2006-2016年間，全球原奶價格共經歷三次周期性變化。第一次周期從2006 年6月至2009 年2月，第二次周期從 2009 年 3 月至 2012 年 7 月，第三次周期從 2012 年 8 月至 2016 年 6 月，每次周期分別經歷 33、41 和 46 個月。其中，后兩次周期變動都是由主要出口國原奶產量變動和主要進口國乳制品需求變動所推動。目前來看，全球奶品市場上參與交易的主要出口國是美國、新西蘭、歐盟和澳大利亞，出口量合計占全球的 90%；主要進口國是中國和俄羅斯，進口量約占全球的 30%。

IFCN國際原奶價格走勢

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全球主要出口國出口占比

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全球主要進口國進口占比

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　　一、周期一（2006 年6月-2009年2月）

　　國際原奶市場第一輪周期從2006年6月的低點22.80美元/100千克上漲到2007年 12 月份的最高點 53.70 美元/100 千克,再下降到 2009 年 2 月的低點 19.30 美元/100 千克。這一輪周期奶價上漲主要原因是干旱天氣下供給端受挫，而下降原因是金融危機下消費端的低迷。

　　1、上漲期：干旱天氣導致供給端嚴重受挫

　　本輪周期上漲的主要原因是主要出口國供給受挫，特別是受干旱天氣嚴重影響的澳大利亞和新西蘭。2006 年，新西蘭在嚴重干旱天氣影響下，奶牛年均單產量幾乎停滯。且2007年夏天和秋天再遭遇干旱天氣，奶牛單產量大幅下降5.91%，牛奶總產量下降 3.18%。2007 年，澳大利亞遭遇 5 年來第二干旱的天氣，奶農通過購買高成本的飼料和宰殺奶牛來維持奶牛單產量，導致存欄量驟降 4.47%，牛奶產量下降 3.76%。歐盟因為干旱天氣和配額制度的原因，2007 年產量增幅也幾乎停滯。主要產奶國中，只有美國產量保持連續增長，但是當地過高的飼料成本導致原奶產量增長放緩，增速 2.13%創新低。在主要出口國牛奶產量大幅下降的情況下，奶價開始上漲。

新西蘭 2007年牛奶產量縮減

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美國 2007年牛奶產量增速放緩

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澳大利亞 2007年遭遇連續干旱牛奶產量減少

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歐盟 2007年牛奶產量增長停滯

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新西蘭 2007 年遭遇干旱牛奶單產量驟降

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澳大利亞 2007年連續干旱宰牛減少存欄量

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　　2 、下降期：金融危機爆發，乳制品消費低迷

　　本輪周期下降的主要原因是 2008 年全球金融危機的爆發，導致乳制品消費低迷，且主要出口國的產能調整滯后于奶價變化更加速了這一輪的奶價危機。2008 年，全球金融危機爆發，消費者需求低迷。2008 年全球乳制品消費總量降幅 1.55%，其中黃油消費增長放緩，奶酪消費下滑 2.73%，全脂奶粉消費下滑 2.61%，液體奶消費下滑 1.63%，唯有脫脂奶粉消費觸底反彈。同時牛奶主產國的產能恢復也加劇了這一次奶價危機。雖然主要出口國澳大利亞遭遇持續干旱天氣，產量依舊負增長，但是美國連續三年存欄量上升，牛奶產量保持 2.34%的增幅，新西蘭在度過嚴重干旱天氣后，產能大幅釋放增長 6.58%，歐盟產能緩慢恢復增速 1.3%，全年全球牛奶產量增速達到 1.69%。因此，在消費低迷而出口國產能整體釋放的環境下，牛奶價格開始下降。

全球黃油消費情況

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全球奶酪消費情況

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全球全脂奶粉消費情況

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全球脫脂奶粉消費情況

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全球液態奶消費情況

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美國奶牛存欄量

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全球乳制品總體消費情況

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　　二、周期二（2009 年3月-2012 年7月）

　　國際原奶市場第二輪周期從2009年3月的低點20.20美元/100千克上漲到2011年3 月份的最高點 48.20美元/100千克,再緩慢下降到 2012年 7月的低點 33.90美元/100 千克。這一輪周期奶價上漲主要原因是出口國存欄量下降明顯，供給收縮，而下降期奶價跌幅不大在于雖然出口國產能恢復增長，但是發展中國家乳制品消費迅速增長，緩解了奶價下跌壓力。

　　1、上漲期：出口國收縮供給，疊加發展中國家消費復蘇

　　本輪周期奶價上漲的原因主要是金融危機后全球經濟增長預期放緩，原奶供應商收縮供給 ，同時發展中國家乳制品消費開始回暖 。2009 年至 2010 年，美國存欄量六年來首次下降，牛奶產量五年來第一次出現負增長。歐盟雖然在 2009年 4 月決定逐年增加 1%牛奶產量配額，但是在乳業危機和全球經濟增長預期放緩的情況下，奶農縮產意愿強烈，整體奶牛存欄量繼續下降，牛奶產量增長幾乎停滯。澳大利亞連續四年的干旱天氣在 2009 年結束，但是由于存欄量前兩年降幅超過 10%，牛奶產量增長乏力。唯有新西蘭在降雨充足的 2009 年，牧草生長環境改善和存欄量迅速上漲雙重作用下牛奶產量達到了 3%的增幅。在牛奶主要出口國收縮供給的階段，全球牛奶消費受到發展中國家消費率先復蘇的刺激，2010 年人均乳制品消費和全球乳制品進口分別增長 2.85%和 4.28%。因此，在發展中國家消費回暖和主產國供給收縮的情況下，原奶價格開始上漲。

