種植戶等下游需求趨于多元化，例如節(jié)省人工、米質(zhì)優(yōu)等。 受土地流轉(zhuǎn)帶動(dòng)的種植規(guī)模化提升、糧食收儲(chǔ)政策改革的影響，農(nóng)戶在選擇種子時(shí)，在價(jià)格因素之外，對(duì)品種性狀表現(xiàn)的重視度越來(lái)越高。種子的品種性狀主要分為兩大類： 1）投入性狀：如抗蟲性、抗逆性、抗病性、抗除草劑等；這類性狀表現(xiàn)影響農(nóng)戶的農(nóng)藥、人工等成本投入，間接影響產(chǎn)量/收入；2）產(chǎn)出性狀：如高產(chǎn)、氮利用效率提升、抗旱、高油等；這類性狀影響農(nóng)作物的產(chǎn)量及質(zhì)量，進(jìn)而影響農(nóng)戶收入。長(zhǎng)久以來(lái)，糧食的大宗商品屬性（統(tǒng)一定價(jià)）決定了農(nóng)戶在種子的挑選上以追求高產(chǎn)為主，兼而關(guān)注抗蟲抗病等投入性狀。我們認(rèn)為高產(chǎn)、高抗性仍然會(huì)在未來(lái)繼續(xù)成為影響種子產(chǎn)品銷量的重要因素，但不再是唯一標(biāo)準(zhǔn)。目前種植鏈上下游的新變化使得種植戶對(duì)種子的性狀有了新的需求， 具體來(lái)看：水稻種子關(guān)注米質(zhì)改善、制種成本的降低：1） 加工消費(fèi)端對(duì)于稻米食味性的需求提升， 帶動(dòng)水稻種子在米質(zhì)上的升級(jí)換代。我國(guó)的稻米主要用于食用，深加工（米粉等）用量占比較低。近年來(lái)我國(guó)稻米的供給日趨充足，而人民生活消費(fèi)水平提高，對(duì)稻米食味性的要求逐漸提高，部分大米加工企業(yè)相應(yīng)對(duì)優(yōu)質(zhì)米實(shí)行加價(jià)、不限量收購(gòu)的采購(gòu)政策。而影響稻米食味性的因素，主要有 a）直鏈淀粉含量（直鏈淀粉含量越高，米飯的硬度越大、黏度越小）、 b）蛋白質(zhì)含量（蛋白質(zhì)含量越高，米飯的黏性、彈性越差）、 c）脂肪酸含量（脂肪酸含量的增加會(huì)影響食味性，這是陳化米的食味性嚴(yán)重下降的原因）、水分等。 稻米品種、環(huán)境等因素均對(duì)稻米的食味性產(chǎn)生影響，其中稻米品種的影響更為顯著。因此，受加工消費(fèi)端需求的影響，農(nóng)戶出于售糧難易程度及經(jīng)濟(jì)效益的考慮，在種子選擇上對(duì)米質(zhì)的要求提高。受下游需求轉(zhuǎn)變的影響，近年來(lái)我國(guó)水稻種業(yè)正經(jīng)歷品種的更新?lián)Q代，具體表現(xiàn)在：一方面，審定數(shù)量上，三等及以上等級(jí)米質(zhì)的雜交稻國(guó)審品種數(shù)量不斷增加、占比也提升到接近常規(guī)稻的水平（58%）；另一方面，米質(zhì)優(yōu)良的品種在種子銷量上爆發(fā)力強(qiáng)、增長(zhǎng)迅速。 例如，晶兩優(yōu)華占在通過(guò)審定后推廣的第一年即達(dá)到 200 萬(wàn)公斤左右的銷量。

新國(guó)標(biāo)優(yōu)質(zhì)稻谷質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn) GB/T17891-1999 的主要內(nèi)容

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優(yōu)質(zhì)稻國(guó)審品種的數(shù)量和占比近年來(lái)不斷提升，其中雜交稻尤為明顯

