1、下游飼料應(yīng)用為主，未來需求平穩(wěn)增長(zhǎng)

　　維生素也稱作維他命，其主要功能是與酶類一起參與肌體的新陳代謝，使肌體的機(jī)能得到有效調(diào)節(jié)，是人和動(dòng)物體內(nèi)不可缺少的營(yíng)養(yǎng)素。維生素應(yīng)用領(lǐng)域主要是飼料添加劑、醫(yī)藥及化妝品、食品及飲料，除維生素 B12、維生素 B1、肌醇、維生素 C 等少數(shù)品種外，大部分維生素在飼料領(lǐng)域中的應(yīng)用超過 60%。

維生素下游應(yīng)用領(lǐng)域

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

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　　維生素需求與飼料市場(chǎng)保持穩(wěn)定的相關(guān)關(guān)系，飼養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)通常會(huì)規(guī)定營(yíng)養(yǎng)添加劑的最低需要量。最低需求量是家禽處于各項(xiàng)條件適宜情況下從飼料中獲得的量，現(xiàn)實(shí)操作中添加量往往比標(biāo)準(zhǔn)建議的需要量高，例如一般每噸飼料中添加 200-300克維生素添加劑，像維生素 B2 與維生素 B5 添加量還要高于飼養(yǎng)標(biāo)準(zhǔn)，大約超出1.5-2 倍。

　　2016年全球飼料總產(chǎn)值約4600億美元，產(chǎn)量規(guī)模超10億噸，同比增長(zhǎng)3.7%，較 2012 年增長(zhǎng)了 19%，其中美國(guó)和中國(guó)合計(jì)產(chǎn)量占比超 1/3。中國(guó)飼料市場(chǎng)過去增長(zhǎng)保持平穩(wěn)，2010 年從總產(chǎn)量 1.62 億噸增長(zhǎng)至 2016 年 2.09 萬噸，年復(fù)合增速4.43%，其中2016年增速為5%，豬飼料占產(chǎn)量比重最大42%，其次是肉禽占29%、蛋禽 14%。“十三五”規(guī)劃中對(duì)飼料產(chǎn)業(yè)提出穩(wěn)中有增的目標(biāo)，相應(yīng)的維生素增速有望保持穩(wěn)定，2016 年國(guó)內(nèi)維生素產(chǎn)量 113 萬噸，增速為 4%。

2011-2019E 全球飼料產(chǎn)量（億噸 ）

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2010-2019E 國(guó)內(nèi)飼料產(chǎn)量（億噸）

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　　2、寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局為主，且占下游成本比重低

　　維生素作為一種剛性需求，替代性極低，并且下游單位產(chǎn)品中用量少，僅占飼料成本約 3%，下游廠商對(duì)維生素價(jià)格承受范圍大。而且各維生素品種的競(jìng)爭(zhēng)格局多以寡頭為主，價(jià)格控制能力強(qiáng)，當(dāng)行業(yè)出現(xiàn)供不應(yīng)求、原料成本上漲時(shí)，價(jià)格往往會(huì)有大幅提升。

部分維生素品種行業(yè)集中度

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維生素占飼料總成本比重

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　　3、環(huán)保督查收縮供給，維生素迎來價(jià)格上漲

　　2016 年開始維生素行業(yè)受環(huán)保督查影響，部分廠商停產(chǎn)導(dǎo)致市場(chǎng)供給不足，偏緊的行業(yè)供需和寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局下，維生素價(jià)格下游傳導(dǎo)順暢，16 年以來持續(xù)走強(qiáng)：截至 2017 年 10 月，維生素 B5 報(bào)價(jià) 620-720 元/公斤（16 年 279 元/公斤）、維生素 B3 報(bào)價(jià) 76-80 元/公斤（16 年 53 元/公斤）、維生素 B1 報(bào)價(jià) 530-580 元/公斤（16 年 319 元/公斤）、維生素 K3 報(bào)價(jià) 155-180 元/公斤（16 年 60 元/公斤）。