全球最大汽車(chē)市場(chǎng)的發(fā)展速度正在放慢。中國(guó)不再像以前那樣承諾超快的增長(zhǎng)速度和豐厚的利潤(rùn)。大眾汽車(chē)等知名外國(guó)汽車(chē)制造商和北京汽車(chē)集團(tuán)等中國(guó)汽車(chē)制造商都相應(yīng)地受到了投資者懲罰。更重要的是，出乎意料地減速壓制了中國(guó)的長(zhǎng)期潛能。

　　蕭條肆意彌散。7月中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量減少了7%，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)最近將全年汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)預(yù)期從之前的7%下調(diào)至3%。豐田汽車(chē)將中國(guó)描述為一個(gè)“市場(chǎng)環(huán)境極端惡劣”、沒(méi)有多少盈利性的國(guó)家。美國(guó)汽車(chē)制造商通用汽車(chē)準(zhǔn)備將價(jià)格減少5%到6%。大眾汽車(chē)高端品牌奧迪正重新評(píng)估銷(xiāo)量目標(biāo)，有報(bào)道稱，該汽車(chē)品牌已經(jīng)向經(jīng)銷(xiāo)商提供了共計(jì)12億元的資金援助。

　　作為全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的寵兒的中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)無(wú)疑發(fā)生了驚天逆轉(zhuǎn)。規(guī)模大曾是吸引外國(guó)汽車(chē)商來(lái)華發(fā)展的原因之一，與此同時(shí)增長(zhǎng)和盈利性也同樣充滿吸引力。麥格理的數(shù)據(jù)顯示，十年里，中國(guó)人均汽車(chē)數(shù)增長(zhǎng)了五倍。這點(diǎn)也極具吸引力。例如，通用汽車(chē)中國(guó)合資企業(yè)去年凈利潤(rùn)率達(dá)到9.8%，其貢獻(xiàn)的股權(quán)收益相當(dāng)于通用汽車(chē)稅前利潤(rùn)的近一半。

　　消費(fèi)者因素

　　哪里出了問(wèn)題了？顯而易見(jiàn)，中國(guó)最近股市暴跌，經(jīng)濟(jì)減速發(fā)展、反腐敗措施都是元兇。但是它們的影響看起來(lái)都被夸大了。首先，經(jīng)過(guò)股市風(fēng)暴后，投資股市的人并沒(méi)有那么多。與此同時(shí)，消費(fèi)者情緒實(shí)際上看起來(lái)還相當(dāng)強(qiáng)勁，房?jī)r(jià)、乘飛機(jī)旅行、看電影人次以及手機(jī)用戶都在增加。

　　由此看來(lái)，其他因素也在發(fā)揮作用。首先，經(jīng)濟(jì)問(wèn)題看起來(lái)更多的是區(qū)域性的——諸如內(nèi)蒙古等內(nèi)陸省市正遭受著大宗商品價(jià)格走低的過(guò)度折磨。

　　其次，消費(fèi)者偏好也在不斷變化。消費(fèi)者需求從小轎車(chē)轉(zhuǎn)移到SUV的速度之快以至于一些汽車(chē)制造商反應(yīng)不及。產(chǎn)品陣容陳舊的Marques汽車(chē)正輸給那些有著新款車(chē)型的汽車(chē)制造商們。奔馳汽車(chē)在中國(guó)并沒(méi)有陷入危機(jī)，上個(gè)月奔馳在華銷(xiāo)量增加了41.5%。

　　最后，認(rèn)真研究后，我們不難發(fā)現(xiàn)疲軟的同比結(jié)果也顯得更不準(zhǔn)確了。2014年，有傳聞稱汽車(chē)限購(gòu)令即將實(shí)行，之后成都、大連、武漢和其他數(shù)十個(gè)城市的市民們蜂擁至汽車(chē)展廳看車(chē)。而即使在銷(xiāo)量較好的年份，夏天人們也很少到展廳看車(chē)。

　　假期因素

　　短期回彈不可避免。在每年10月1日國(guó)慶節(jié)假期前夕以及年底的時(shí)候，中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量通常激增。今年秋天，由于有大量新車(chē)型推出，中國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)可能尤為突出。

　　分析師們?cè)凇俺擞密?chē)銷(xiāo)量今年增幅將為多少”這個(gè)問(wèn)題上意見(jiàn)不一。Jefferies預(yù)期毫無(wú)增長(zhǎng)，而CLSA卻指望下半年銷(xiāo)量激增從而使全年銷(xiāo)量增長(zhǎng)7.5%。但是這些都是短期前景，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的長(zhǎng)期前景才是真正重要的。

　　好消息是中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量仍有極大的增長(zhǎng)空間。盡管目前增長(zhǎng)遭遇瓶頸，但是中國(guó)去年每千人擁有的汽車(chē)數(shù)僅為106輛，遠(yuǎn)低于其他新興市場(chǎng)的千人擁有汽車(chē)數(shù)。麥格理分析師們以韓國(guó)作為模板估計(jì)，在五年內(nèi)，中國(guó)每千人擁有汽車(chē)數(shù)量可能達(dá)到200輛。汽車(chē)貸款也有可能提振汽車(chē)需求，如今每5個(gè)購(gòu)車(chē)的中國(guó)人中僅有1個(gè)利用貸款。

　　反應(yīng)過(guò)度

　　投資者們反應(yīng)過(guò)度了嗎？自5月初以來(lái)，F(xiàn)TSE中國(guó)汽車(chē)及零部件制造商指數(shù)已經(jīng)跌了37%，相當(dāng)于170億美元。大眾汽車(chē)和通用汽車(chē)的股價(jià)分別下滑了23%和14%。諸如長(zhǎng)城汽車(chē)（601633）等中國(guó)汽車(chē)制造商的股價(jià)跌幅更大。自5月以來(lái)，長(zhǎng)城汽車(chē)在香港發(fā)行的股票的價(jià)格已經(jīng)跌了近60%。

　　然而，現(xiàn)在要弄清股價(jià)動(dòng)向需先明確兩點(diǎn)。首先，盈利性受損的程度。許多新工廠正在建設(shè)中，即使需求持續(xù)增長(zhǎng)，供應(yīng)量增長(zhǎng)速度加快也可能使汽車(chē)制造商更難遵守價(jià)格規(guī)律以及以全產(chǎn)能運(yùn)營(yíng)工廠。

　　其次，如果未來(lái)不像預(yù)期的那樣，情況將變得如何？這樣的危險(xiǎn)將更少地受到處于萌芽期的二手車(chē)市場(chǎng)或席卷全行業(yè)的科技的影響。但是如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)改造之路更為崎嶇波折，那么消費(fèi)者信心將喪失，更少人將購(gòu)買(mǎi)自己的第一輛汽車(chē)。