壓制;煤炭市場(chǎng)隨著救市政策落地、用煤需求旺季臨近，各大煤企全線拉漲帶來(lái)積極因素，然暫時(shí)未能傳遞至冶金焦市場(chǎng)。

　　鋼廠因訂單組織不理想、盈利空間快速收窄等因素，近期檢修計(jì)劃明顯增多，加上資金壓力不松反緊，因此鋼廠在減產(chǎn)的同時(shí)，對(duì)原材料的采購(gòu)更加謹(jǐn)慎，制約原料成本的反彈。

　　1.4、[宏觀消息]：利空漸消，房貸新政等利好加碼

　　【房地產(chǎn)新政落地：付清首套房貸款者，再次購(gòu)房享受首套房貸政策】央行、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)近日發(fā)出《關(guān)于進(jìn)一步做好住房金融服務(wù)工作的通知》，對(duì)房貸政策作出了調(diào)整。其中對(duì)擁有1套住房并已結(jié)清相應(yīng)購(gòu)房貸款的家庭，為改善居住條件再次申請(qǐng)貸款購(gòu)買普通商品住房，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)執(zhí)行首套房貸款政策，低迷的樓市產(chǎn)生巨大影響。

　　【中共四中全會(huì)十月下旬召開】中共中央政治局9月30日召開會(huì)議決定，中國(guó)共產(chǎn)黨第十八屆中央委員會(huì)第四次全體會(huì)議于10月20日至23日在北京召開。

　　【煤炭行業(yè)就是政策落地】財(cái)政部決定自2014年10月15日起，取消無(wú)煙煤、煉焦煤、煉焦煤以外的其他煙煤、其他煤、煤球等燃料的零進(jìn)口暫定稅率，分別恢復(fù)實(shí)施3%、3%、6%、5%、5%的最惠國(guó)稅率。

　　【9月官方與匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)罕見一致持穩(wěn)】月初中國(guó)官方與匯豐銀行發(fā)布9月份制造業(yè)PMI指數(shù)，終值分別為51.1%、50.2%，均較上月指數(shù)持平。其中官方數(shù)據(jù)同上月相比，生產(chǎn)、新出口訂單、原材料庫(kù)存等指數(shù)上升，表明企業(yè)生產(chǎn)、出口接單情況在回升;其余新訂單、在手訂單、進(jìn)口、原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)下降，表明經(jīng)濟(jì)仍面臨下行壓力，制造業(yè)活動(dòng)略顯不足。

　　【9月份鋼鐵PMI大幅下降】月初官方發(fā)布的9月鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)為43.6%，較上月下降4.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下最近七個(gè)月以來(lái)的最低水平，表明我國(guó)鋼鐵生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出現(xiàn)明顯回落，行業(yè)景氣度嚴(yán)重不足。

　　【節(jié)后國(guó)務(wù)院會(huì)議釋放四季度政策面寬松預(yù)期】10月8日，李克強(qiáng)總理主持召開國(guó)務(wù)院部門負(fù)責(zé)同志會(huì)議，部署做好下一階段經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展工作。指出下階段要推進(jìn)簡(jiǎn)政放權(quán)、再開工一批重大項(xiàng)目、完善促進(jìn)消費(fèi)政策、以結(jié)構(gòu)性改革推動(dòng)結(jié)構(gòu)調(diào)整、用好用活財(cái)政貨幣政策、研究出臺(tái)擴(kuò)大開放、培育外貿(mào)競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)的措施等六大舉措。

　　二、本周鋼市預(yù)警(10.13~10.17)

　　上周市場(chǎng)活躍度提升后，成交在拉漲后受到阻力，表明下游終端觀望繼續(xù);從近期市場(chǎng)變化來(lái)看，對(duì)本周國(guó)內(nèi)鋼材走勢(shì)觀點(diǎn)確定：“長(zhǎng)強(qiáng)板弱分化，鋼價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)整理持續(xù)”。

