（一）調(diào)味品行業(yè)增速放緩，2016年逐步回暖

　　近兩年調(diào)味品行業(yè)增速放緩，據(jù)數(shù)據(jù)顯示 2015 年 1-10 月我國調(diào)味品和發(fā)酵制品行業(yè)收入 2,303 億元，同比增長 8.94%，增速放緩。醬醋子行業(yè) 2015 年 1-10 月總收入796 億元，同比增長 10.46%。

調(diào)味品行業(yè)總銷售額增速放緩

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

醬醋子行業(yè)銷售額增速放緩

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　　我國調(diào)味品行業(yè)以醬醋子品類為主，其中又以醬油為主，醬油是我國家庭消費(fèi)和餐飲業(yè)的主要調(diào)味品，也是生活必需品，需求剛性較好。2016 年 1-7 月醬油產(chǎn)量增速 0.16%，增速較慢。我國醬油行業(yè)分為高端、中端和低端醬油，高端醬油一般用于家庭消費(fèi)，中低端醬油多用于餐飲消費(fèi)。

　　（二）高端餐飲復(fù)蘇，帶動(dòng)調(diào)味品升級(jí)

　　受益餐飲底部回暖和家庭消費(fèi)升級(jí)，我國調(diào)味品行業(yè)有望持續(xù)增長。我國調(diào)味品有三大消費(fèi)渠道：餐飲采購、家庭消費(fèi)和食品加工。其中，食品加工渠道主要以大宗品味精為主，醬醋類調(diào)味品的主要渠道則以餐飲采購和家庭消費(fèi)為主。2015 年我國調(diào)味品消耗渠道中 60%為餐飲采購，30%為家庭消費(fèi)，10%為食品加工。

餐飲采購是調(diào)味品主要消費(fèi)渠道

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餐飲業(yè)開始復(fù)蘇

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　　我國餐飲業(yè)增速自 2010 年開始逐步下滑，2014 年的增速達(dá)到底端，全年增速僅有1.81%。在良好政策支持下，2015 年餐飲業(yè)開始強(qiáng)勢(shì)回升，同比增長 5.39%。

　　據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2016 年全國餐飲市場(chǎng)發(fā)展速度一路起伏動(dòng)蕩，四季度后開始逐步緩慢回升，12 月份餐飲收入同比增長 10.6%，與社會(huì)消費(fèi)品零售總額增幅（10.9%）的差距縮至 0.3 個(gè)百分點(diǎn)，較上年同期的降幅也收窄至 0.6 個(gè)百分點(diǎn)。2016 年全年，全國餐飲收入35799億元，同比增長10.8%；限額以上單位餐飲收入9213億元，同比增長6.0%。餐飲行業(yè)在 2015 年較高速的轉(zhuǎn)暖回升后，當(dāng)前已步入穩(wěn)定發(fā)展階段。

　　（三）居民生活水平提高帶動(dòng)調(diào)味品持續(xù)增長

　　家庭消費(fèi)需求更加注重品質(zhì)與健康，隨著城鎮(zhèn)居民人均可支配收入的持續(xù)增長，我國國民生活水平提高，用于家庭消費(fèi)的調(diào)味品也將更注重品質(zhì)。當(dāng) 70 年代日本醬油遭遇行業(yè)增長天花板時(shí)，健康化與功能化的消費(fèi)升級(jí)重新打開增長空間。消費(fèi)升級(jí)過程中，家庭消費(fèi)者更親向于購買制成具有不同營養(yǎng)保健效果的調(diào)味品，這也造成了調(diào)味品行業(yè)細(xì)化產(chǎn)品，細(xì)分等級(jí)的發(fā)展趨勢(shì)。

城鎮(zhèn)居民人均可支配收入持續(xù)增長 （元）

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人均年醬油消費(fèi)量 （升/ 人）

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　　（四） 高端調(diào)味品不斷推出，落實(shí)消費(fèi)升級(jí)

調(diào)味品行業(yè)整體毛利率穩(wěn)定增長

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　　從行業(yè)整體來看，自 2011 年開始，我國調(diào)味品行業(yè)整體毛利率穩(wěn)定上漲，五年間上漲了 7 個(gè)百分點(diǎn)。