2040年我國(guó)60歲以上人口比例預(yù)計(jì)將達(dá)到28%，仍有巨大上升空間，60歲以上老年人才是醫(yī)療需求的主力；惡性腫瘤、糖尿病、心腦血管等慢性疾病發(fā)病率快速上升，對(duì)新一代療效更好、副作用更小的治療方案需求十分迫切，驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。從國(guó)際比較經(jīng)驗(yàn)看，處于人口加速老齡化階段，衛(wèi)生總費(fèi)用GDP占比仍將持續(xù)提升。

　　中國(guó)醫(yī)療產(chǎn)品供應(yīng)鏈面臨質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的全面提升：1）藥品、醫(yī)療器械審評(píng)審批標(biāo)準(zhǔn)全面向歐美最高標(biāo)準(zhǔn)看齊，創(chuàng)新藥、市場(chǎng)亟需產(chǎn)品有望獲得加速審批；2）仿制藥一致性再評(píng)價(jià)勢(shì)在必行，推動(dòng)已上市藥品質(zhì)量快速提升；3）“兩票制”逐步落地、“營(yíng)改增”加重代理渠道稅票處理難度，醫(yī)藥流通行業(yè)迎來(lái)集中度快速提升的第二次浪潮。未來(lái)幾年，醫(yī)療產(chǎn)品供給端質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)全面提升，唯有創(chuàng)新型企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)。

　　在中藥注射劑、輔助用藥、抗生素等品種的驅(qū)動(dòng)下，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)過(guò)近10年的快速增長(zhǎng)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)增速逐步開(kāi)始顯現(xiàn)出下滑趨勢(shì)，不少投資者對(duì)醫(yī)療行業(yè)的發(fā)展前景產(chǎn)生疑問(wèn)。我國(guó)醫(yī)療行業(yè)真的飽和了嗎？

　　我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)的醫(yī)療環(huán)境沒(méi)有發(fā)生實(shí)質(zhì)改變，中國(guó)有龐大的消費(fèi)人群，與之對(duì)應(yīng)的龐大臨床受試群體；中國(guó)擁有全球具競(jìng)爭(zhēng)力的中間體和原料藥制造技術(shù)和低成本；隨著中國(guó)企業(yè)實(shí)力提升，未來(lái)中國(guó)制造中會(huì)出現(xiàn)中國(guó)創(chuàng)造，我們堅(jiān)定看好行業(yè)發(fā)展前景。

我國(guó)終端藥品銷售情況

我國(guó)終端市場(chǎng)藥物銷售構(gòu)成

　　我國(guó)醫(yī)療支出GDP占比、人均衛(wèi)生費(fèi)用、醫(yī)師密度、病床數(shù)等都落后于中等發(fā)達(dá)國(guó)家，提升空間大。

部分國(guó)家醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用占GDP比例

部分國(guó)家人均醫(yī)療衛(wèi)生費(fèi)用對(duì)比

　　醫(yī)藥的需求按照消費(fèi)層次劃分可以分為：①剛性需求和彈性需求；按照種類劃分可以分為：②醫(yī)藥產(chǎn)品需求和醫(yī)療服務(wù)需求。

　　醫(yī)藥的剛性需求是指滿足大部分國(guó)民基礎(chǔ)救治的醫(yī)療保障，剛性需求不是一成不變的，與人口結(jié)構(gòu)的變化，疾病譜的變遷密切相關(guān)。我國(guó)人口老年化加劇，肥胖人群增多等都將驅(qū)動(dòng)醫(yī)藥剛性需求的上升。到2040年我國(guó)60歲以上人口的比例預(yù)計(jì)將達(dá)到28%，65歲以上老年人的年均醫(yī)療開(kāi)銷是青壯年的3倍，老年化社會(huì)對(duì)醫(yī)療資源的需求十分巨大。

我國(guó)人口老齡化趨勢(shì)

不同年齡段的年均醫(yī)療費(fèi)用

　　隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，生活節(jié)奏的加快，中國(guó)與世界都將面對(duì)慢性病負(fù)擔(dān)比率逐漸增高的問(wèn)題。目前中國(guó)明確診斷的慢性病患者超過(guò)2.6億人。影響慢病的主要社會(huì)決定因素包括工業(yè)化、城鎮(zhèn)化和老齡化。

我國(guó)終端藥品銷售情況

　　除了人口老齡化，疾病譜的遷移導(dǎo)致的剛性用藥需求外，隨著國(guó)民收入水平的提高以及消費(fèi)觀念的改變，人們追求的是用療效更好、副作用更小的高端藥物、創(chuàng)新技術(shù)，我們將其定義為對(duì)醫(yī)藥的彈性需求。最具代表性的領(lǐng)域是抗體生物藥、精準(zhǔn)醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療等。

精準(zhǔn)醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模預(yù)測(cè)

全球互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療投資額

我國(guó)制藥企業(yè)數(shù)量過(guò)多

制藥工業(yè)集中度依然偏低

　　2015年，我國(guó)制藥企業(yè)數(shù)量達(dá)到7,116家，但是規(guī)模均偏小，國(guó)內(nèi)2005年工業(yè)百?gòu)?qiáng)的市場(chǎng)集中度為36%，到2013年市場(chǎng)集中度提升到45%，但是和全球百?gòu)?qiáng)藥企80%以上的集中度相比，市場(chǎng)依然比較分散。

我國(guó)醫(yī)藥制造內(nèi)外資收入占比

我國(guó)醫(yī)藥制造內(nèi)外資利潤(rùn)占比

　　國(guó)內(nèi)醫(yī)藥制造業(yè)中內(nèi)資藥企的收入占比不斷提升，2012年達(dá)到76%的水平，至2014年均穩(wěn)定在該比例附近，仿制藥已經(jīng)達(dá)到極限。。2014年，內(nèi)資制藥企業(yè)的凈利潤(rùn)占比達(dá)到75%，較多低質(zhì)量高價(jià)格仿制藥“劣幣驅(qū)逐良幣”成為受益者。