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2） 勞動(dòng)力成本的上升推動(dòng)了近年來(lái)“秈改粳”的風(fēng)潮，造成雜交稻種植面積下降（主要是早稻），對(duì)雜交稻種市場(chǎng)形成沖擊。曾經(jīng)早稻種植中雜交稻的占比突破了 52%，目前下降至 30%左右。原因在于：首先，勞動(dòng)力成本的上升加上機(jī)插推廣率不高，導(dǎo)致直播種植方式取代原本先育秧后插秧的方式開始流行；然后，直播的用種量較大，尤其是早稻的播種時(shí)間較早、氣溫較低，若發(fā)生寒潮容易導(dǎo)致爛秧，因此農(nóng)戶往往會(huì)多用種（畝均用種量往往達(dá) 5-7.5 公斤）；而雜交稻種的價(jià)格高于常規(guī)稻種，且常規(guī)稻種可以留種，因此農(nóng)戶往往出于種子成本的考慮而選擇種植常規(guī)稻。我們認(rèn)為，雜交稻種的高價(jià)格主要由于其制種成本較高所致。
未來(lái)， 制種成本下降從而更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)的雜交稻種有望脫穎而出。玉米種子關(guān)注穩(wěn)產(chǎn)性、籽粒直收:1） 玉米價(jià)格政策改革背景下，短期來(lái)看，種植戶對(duì)于種子性狀的穩(wěn)產(chǎn)性要求提升，中長(zhǎng)期來(lái)看，口感佳、耐儲(chǔ)存、高油適宜深加工等性狀要求將會(huì)提升。受玉米臨儲(chǔ)政策改革及高位庫(kù)存的影響，我國(guó)的玉米價(jià)格自 14 年起開始下跌，目前仍處于低谷。糧價(jià)的低迷使得農(nóng)戶在購(gòu)種時(shí)選擇趨于兩極化（低價(jià)品種、或高價(jià)優(yōu)質(zhì)穩(wěn)產(chǎn)品種），以規(guī)避收益風(fēng)險(xiǎn)。因此短期來(lái)看，具備穩(wěn)產(chǎn)高產(chǎn)性狀的優(yōu)勢(shì)品種仍有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)。以登海 605 為代表的品種銷量表現(xiàn)也驗(yàn)證了這一觀點(diǎn)，其在 15/16 銷售季的推廣面積逆勢(shì)增長(zhǎng)了 20%左右。中長(zhǎng)期來(lái)看， 原有收儲(chǔ)體制之下，產(chǎn)量是衡量一個(gè)品種好壞的唯一指標(biāo)，玉米品種不同特性（如高油適宜玉米油深加工、 耐儲(chǔ)存等）并沒(méi)有表現(xiàn)出該有的溢價(jià)。 隨著玉米價(jià)格市場(chǎng)化的機(jī)制完善，預(yù)計(jì)不同用途品種將在市場(chǎng)價(jià)格調(diào)節(jié)下影響農(nóng)民種植。2） 勞動(dòng)力成本的上升推動(dòng)玉米機(jī)播機(jī)收需求的提升，“籽粒直收”型玉米種子成為新趨勢(shì)。 所謂“籽粒直收”，就是省略果穗收獲、晾曬和脫粒的環(huán)節(jié)，以機(jī)械直接收獲籽粒。與人工收獲、機(jī)械收穗的模式相比，“籽粒直收”由于可節(jié)省人工、作業(yè)時(shí)長(zhǎng)而更具成本優(yōu)勢(shì)，早在上世紀(jì) 70 年代就已在歐美等國(guó)家推廣，但在我國(guó)的推廣仍需要品種的配合。一般來(lái)說(shuō)，“籽粒直收”玉米需具備以下特點(diǎn)： 1）籽粒含水量低，以降低籽粒破碎率、減少產(chǎn)量損失； 2）后期抗倒伏能力強(qiáng)； 3）脫水速度快；4）耐密植，以提高“籽粒直收”的比較經(jīng)濟(jì)效益。其中前三個(gè)特點(diǎn)在舊的人工收獲模式下并不是育種的關(guān)注重點(diǎn)，因此傳統(tǒng)的玉米品種與“籽粒直收”的模式匹配度仍不夠。目前以中種、聯(lián)創(chuàng)為代表的玉米種企已先行開發(fā)“籽粒直收”適宜品種。

“籽粒直收”與人工收獲、機(jī)械收穗的模式相比更具成本優(yōu)勢(shì)

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受日益多元化的下游需求驅(qū)動(dòng)，我國(guó)種業(yè)需要不斷的進(jìn)行技術(shù)升級(jí)，提供適宜品種。

