一、電解鋁市場概況分析

　　1、2015年，國外電解鋁企業延續減產步伐；與此同時，新建電解鋁項目進度不斷推遲，國外電解鋁產能出現近30年來首次負增長。截止2015年底，國外電解鋁產能為3360萬噸/年，較上年下降0.6%。

　　2015年國外關停電解鋁產能約為90萬噸/年，較上一年增長53%，產能削減規模不斷擴大，主要分布在澳大利亞、巴西、英國、俄羅斯、美國等地。而從新增產能來看，2015年中國之外地區新建電解鋁產能約為75萬噸/年，較上年下降37.5%，主要分布在中東、印度、加拿大等國家和地區，減產顯著大于增產。

2015年國外電解鋁關停產能分布

2015年國外電解鋁新增產能分布

　　盡管國外電解鋁產能出現下降，但隨著前期低成本新建項目的逐步投產，2015年國外電解鋁產量呈現增長態勢。根據國際鋁業協會IAI的統計，2015年全年國外電解鋁累計產量（不含中國）為2619萬噸，同比增長2.6%，自2011年以來再次實現正增長。

　　2、面對鋁價不斷刷新歷史低位，2015年中國電解鋁行業虧損加劇，減產規模與覆蓋范圍進一步擴大。2015年中國電解鋁減產覆蓋17個省、市、區，主要集中在甘肅、青海、河南等地；全年累計關停產能為427萬噸/年，較上年增長2.7%，其中44%產能集中在四季度削減。2015-2016年3月，中國電解鋁累計關停產能約為450萬噸/年，其規模與2008年金融危機期間相當。

　　2015年，中國電解鋁新增產能為340萬噸/年，較上年下降28.3%，主要集中在山東、新疆、內蒙古三個地區。全年新增產能已投產49%，剩余51%新增產能或將于2016年逐步釋放。

　　2016年中國電解鋁新增產能約為300萬噸/年，其中年內可投產規模約150萬噸/年，且大多集中在2016年下半年。目前國內關停可重啟產能為350萬噸/年，新建未投產產能約為100萬噸/年，考慮到企業資金、市場等因素，預計將有50%產能有望在2016年下半年陸續啟動放量，對全年產量貢獻有限。

2016年中國電解鋁新增產能分布

　　2015年，受國內電解鋁原材料價格連續下降，以及煤炭價格走低影響，電解鋁整體成本呈現持續下跌的趨勢，四季度國內電解鋁現金成本較年初下跌18.3%。其中電解鋁原材料成本中氧化鋁價格持續下跌，截止12月國內氧化鋁價格較年初下跌了40%；預焙陽極較年初下跌了約9.2%。

2009-2015年中國電解鋁成本構成

　　2016年初，國內氧化鋁現貨價格為1630元/噸，至3月中旬已經上漲至1915元/噸，上漲幅度達到17.5%，氧化鋁成本費用未來將進一步上升。另外，目前中國電解鋁運行產能中近80%采用自備電，隨著“工業結構調整基金”、電改配套文件中針對自備電廠統一繳納備用費和各項基金的標準出臺以及自備電廠實施超低排放環保改造，預計未來中國電解鋁的能源成本將有所上升。

　　隨著國內鋁價跌至歷史第二低點，中國電解鋁企業開啟大范圍彈性生產。在彈性生產效應逐步釋放的影響下，安泰科統計：2015年中國電解鋁累計產量達到3100萬噸，較上年增長9.9%，增幅下降2.5個百分點，連續四年處于增長放緩態勢。

2010-2016年中國原鋁產量統計及增速

　　受供給側改革的影響，鋁行業企業實施彈性生產模式，電解鋁產量增速大幅下滑，春節過后供給側改革效果顯現。2016年1月中國電解鋁產量為249.1萬噸，同比下降了2.9%；2月產量為234.7萬噸，同比基本持平。

2015-2016年中國電解鋁月度產量（萬噸）

　　2016年，國外電解鋁產能約為3350萬噸/年，較上年下降0.3%；產量將達到2700萬噸，較上年增長3.1%。中國電解鋁產能將達到4050萬噸/年，較上年增長4.0%；產量將達到3320萬噸，較上年增長7.1%，產能產量增速均將進一步回落。預計2016年全球電解鋁產量將小幅增長，同比增速下降。

