CPSI走勢

　　CPSI指數(shù)4月30日收于134.8點(diǎn)，均值121點(diǎn)，4月累計(jì)增長25%，全月持續(xù)上行，如圖1。4月份CPSI指數(shù)總體走勢與滬深300指數(shù)偏離，月中開始走勢優(yōu)于滬深300，如圖2。4月份CPSI繼續(xù)在高位，我們認(rèn)為目前股價(jià)已充分反映港口板塊價(jià)值。

　　4月，港口類上市公司陸續(xù)公布2015年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告，整體形勢不容樂觀。15家A股港口類上市公司中，營收同比取得增長的有8家，負(fù)增長7家，其中北部灣港、廈門港務(wù)、日照港和天津港增速大幅下降，深赤灣和唐山港營收基本穩(wěn)定，上港集團(tuán)、錦州港、寧波港、大連港和珠海港繼續(xù)保持較好增長。歸屬母公司股東的凈利潤方面，繼續(xù)增長的僅有上港集團(tuán)、錦州港、天津港、唐山港和寧波港5家，增速高于2014年的僅天津港和寧波港2家。港口行業(yè)營收和利潤增速放緩、倒退，與我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)整體形勢表現(xiàn)一致，行業(yè)競爭必將加劇，轉(zhuǎn)型升級(jí)錯(cuò)位發(fā)展尤為重要。

　　4月，國務(wù)院正式公布了廣東、福建和天津自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)總體方案，其中簡化通關(guān)手續(xù)，便利國際貿(mào)易方面的內(nèi)容對(duì)相關(guān)地區(qū)港口具有實(shí)質(zhì)性利好。資本市場對(duì)此回應(yīng)積極。4月底，中央政治局會(huì)議審議通過了京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要，此次京津冀規(guī)劃的制定過程從最早啟動(dòng)、到后期協(xié)調(diào)、再到組織實(shí)施，均充分體現(xiàn)了中央頂層設(shè)計(jì)的意圖。三地合作突破口上將以交通一體化、大氣污染治理、產(chǎn)業(yè)對(duì)接三個(gè)方面為優(yōu)先。該戰(zhàn)略與天津自貿(mào)區(qū)相互配合，將有助于京津冀地區(qū)港口的錯(cuò)位發(fā)展。

　　CSSI走勢

　　CSSI指數(shù)4月30日收于58.6點(diǎn)，4月份均值44.3點(diǎn)，全月累計(jì)增長71%，穩(wěn)步上行。4月份航運(yùn)板塊總體走勢明顯優(yōu)于大盤。今年CSSI高位開盤，目前股價(jià)處在較高位置。

　　4月份，航運(yùn)類上市公司公布了2015年1季度財(cái)報(bào)，行業(yè)整體形勢有所好轉(zhuǎn)，但前景仍不樂觀。13家A股航運(yùn)類上市公司1季度總營收從2013年以來持續(xù)負(fù)增長，其中同比增長的有6家，分別是海峽股份、中遠(yuǎn)航運(yùn)、寧波海運(yùn)、招商輪船、中國遠(yuǎn)洋和渤海輪渡，海峽股份和渤海輪渡分別在瓊州海峽和渤海海峽具有絕對(duì)優(yōu)勢，招商輪船較2014年發(fā)生了大規(guī)模并購。歸屬母公司股東的凈利潤方面，較2013、2014年有明顯好轉(zhuǎn)，僅中國遠(yuǎn)洋、中昌海運(yùn)出現(xiàn)虧損，但也大幅度減虧，其他11家均實(shí)現(xiàn)了扭虧和凈增長。目前國際航運(yùn)形勢仍處于供大于求的局面，能否繼續(xù)保持盈利，將成為航運(yùn)企業(yè)2015年的挑戰(zhàn)。

　　4月，資本市場對(duì)央企整合和國資改革較為敏感，航運(yùn)業(yè)上市公司整合成為市場傳聞對(duì)象，導(dǎo)致部分航運(yùn)企業(yè)股價(jià)在半月之內(nèi)出現(xiàn)大幅上漲。我們認(rèn)為在當(dāng)前國際航運(yùn)市場供大于求的局面下，即使航運(yùn)央企整合，不能改變市場供求關(guān)系，也難以實(shí)現(xiàn)企業(yè)競爭力的提升，長期來看難以從根本上改變行業(yè)和企業(yè)的基本狀況。

　　波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）4月30日收于591點(diǎn)，4月份整體處于600點(diǎn)附近，繼續(xù)處于歷史低位，反映市場仍處于嚴(yán)重供過于求的局面。波羅的海原油運(yùn)價(jià)指數(shù)（BDTI）4月24日收于778點(diǎn)，4月處于800點(diǎn)附近。中國出口集裝箱運(yùn)輸指數(shù)（CCFI）4月24日收于927點(diǎn)，4月從1000點(diǎn)左右下降83點(diǎn)。