美國奶牛存欄量六年來首次下降

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歐盟奶牛存欄量增長無力

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澳大利亞奶牛存欄量連續下降后反彈

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新西蘭奶牛存欄量迅速上漲

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全球乳制品 進口量（還原成原奶量）2009 年和 2010 年保持高速增長

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　　2、下降期：出口國恢復產能，抵消了消費端增長的積極效應

　　本輪周期奶價下降的原因是各出口國逐步恢復 產能， 抵消了發展中國家消費端增長的正面效應 。2011 年，美國奶牛存欄量雖然前兩年連續下降，但是奶牛年均單產增速彌補了存欄量的下降，整體產量繼續保持正增長。新西蘭存欄量經歷2009 年爆發性增長后，產能增長強勁，2011 年牛奶產量增幅超過 10%。2011年，歐盟牛奶產量增長由負轉正，開始復蘇。澳大利亞受到“拉尼娜”現象的影響，降水量充足，產能恢復迅速，增速超過 3%。雖然出口國牛奶產量不同程度的增加，但是發展中國家乳制品消費持續高速增長，2010 年和 2011 年年均增幅超過 4%，緩解了由于供給過剩造成的奶價下跌。

美國奶牛年均單產持續增長

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新西蘭牛奶產量顯著增長

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歐盟牛奶產量增速由負轉正

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澳大利亞因為降雨充足產能恢復

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全球人均乳制品消費受發展中國家消費的帶動保持持續增長

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　　三、周期三（2012 年8月-2016 年6月）

　　國際原奶市場第三輪周期從2012年8月的低點35.20美元/100千克上漲到2014年2 月份的最高點 56.00美元/100千克,再緩慢下降到 2016年 5月的低點 22.10美元/100 千克。本輪周期奶價上漲的原因是主產國受天氣影響而供給收縮，奶價下跌的主要原因是全球乳制品需求增長動力不足以及出口國牛奶產能過剩，造成供大于求。

　　1 、上漲期：主要出口國遭受天氣影響減產，進口國需求激增

　　本輪周期奶價上漲雖然受到整體 乳制品消費 需求略降的拖累，但是主要出口國（ 除歐盟外 ）供給 放緩 以及進口國中國在奶荒環境下大量進口大包奶粉 ，為奶價上升提供了動力。2013 年，美國干旱天氣影響主要飼料玉米和豆粕產量，飼料成本維持近幾年來的高點導致美國牛奶產量增長停滯。“拉尼娜“現象帶來的充足降雨結束，2013 年新西蘭遭遇短期嚴重干旱，奶牛年均單產量降幅超過 4%，全年牛奶產量下降 1.8%。歐盟奶農雖然在 2013 年上半年遭遇飼養成本過高以及春天推遲到來的影響，但是在下半年飼養成本快速下降和降雨充足的推動下，全年牛奶產量低開高走，總體增幅 1.5%。2013 年，澳大利亞遭遇 1910 年以來最熱夏天，全年牛奶產量增長停滯。同時主要進口國中國 2013 年遭遇奶荒，大量進口奶粉，整體進口量激增將近一倍，帶動了全球乳制品進口量的上升。因此，在干旱天氣影響主要出口國牛奶產量和進口國中國進口量激增的雙重作用下，奶價迎來新一輪上漲。

美國飼料玉米和豆粕價格處于高位壓縮奶農盈利

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中國奶粉進口量激增帶動全球奶價回升

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澳大利亞主要產奶州遭遇百年一遇干旱

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新西蘭受到干旱天氣影響奶牛年均單產驟降

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　　2、下降期：進口國乳制品消費需求不足，出口國牛奶產能過剩

　　本輪周期奶價走弱是由于全球乳制品消費需求不足，特別是俄羅斯和中國兩個乳制品進口大國的需求疲軟，再加上全球牛奶產量增速過快 ， 供大于求造成本輪奶價的持續下跌 。2014 年開始，過低的飼料成本帶來豐厚的利潤邊際，美國牛奶產量持續增長，2015 年增幅 1.26%。由于連續三年奶牛存欄量的上升，新西蘭產能釋放，2014 年牛奶產量激增 8.4%，而在 2015 年產能回調降幅 2.27%。歐盟雖然在 2014 年遭遇俄羅斯乳制品出口限制，但是卻成功將乳制品出口轉移到亞洲、非洲等國家，整體牛奶產量 2014 年高速增長 4%，2015 年增長放緩到1.1%。2014 年澳大利亞部分地區遭遇干旱，但是隨之而來的 2015 年降雨充足，牛奶產量 2014 年和 2015 年分別增長 2.59%和 2.48%。整體上出口國牛奶產量均有增加，而全球乳制品人均消費卻在 2015 年增長停滯，特別是俄羅斯和中國進口量的銳減，造成了供過于求的局面，因此奶價下跌。

美國飼料價格降低，牛奶產量恢復增長

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澳大利亞降雨充足，牛奶產量恢復增長

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新西蘭存欄量連續三年增長，產能開始釋放

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歐盟乳制品出口量未受俄羅斯出口限制影響

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俄羅斯在 14 年施行進口限制導致進口量銳減

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中國在度過奶荒后 14 年全脂奶粉進口銳減

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