春節假期后，多晶硅期貨價格偏弱運行，3月初，跌破45000元/噸一線支撐。其主要原因，一是供應有增產預期，現貨端報價下調；二是受地緣沖突影響，有色板塊整體價格下跌帶動多晶硅價格走弱。

　　供強需弱導致市場破位

　　從供需面來看，多晶硅市場處于供應預期增加、需求依舊疲軟的格局中。高庫存及部分企業下調報價導致多晶硅期貨盤面破位下跌，整體表現偏弱。

　　從供應端來看，預計3月產量增加，一是生產天數較2月增加，二是部分企業復產將帶來更多增量。但是據中國有色金屬工業協會硅業分會數據顯示，3月，多晶硅產量預估在8.7萬噸，增量可控。大型企業暫無復產計劃，對短期供應的影響相對有限。需求端目前依舊沒有太大亮點，但隨著下游開工率增加，后期需求有望環比增加。上游硅片報價下跌，但組件價格回升。關注后續下游需求恢復后，價格上漲能否向上游傳導。SMM數據顯示，3月，電池片排產增加，硅片環節有望進入去庫階段。市場依舊處于上游供應壓力較大、下游需求逐步恢復的階段。短期需求暫無明顯增量，市場交易高庫存和降價壓力，價格承壓下跌。

　　地緣沖突影響市場風險偏好

　　中東地緣沖突范圍擴大對多晶硅期價的直接影響相對有限。從間接傳導路徑來看，一方面，市場風險偏好回落，資金避險平倉行為帶動有色市場整體下跌；另一方面，出口需求階段性受限預期拖累價格走弱。

　　從運輸的角度來看，短期內，中東航線可能受到一定影響，航運風險上升，海運費與保險費上漲。交付周期延長，可能對光伏組件出口節奏形成階段性干擾。中國有色金屬工業協會硅業分會數據顯示，海運周期可能從25天延長到40天以上。

　　從需求的角度來看，中東地區是近年來光伏裝機的新增長點。但隨著項目收尾，中國對中東組件出口量在去年8月達到峰值后逐步下降。因此，即便短期內航運“停擺”影響出口需求，但影響幅度也相對較小。從中長期來看，若能源價格持續上漲，將帶來新增裝機需求。

　　能源保障需求

　　利好光伏中長期發展

　　地緣沖突擴大，增加了全球能源安全焦慮，能源自主可控和能源安全保障的需求將有利于光伏需求的中長期發展。能源來源的多元化、可控化以及布局分散化將是未來的發展趨勢。

　　從度電成本來看，光伏度電成本已低于煤炭、天然氣、發電等傳統能源，與風電、水電同屬低成本清潔能源。此外，在傳統能源價格波動加大的背景下，光伏穩定的低成本優勢被進一步放大。

　　在油氣價格上漲、運輸航線受阻的影響下，各國將更加重視能源安全問題，光伏將是提供能源安全保障的非常重要的一環。一是當航道封鎖、管道被炸、貿易中斷時，能源系統將受到重大影響。二是建設周期短，小型電站幾個月甚至幾周即可建成投運，效率高。三是一次安裝后不需要燃料，有光照即可發電，后期無需補給。四是搭配儲能可解決發電不連續的問題，但目前仍在發展之中。

　　總體而言，在能源來源的多元化、可控化以及布局分散化的發展方向下，光伏是很好的選擇，有望在中長期帶動需求增長。

　　展望后市，從短期來看，多晶硅期貨受供增需弱、高庫存及地緣沖突引發的市場情緒沖擊，價格仍將維持弱勢震蕩。從長期來看，在全球能源結構轉型、能源安全訴求強化的背景下，光伏需求預計仍將增長，多晶硅價格中樞有望穩步上移。雖然目前供應壓力較大，但3月需求恢復可期。據了解，3月，電池片排產將大幅增加，有望超過50GW。一是受益于季節性的需求恢復，二是受益于前期提到的出口退稅帶來的“搶出口”效應。目前，組件價格逐步上漲，關注漲勢能否向上傳導至多晶硅環節。從目前來看，2026年的市場需求依舊不容樂觀，“搶出口”后需求可能再度回落。一方面可關注國內是否有進一步的需求提振政策，另一方面可關注能源價格提升是否會帶來新增裝機需求。從政策的角度來看，目前，市場靜待相關政策指引。

　　 轉自：中國有色金屬報