受宏觀經濟增速放緩和汽車行業較高保有量影響，我國汽車行業延續低增長態勢。2015 年上半年汽車行業月度銷量出現了負增長，銷量面臨較大的增長壓力。出于調結構促內需的目的，國務院再次出臺購置稅減半政策，2015 年10 月1 日到2016 年12 月31 日，對購買1.6 升及以下排量乘用車實施減半征收。在此政策刺激下，2015 年4 季度汽車銷量同比增速提高， 年度銷量增速達到4.68%。從保有量來看，2015 年底，全國機動車保有量達2.79 億輛，其中汽車1.72 億輛，私家車總量超過1.24 億輛，每百戶家庭擁有31 輛。

　　一、中國汽車產銷量分析

　　2016年1-5 月汽車產銷分別完成1084.4 萬輛和1075.5 萬輛，比上年同期分別增長5.8%和7%，高于上年同期2.6 和4.9 個百分點。我們預計，中國市場則有望繼續保持2015 年平穩的增長態勢，在購置稅減半的消費刺激之下，全年車市保持5%的增幅，預計銷量有望達到2580 萬輛。

2016年中國汽車銷量及增速

2016 年中國汽車銷量及增速預測

2005-2016年中國乘用車、商用車銷量及增速（單位：萬輛）

　　汽車海關進口量也出現同比下滑。今年1-4 月海關進口汽車30.9 萬輛，同比下滑11.7%， 連續五個季度下滑與調整；受進口車型國產化、經濟下行壓力等不利因素影響，進口汽車市場需求繼續下滑9.7%。

2006-2016年中汽車海關進口量及增速

　　二、中國細分車型行業現狀分析

　　1、乘用車產銷量分析

　　1-5 月，乘用車銷量925.8 萬輛，同比7.8%，銷量增速高于前四個月。1-5 月，在購置稅減半政策利好下，1.6 升及以下乘用車銷售667.4 萬輛，同比增長11.7%，占乘用車銷售市場的72.1%，比上年同期提高2.6 個百分點。分車型看，轎車產銷分別下降6.5%和6.1%；SUV 產銷繼續保持高速增長，分別為44.3%和45%；MPV 產銷增速分別為9.4%和15.6%；交叉型乘用車產銷分別下降34%和31.6%。

2005-2016年中國狹義乘用車細分車型增速

　　SUV 占狹義乘用車的比重由2015 年的31%提升至36%。SUV 不僅僅受益于增購換購需求， 同時也有越來越多的首次購車客戶選擇SUV。根據羅蘭貝格的2015 年年底的報告，在2016 年的潛在汽車消費調查中，潛在新購人群中有接近50%的人選擇SUV，而在增購和換購群體中， 這個比例更是高達58%以上。在新車型方面，全年SUV 市場預計有超過150 款改款和全新產品導入，SUV 市場競爭將更加激烈，降價將成為車企爭奪市場的主要手段。

　　我們預計，SUV 仍然會在2016 年繼續保持超過兩位數的增幅，但是不會繼續2014 年和2015 年超過50%以上的增速。SUV 已經成為紅海市場，未來的增長趨勢將放緩，主要原因是越來越嚴的油耗限制，按照工信部的規劃，國產乘用車平均油耗在2016-2020 年的目標要求降低至5.0L/100km。這一限額，對SUV 車型來說，即便渦輪增壓和混合動力能夠解決部分限值，但整體挑戰還是非常大。

2005-2016年中國乘用車分類型占比

　　2、中國商用車產銷量分析

　　1-5 月，商用車產銷完成151.6/149.7 萬輛，同比增長0.9%/2.3%；其中，客車產銷同比下降9.1%/10.3%；貨車產銷同比增長2.7%/4.7%；其中，5 月貨車銷量同比增長5.2%，市場回暖，其中重卡、中卡、微卡銷量同比增長達25.4%/13.7%/25.2%，實現了低基數下的弱復蘇。

　　客車銷量下滑主要是由于公路客運量和客運周轉量的同比下滑。高鐵的快速發展，非常大成都上擠壓了短途公路客運市場。2016 年5 月底，公路客運量和客運周轉量累計增速分別同比下滑5%、5.8%。而鐵路客運量增速保持上升態勢，1-5 月份同比增長12.7%。

