在本輪的衰退周期中，煤炭價格早已跌破絕大數企業生產企業成本線，2015年1-6月大中型煤炭企業虧損面已達到70%以上。煤炭供給也開始收縮，尤其是2015年上半年，供給收縮幅度已開始超過需求端收縮幅度。但是，煤炭市場在5、6月份小幅維穩后，7、8月份又繼續尋底，行業全面復蘇似乎遙遙無期。

　　在工業經濟“新常態”的背景下，煤炭行業若想迎來復蘇必須走完“去庫存”和“去產能”的雙“去”階段。其中，“去庫存”過程在煤炭生產、中轉、消費任何一環節沒有完成，都不會迎來煤價全面反彈，但任何一環節庫存低位都會引發煤價短期報復反彈，但不具有持續性。

　　庫存是為了抑制或消除產品供應和需求之間的劇烈波動。合理煤炭庫存，不僅可以降低或防止煤炭供應中斷的風險，加快社會生產活動的速度，還可以降低各環節費用，減少價格對市場的沖擊，庫存的過高或過低都會引發市場劇烈的波動，不利于煤炭市場穩定、健康發展。當然，本輪煤炭行業衰退罪魁禍首離不開居高不下的庫存，“去庫存”成為拯救行業復蘇的首要舉措。

　　當前庫存相比合理庫存過剩多少？

　　據數據統計，截止2015年6月底的主要社會庫存為2.5億噸，主要社會庫存基本占全社會庫存的80%，據此測算6月底全社會煤炭庫存近3.12億噸，而這些還不包括一些違規違法礦區等的庫存。同時，據數據顯示，6月份全國煤炭消費量約為3.23億噸。

　　按最保守方法，消費庫存比為0.92-0.93，那么與實際消費（按著6月份消費量計算）對應的合理庫存應為2.98-2.88億噸，較當前庫存過剩1400-2400萬噸。加上那些非法礦區庫存，過剩庫存約達1800-2800萬噸。

　　短周期煤市復蘇將出現在何時？

　　在下游需求明顯萎縮，煤炭生產減產控產不足的背景下，若要短期將1800-2800萬噸過剩庫存去掉，市場壓力非常大，更何況6月份全國煤炭供給較消費仍高出1000多萬噸。

　　煤炭消費情況

　　三季度，正值夏季用電高峰期，據國家電網最新預測，2015年三季度，該公司經營區域全社會用電量為1.2萬億千瓦時，同比增長4%左右，增速比上半年提高3.2個百分點。但介于7月份制造業活動仍處于收縮期，CCTD中國煤炭市場網預計整體三季度全社會發電量同比增長在2-3%之間，受今年南北方雨水充沛影響，預期3季度全國火力發電量將增長空間非常有限。保守預計3季度全國煤炭消費基本維持在去年同期水平，月均耗煤約為3.16億噸，三季度整體消費較6月份需減少700萬噸。

　　煤炭供給情況

　　若在三季度末煤炭消費庫存比達到9.3以下這一激發市場反彈區間，根據三季度煤炭月均耗煤約為3.16億噸，倒推出三季度供給端月均煤炭供應3.10億噸以下，減去1500多萬噸煤炭進口量，全國煤炭月均產量需要控制在2.95億噸以下水平。目前，從7、8月份煤炭價格下降幅度和煤炭生產企業開工情況來講，三季度月均煤炭產量控制在2.95億噸以下可能性比較小，預計保持在2.95-2.98億噸可能性比較大。

　　此外，三季度末大秦線秋季檢修對供給會產生一定的阻礙，煤炭價格會出現企穩甚至小幅反彈走勢，但是由于整體庫存消費比較高，此次企穩反彈不具有持續性。

　　在檢修過后因煤價企穩和小幅反彈，煤炭企業生產活動將有所擴張，產量將再次回升，全社會庫存消費比將出現回升。預計四度初煤炭產量將提高到3.00-3.02億噸左右，后期在需求支撐下后期煤炭產量基本沒有下降空間，還將出現小幅回升態勢，預期月均產量將維持在3.05億噸左右。同時，四季度，受工業經濟企穩和冬季用煤需求增加支撐，煤炭月均消費出現500-700萬噸小幅增長不是問題，而且在中期消費增長幅度將明顯加快，煤炭庫存消費比將回落到0.92以下。

　　綜合以上分析，預計煤炭市場短周期復蘇態勢將延遲到四季度，且將出現在四季度中期。

　　從煤炭行業運行長周期來看，四季度短周期復蘇只是曇花一現，因為有大量過剩產能的存在。只要市場稍微有所好轉，過剩產能立馬投入生產，煤炭庫存消費比快速提高，市場又開始惡性循環。可以說，煤炭行業“去產能”的程度決定著整個行業復蘇的時間和空間。