一、地產(chǎn)拉動趨緩，更新需求釋放

　　商品房銷售對家電需求的拉動作用有限且處于逐步衰減的狀態(tài)。更新需求釋放+農(nóng)村需求上升，商品房銷售對家電需求的拉動作用相對有限且逐步減弱。對于空冰洗彩等成熟品類，測算得到近 5 年商品住宅帶來的家電需求占其內(nèi)銷比例約為 20%-30%，后續(xù)產(chǎn)品更新需求提升以及農(nóng)村家電加速普及，預(yù)計地產(chǎn)帶動的需求占比有進一步下行空間。對于普及率較低的廚房電器，商品房銷售對其銷售的拉動較大但處于下行通道，后續(xù)隨著普及率提升以及品類成熟該占比有望繼續(xù)下行。

　　廚電高端化大勢所趨。近年廚電產(chǎn)品升級明顯，主要體現(xiàn)在兩方面：（1）強調(diào)功能增強、設(shè)計革新的縱向升級，以大吸力油煙機、嵌入式廚電產(chǎn)品為代表；（2）強調(diào)廚電整體聯(lián)動的橫向升級，主要由物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等計算機技術(shù)驅(qū)動。目前廚電市場的發(fā)展主要由縱向升級驅(qū)動，未來將逐漸切換至縱橫兩向雙驅(qū)模式。

　　從廚電細分品類來看，新老產(chǎn)品兩翼齊飛。傳統(tǒng)廚電三件套的發(fā)展邏輯為縱向升級帶來的均價提升，而新型廚電的發(fā)展邏輯是消費升級下的品類擴張。新品類中，嵌入式微蒸烤、壁掛爐、洗碗機短期內(nèi)增長勢頭最好，2017 年銷售額同比增幅或均超過 60%。

　　三、C端：消費升級趨勢明顯，受益程度小家電＞廚電＞空調(diào)＞冰洗彩

　　家電受益消費升級。國內(nèi)家電市場在歷經(jīng) 20 年普及期后，正進入大家電更新?lián)Q代、小家電品類擴張的升級期。疊加近年消費升級紅利，家電下能夠顯著提高生活品質(zhì)、滲透空間較大的品類（如小家電）將最為受益，其主要原因是消費升級對居民消費決策及生活態(tài)度的重塑。

　　收入上升引起消費決策改變。自 2003 年起，國內(nèi)居民人均收入以超過10%的增速持續(xù)提升，家電價格占收入之比顯著下降，消費者在購物時開始更加關(guān)注價外因素（品牌、功能性等）。另外，消費者信息獲取渠道越發(fā)豐富，產(chǎn)品口碑開始顯著影響消費決策，因此家電廠商在設(shè)計產(chǎn)品時更關(guān)注外觀、功能及售后。

　　城鎮(zhèn)化改變消費者生活方式。中國城鎮(zhèn)化進程不斷深化，2016 年城鎮(zhèn)化率達 57%，而與發(fā)達國家普遍超過 80%相比仍有上升空間。新興城市擁有快速發(fā)展的經(jīng)濟環(huán)境，新城市人對生活的態(tài)度將發(fā)生較大改變，對能夠顯著提升生活品質(zhì)的家電將有更強烈的需求。

　　1、消費升級對家電子行業(yè)的拉動效應(yīng)：小家電> 廚電> 空冰洗彩

　　小家電因消費目的轉(zhuǎn)變，國內(nèi)市場保有率低，適合線上銷售，更新周期短而最為受益。

　　小家電主要有兩條消費升級路線，1）新品類普及，代表子行業(yè)為家居清潔小家電和個護類小家電，其家電品類（吸塵器、電動剃須刀、電動牙刷、空凈產(chǎn)品等）滲透率較低且具備量價雙升的潛力，新的細分行業(yè)龍頭有較大可能脫穎而出。2）老品高端化，代表行業(yè)為中式廚房小家電（電飯煲、電壓力鍋等），其特點為行業(yè)競爭格局基本定型，美的集團、蘇泊爾和九陽股份三巨頭的銷量市占率合計超過 80%。

　　（1）新品類普及方面，家居清潔小家電以及個人護理小家電領(lǐng)域出現(xiàn)新龍頭的概率較大。推薦飛科電器和萊克電氣。

　　（2）老品高端化以及品類延伸，推薦美的集團和蘇泊爾。美的集團和蘇泊爾在豆?jié){機以外的絕大多數(shù)品類中都保持了市占率前兩位的強勢地位。對于傳統(tǒng)的中式小家電（電飯煲、電磁爐等），美的和蘇泊爾可以產(chǎn)品、品牌和渠道優(yōu)勢推出新品和提升均價；對于新的廚房小電品類（電燉鍋、榨汁機等），二者可以憑借其在傳統(tǒng)品類中積累的品牌形象以及豐富的渠道資源迅速占領(lǐng)市場，反超最先進入的的小品牌。