蘋果于5月2日公布2017財年第2季財報（截至17年3月底），蘋果第2季營收達529億美元，同比增長4.6%，凈利潤110億美元，同比增長4.9%。自2017年2月伊始，隨著消費者對于新一代iPhone產品創新功能和銷量的期待，蘋果股價進入大幅上漲階段，并于近日再次創下歷史新高。

蘋果公司股價屢創新高

數據來源：公開資料整理

　　整體來看，2017年1-3月以iPhone 7為代表的蘋果手機銷量達到5076萬臺，較去年同期的5120萬臺略有減少，受此影響，A股消費電子公司今天普遍出現回調。但考慮到渠道存貨降低120萬臺，實際情況符合預期。我們認為，由于消費者對于新一代iPhone產品的高期待造成當前iPhone銷量增速慢，這也將促進未來銷量的快速提升。

2012-2017年iPhone出貨量

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　　當前蘋果現金儲備超過2500億美元，處于非常高的水平，未來除派發分紅提升資本回饋規模以外，將有望進一步加大并購與研發力度，保持自身技術的領先性并繼續引領新一輪消費電子創新大周期。

蘋果具備巨額現金儲備（單位：億美元）

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　　蘋果即將于年中左右迎來備貨上量，同時正值iPhone十周年之際，新一代iPhone產品有望引入多項創新功能。備貨+創新的雙重彈性有望直接利好各自領域的零組件龍頭，不少公司單臺產值將明顯提升。另一方面，隨著iPhone產品的硬件及功能創新不斷，預計未來2-3年國產機將呈現跟進的趨勢，帶來細分領域高景氣。特別是在如今手機大同小異的情況下，每個創新都會受到消費者和手機廠的極大關注，從而在2-3年內迅速完成從無到有的快速滲透。

蘋果引領硬件升級和功能創新

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　　而從長期來看，消費者選擇品牌商、品牌商選擇零組件供應商開始呈現二級馬太效應，強者恒強的局面有望進一步加深。隨著未來手機越做越薄，內部電池、天線等零組件占用空間越來越大，功能設計和結構設計越來越難，深度參與到終端大廠設計環節的零組件龍頭將有望大幅受益。

　　玻璃前蓋、機殼的用途不同，故對外形、性能指標要求有所不同，比如前蓋更多地使用鍍膜工藝，從而賦予防指紋、增加透光率、防眩光等性能，玻璃機殼更多地使用絲印工藝，如印制logo、背板圖案等等，同時鍍膜環節需要采用PVD工藝，使用PET膜或Oc膜進行上色等操作，整體工藝比前蓋更加復雜。由于2020年預計要實現5G通訊技術，因此玻璃機殼有望迎來快速發展，我們預計玻璃機殼未來滲透率有望達到50%以上。目前市場上代表的雙面玻璃加金屬中框機殼機型為三星S7 Edge，2016上半年的出貨量為1330萬臺，市場滲透率僅為1.8%，而近期發布的三星S8使玻璃機殼再次成為關注熱點，未來具備巨大的上升空間。

玻璃機殼具備優勢

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玻璃機殼未來滲透率有望快速提升

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　　從指紋識別、雙攝等技術在智能手機中滲透率的快速增長中就可以看出，在競爭激烈的智能手機市場中，新技術往往能在各個品牌之間快速滲透，而雙電芯方案作為一種能夠解決消費者多項痛點的技術，我們預計將來也會以較快的速度滲透到各大主流品牌手機，成為新一代高端機型的標配。同時，此前的三星Note 7 手機爆炸事件將引起業界對電池安全性的強烈關注，將加速雙電芯在智能手機領域的滲透率。雙電芯的逐漸普及，將利好消費電子電池模組供應廠商。

雙電芯智能手機滲透率將快速提升

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　　SiP技術是消費電子技術創新的產物，將處理器、存儲器等多種功能的電子元件集成并封裝在一個模組中，實現完整的功能。SiP具有開發周期短、功能多、功耗低、成本低、體積小等優點，已被蘋果等廠商逐漸應用于智能終端產品中。蘋果自Apple Watch中采用SiP技術集成S1芯片后，近年來已成為SiP的堅實推動者，在iPhone系列產品中已搭載多個SiP模組。SiP技術已成為智能終端輕薄化、多功能化的核心手段，有望在消費電子創新大潮中成為主流的封裝技術。

　　2016年全球SiP產值達到65億美元，在智能手機中的滲透率為10%左右，預計未來隨著智能手機的推動以及可穿戴設備銷量的增長，SiP模組在消費電子中的滲透率將會進一步提升，同時單機用量也將明顯增加，市場空間將實現高速增長，未來三年復合增速將達到13%。

全球SiP產值將保持快速增長

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