1998-2016年中國客車銷量及增速（單位：萬輛）

2013-2016年中國客車分車型占比

2010-2016年中國公路客運量、公路旅客周轉量累計同比增速

　　今年5 月份，國內重卡市場共約銷售各類車輛6.4 萬輛，比去年同期的51712 輛同比增長24%，是重卡連續四個月實現正增長。今年1-5 月，重卡市場累計銷售28.01 萬輛，同比增長14%，累計增幅進一步擴大（1-4 月增幅是11.8%），凈增長3.49 萬輛。其中，半掛牽引車銷量13.7 萬輛，相比去年同期增長3 萬輛，同比增速達到28.81%。

　　今年重卡市場增長的主要原因在于：第一是政策原因，2015 年1 月1 日柴油車國四排放標準全面實施，導致2014 年四季度出現一定程度的提前購買，拉低了2015 年的重卡銷量，進而致使2015 年上半年銷量基數較低，為2016 年上半年的增長奠定了基礎。第二，增長主要依靠物流車尤其牽引車的拉動，工程車市場需求仍然較弱。牽引車的增長主要是受國內物流市場的拉動，上半年盡管固定資產投資增速較低，但是國內消費增長比較平穩，帶動了物流車的更新換代；再加上400 馬力以上大馬力牽引車走俏，也在一定程度上拉動了老用戶的換車潮。

2005-2016年中國重卡銷量及增速

2013-2016年中國重卡細分車型銷量結構變化

2005-2016年中國公路貨運量和公路貨物周轉量增速

2014-2016年中國公路物流運價指數

　　三、中國汽車行業庫存分析

　　根據對2015 年度汽車產量占比超過98%的37 家主要汽車企業（集團）的調查，2015 年末已形成汽車整車產能3122 萬輛，在建產能超過600 萬輛。現有產能中，乘用車產能2575 萬輛； 商用車產能547 萬輛，其中，N2 和N3 類載貨車（即最大設計總質量超過3.5 噸的載貨車）218 萬輛，客車101 萬輛。 2015 年，37 家主要汽車企業（集團）乘用車產能利用率為81%，產能利用比較合理；商用車產能利用率為52%，產能利用不充分，其中，N2 和N3 類載貨車為49%，客車為56%。

2015年中國汽車行業產能（單位：萬輛）

　　汽車價格呈現下降趨勢。自2015 年4 月起，隨著上海大眾、一汽大眾、北京現代、長安福特、東風標致、上海通用、長城汽車主流合資車企先后宣布官方降價后，汽車價格官降已經成為常態。

　　經銷商庫存長期位于警戒線以上，高庫存導致經銷商面臨巨大的資金壓力，盈利能力也出現下滑，增收不增利，甚至收入和利潤雙雙下滑。自主品牌和進口車庫存高于合資品牌。從連續兩年入國家百強榜的84 家經銷商集團看，其盈利能力面臨巨大挑戰。84 家集團營業收入保持增長的同時（5.06%），毛利大幅下降（-25.79%），整體利潤依然下滑（-5.26%）。經銷商集體已放慢了擴張的節奏，凈資產增長速度減緩到7.47%，整體投資回報率下降了1.04 個百分點。經銷商集團由野蠻擴張進入調整階段。

2011-2016年中國汽車價格指數

2015-2016年經銷商庫存預警指數

4 月份汽車經銷商綜合庫存系數為1.54，連續三個月超警戒線

2013-2016年自主品牌和進口車庫存高于合資品牌

　　四、中國汽車行業盈利水平

　　行業利潤增速放緩。2016 年1-4 月，全行業汽車制造的銷售利潤率和成本費用率相對平穩，但是銷售增長率和銷售利潤增長率均呈現同比下滑態勢。從汽車工業重點企業（集團）來看，1-4 月份累計實現營業收入11006.46 億元，同比增長8.55%；累計實現利潤總額1035.80 億元，同比增長2.25%。可見，無論是行業整體還是行業內重點工業企業利潤增速均低于收入增速，行業盈利彈性下滑。

2000-2015年中國汽車制造行業收入、利潤增速（%）

2003-2015年汽車工業重點企業主營業務收入和利潤總額增速