2009-2016年全球原鋁產量統計及增速

　　二、國內外鋁消費需求增速放緩

　　國外消費量基本穩定：2015年，中國以外地區原鋁消費量增長較為平穩，交通運輸作為國外原鋁主要的消費領域，對原鋁消費增長構成有力支撐。安泰科估計2015年國外原鋁消費量為2720萬噸，較上年增長1.5%，占全球原鋁消費量的47%。

　　從2015年分大洲原鋁消費情況來看，大洋洲、南美洲、東歐三個地區的原鋁消費均出現負增長，其中大洋洲消費下降最為明顯至28%。北美、亞洲（不含中國）、中東三個地區原鋁消費增長顯著，大致在4%-6%之間。

2005-2015年國外原鋁消費量

　　鋁作為僅次于鋼鐵的第二大類金屬，其消費量增長與國民經濟發展密切相關。據上海有色網統計，隨著中國經濟發展，中國原鋁消費量由2008年的1293萬噸增加至2015年的3024萬噸，復合年均增長率達到12.9%。但受中國經濟增速持續放緩、供給側結構調整等的影響，2015年中國原鋁消費量同比增速預期將降至9.2%。

　　隨著中國經濟持續較為穩定的發展，中國原鋁消費量預計將持續增長，至2018年達到3555萬噸；然而增速將繼續下滑，2015-2018年復合年均增長率約為5.5%。

2014-2018年中國原鋁消費量預測（萬噸）

　　從消費分領域來看，2015年建筑、電子電力、交通運輸、耐用品等主要原鋁消費領域均有所下滑。根據安泰科統計，2015年建筑、電子電力、交通運輸三大領域原鋁消費占比分別達到33%、14%、12%，鋁材出口和耐用品占比分別為14%和11%。2015年中國原鋁消費量達到3064萬噸，比上年增長9.2%，增速回落3個百分點。

　　三、國內外電解鋁供需情況分析

　　國外供給增速趨緩，需求平穩增長：從供應面來看，隨著國外新增產能逐漸放量，2016年國外電解鋁產量仍將延續增長格局。盡管2016年國外仍有約60萬噸/年新增產能，但考慮到建設周期的不確定性，以及國外大型鋁業公司仍將進一步削減高成本電解鋁產能，預計2016年國外電解鋁產能或將維持負增長格局。

　　預計2016年國外電解鋁產能為3350萬噸/年，較上年下降0.3%；產量將達到2700萬噸，較上年增長3.1%。預計2016年國外原鋁消費量為2760萬噸，較上年增長1.5%；2016年全球原鋁產量為6020萬噸，比去年增長5.2%；原鋁消費量為6040萬噸，比去年增長4.4%；全年市場短缺20萬噸。

2014-2016年全球原鋁市場供需平衡表（萬噸）

　　2016年中國在建或擬建產能約為340萬噸/年，主要集中在山東、內蒙古、新疆、遼寧四個省區。考慮到市場、資金等因素，最終建成產能規模或將大幅低于市場預期，同時有產放量的時間也或將進一步滯后。對2016年電解鋁產量貢獻比較有限。預計2016年中國電解鋁產能將達到4050萬噸/年，比上年增長4.0%；產量將達到3320萬噸，比上年增長7.1%，產能產量增速均將進一步回落。

2016-2018年中國原鋁市場供需平衡預測表（單位：萬噸）

　　四、中國電解鋁行業發展趨勢預測

　　1、2015年中國電解鋁累計產量達到3100萬噸，增幅較上年下降了2.5個百分點，連續四年處于增長放緩態勢；據統計，國內庫存在3月中旬以后便有企穩回落的趨勢，預計上半年的鋁錠庫存高點很可能止步在92.8萬噸，同比去年高點減少29.8萬噸，降幅達24.3%。2、隨著中國經濟持續穩定發展，建筑、交通、電力電子、耐用消費品等行業對于原鋁的需求將繼續增長。預計2015-2018年，中國原鋁消費量復合年均增長率約為5.5%。

　　3、在當前國家化解產能過剩，供給側改革逐漸拉開序幕的情況下，近期中國新增電解鋁產能的投產步伐或將大幅減緩，鋁市供需格局未來或將延續緊平衡和階段性短缺格局。另外，隨著氧化鋁價格的底部反彈、針對自備電廠統一繳納備用費和各項基金的標準出臺以及自電廠實施超低排放環保改造，預計未來中國電解鋁的原材料成本將有所上升。在供需緊平衡格局下，未來電解鋁價格將持續反彈，預計價格將在12500元/噸左右。