“兩雜種子”市場(chǎng)預(yù)估：復(fù)合增速不低于 6%

預(yù)計(jì)我國(guó)雜交稻種市場(chǎng)空間到 2029 年可增長(zhǎng)到 270 億元。 1）預(yù)計(jì)雜交水稻種植面積或受直播等因素的影響而下降至 1.54 億畝。 整體而言，根據(jù)我國(guó)農(nóng)業(yè)展望報(bào)告的規(guī)劃，水稻種植面積預(yù)計(jì)將穩(wěn)中略減， 2020 年略降至 4.422 億畝， 2025 年降至 4.416 億畝。同時(shí)，我們預(yù)計(jì)雜交稻的面積占比仍將繼續(xù)受直播的影響而進(jìn)一步下滑，由 2015 年的 48.6%下降至 2029 年的 35%。其中，由于早秈稻的最低收購(gòu)價(jià)格較低，農(nóng)戶比起單產(chǎn)更注重勞動(dòng)力成本，因此雜交稻的優(yōu)勢(shì)得不到體現(xiàn)，預(yù)計(jì)下滑幅度將超過(guò)中晚秈稻。 2）預(yù)計(jì)每畝種子費(fèi)用將保持 8.4%左右的復(fù)合增速。 正如我們前面分析的，品種升級(jí)換代和并購(gòu)有望推動(dòng)水稻種子價(jià)格的上漲，而 2004 年至 2015 年，秈稻種植的每畝種子費(fèi)用保持有 12%的復(fù)合增速。考慮到 04至 15年稻谷最低收購(gòu)價(jià)不斷上調(diào)對(duì)種子價(jià)格上漲的支撐作用可能在未來(lái)減弱甚至轉(zhuǎn)為負(fù)面影響，我們保守預(yù)計(jì)未來(lái)十年左右雜交稻的種子費(fèi)用將保持 8.4%左右的復(fù)合增速。

秈稻的種子費(fèi)用復(fù)合增速在 12%左右

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我國(guó)稻谷種植的種費(fèi)比低于 5.5%

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國(guó)內(nèi)雜交水稻種子的未來(lái)市場(chǎng)空間測(cè)算

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預(yù)計(jì)我國(guó)玉米種子市場(chǎng)規(guī)模在 2029 年可達(dá)到 650 億元，其中 97%由轉(zhuǎn)基因貢獻(xiàn)。 2015年，我國(guó)的玉米種子市場(chǎng)規(guī)模為 287.13 億元，其中玉米種植面積約 5.72 億畝，種子費(fèi)用為50.22 元/畝。我們認(rèn)為玉米種植面積短期受政策影響而調(diào)減、中期將被下游需求增長(zhǎng)而拉動(dòng)上升，預(yù)計(jì)到 2029 年國(guó)內(nèi)玉米玉米種植面積可恢復(fù)至約 5.4 億畝。如果不推廣轉(zhuǎn)基因的話，參考?xì)v史的復(fù)合增長(zhǎng)率，預(yù)計(jì)我國(guó)玉米的種子費(fèi)用自 2019 年隨玉米供需調(diào)整到位而恢復(fù)增長(zhǎng)，后期維持每年 5%的增長(zhǎng)率，則玉米種子市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)至 2029 年可達(dá)約 417 億元。如果推廣轉(zhuǎn)基因，我們預(yù)計(jì) 1） 19 年轉(zhuǎn)基因玉米的種子費(fèi)用較普通種子提高 30%至約 58 元/畝（參考美國(guó)轉(zhuǎn)基因玉米種子的溢價(jià)水平、及中國(guó)種子的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值分成后所給出）。 2）轉(zhuǎn)基因種子的復(fù)合增長(zhǎng)率可提升至 7%（參考美國(guó)玉米種子費(fèi)用 9.6%的復(fù)合增速后給出）。結(jié)合對(duì)轉(zhuǎn)基因玉米推廣速度的預(yù)計(jì)（5-10 年推廣率達(dá) 75%），我們認(rèn)為我國(guó)玉米種子市場(chǎng)規(guī)模在 2029 年可達(dá)到 650 億元，其中轉(zhuǎn)基因玉米種子市場(chǎng)規(guī)模為 629 億元，占比約 97%。

國(guó)內(nèi)玉米種子的未來(lái)市場(chǎng)空間測(cè)算

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