　　2.1、供應(yīng)：粗鋼產(chǎn)量3連降，生產(chǎn)熱情降溫

　　進(jìn)入第四季度后，國(guó)內(nèi)鋼廠生產(chǎn)熱情繼續(xù)降溫，繼9月份重點(diǎn)鋼企粗鋼日產(chǎn)連續(xù)三旬下降之后，國(guó)慶節(jié)后國(guó)內(nèi)檢修的鋼廠明顯增多;資金緊張、盈利減少甚至虧損，加上出口阻力增加且終端需求減弱應(yīng)當(dāng)是今后鋼廠產(chǎn)量高位回落的主要原因。但由于仍維持相對(duì)較高的產(chǎn)量，對(duì)比國(guó)內(nèi)外季節(jié)性需求減弱，我國(guó)鋼材供需矛盾在后期有增難減。

　　2.2、需求：市場(chǎng)庫(kù)存建倉(cāng)，終端預(yù)期底部好轉(zhuǎn)

　　終端基本面仍無(wú)改善跡象，節(jié)后第一周的成交好轉(zhuǎn)并未能延續(xù)，且鋼價(jià)快速拉漲無(wú)力進(jìn)入膠著狀態(tài)后，下游采購(gòu)是乎又進(jìn)入觀望狀態(tài)，隨著鋼廠資源發(fā)貨提速，預(yù)計(jì)今后市場(chǎng)資源庫(kù)存還會(huì)陸續(xù)增加，而北方地區(qū)季節(jié)性淡季也即將開始，各大北方鋼廠已經(jīng)準(zhǔn)備鋼材難下計(jì)劃;不過(guò)好在下游工程也存在趕進(jìn)度需求，因此盡管制造業(yè)偏弱，但預(yù)計(jì)下游需求在今后一段時(shí)間內(nèi)會(huì)有底部改善的機(jī)會(huì)，但期望不宜過(guò)大。

　　2.3、成本：原料反彈，空間及時(shí)間有限

　　節(jié)后鋼坯延續(xù)上漲走勢(shì)，進(jìn)口礦則在80美元關(guān)口受到阻力;一方面是成材反彈無(wú)力拉漲不足，另一方面則是海外礦山繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的供求過(guò)剩壓制以及鋼廠控制成本及資金緊張下繼續(xù)縮短原料庫(kù)存周期，原料補(bǔ)庫(kù)并不如預(yù)期;寶鋼繼續(xù)大幅下調(diào)11月出廠價(jià)對(duì)成本形成壓制，沙鋼等建筑鋼材鋼廠雖有小幅上調(diào)，但資金壓力及減產(chǎn)難以形成實(shí)際拉動(dòng);不過(guò)焦煤及鋼坯的繼續(xù)底部回升帶來(lái)一定的積極因素，估計(jì)后期會(huì)對(duì)鋼鐵成本有一定的助推，然助推動(dòng)力和空間有限。

　　2.4、宏觀：9月經(jīng)濟(jì)偏弱，下行壓力逼迫利好加碼

　　進(jìn)入第四季度后，政策利好明顯加強(qiáng)，鑒于經(jīng)濟(jì)下行壓力仍達(dá)，監(jiān)管層已出手救樓市，央行發(fā)文放松房貸政策刺激樓市回暖，中央積極推進(jìn)新一批重大投資工程項(xiàng)目開工，城鎮(zhèn)化配套措施也將陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)對(duì)十月中下旬召開的四中全會(huì)預(yù)期較好，另外傳聞國(guó)內(nèi)外央行年末加息預(yù)期也在快速升溫。

　　綜合觀點(diǎn)：鋼鐵市場(chǎng)雖然仍面臨著實(shí)際需求偏弱、資金壓力緊張等困難，但隨著鋼廠減產(chǎn)、成本底部回升、宏觀利好加碼等，市場(chǎng)心態(tài)明顯改善，對(duì)后市信心增強(qiáng);加上期鋼底部反彈動(dòng)能增強(qiáng)，因此筆者預(yù)計(jì)，本周鋼價(jià)將以震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行為主，但商家在資源庫(kù)存加大后出貨意愿提升，在一定程度上或壓制鋼價(jià)的反彈空間。