1、新能源汽車進(jìn)入從1%到10%

　　新能源汽車是國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。新能源汽車被列為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，一直以來受國家相關(guān)政府部門的高度重視，是國家堅(jiān)定支持的戰(zhàn)略方向。根據(jù)2016年9月《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》的規(guī)劃，新能源汽車未來市場空間巨大，我們國家經(jīng)過近幾年的發(fā)展，新能源汽車產(chǎn)業(yè)有了長足的進(jìn)步。

　　新能源汽車從進(jìn)入1%到10%的新階段，核心驅(qū)動(dòng)力在轉(zhuǎn)變，商用車看“ 經(jīng)濟(jì)型”，乘用車看“爆款”。新能源汽車已經(jīng)完成了從0 到1%的過程，目前進(jìn)入的是從1%到 10%的快速成長期。在該階段，直接補(bǔ)貼的政策支持逐漸退出，補(bǔ)貼政策已經(jīng)不是行業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)因素，積分政策接力補(bǔ)貼政策為產(chǎn)業(yè)從 1%到 10%保駕護(hù)航，驅(qū)動(dòng)行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的關(guān)鍵在于產(chǎn)業(yè)成熟度和技術(shù)進(jìn)步所帶來的新能源商用車的“經(jīng)濟(jì)性”和新能源乘用車的“爆款”。

中國新能源汽車銷量及滲透率預(yù)測

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　　新能源汽車規(guī)模到2020 年有望超200 萬，乘用車占比重，專用車市場空間大 。純電動(dòng)乘用車作為新能源乘用車的主力，2016 年純電動(dòng)乘用車總計(jì)銷量 24.9 萬，接近占到新能源車總量的一半。2017 上半年產(chǎn)業(yè)根據(jù)新政進(jìn)行車型調(diào)整，預(yù)計(jì)銷量同比比較低迷；2017 下半年企業(yè)密集推出新車型，市場逐步開始回暖。純電動(dòng)乘用車占比大，未來銷量依靠爆款車型推動(dòng)，可以帶動(dòng)整個(gè)新能源汽車市場快速增長。新能源商用車中，專用車潛在市場空間非常大，預(yù)計(jì)未來增長較快，電動(dòng)客車相對(duì)穩(wěn)，但仍有一定增長空間。總量來看，預(yù)計(jì) 2017年新能源汽車銷量將達(dá)到 70 萬，未來幾年新能源汽車銷量將快速增長，在 2020 年有望達(dá)到 200 萬輛。

　　2、新能源客車：率先普及，利好龍頭

　　受益于補(bǔ)貼政策，新能源客車率先普及，目前增速趨緩。據(jù)統(tǒng)計(jì)，新能源客車的主要替代目標(biāo)大中客車銷量近五年穩(wěn)定在 16-19 萬輛。2016 年新能源大客車銷量達(dá)到 5.70 萬輛，新能源中客 2016 年銷量為 4.93 萬輛，合計(jì) 10.62 萬輛，新能源大中客車滲透率達(dá) 56%。目前公共交通是新能源客車的主要需求領(lǐng)域，從 2015 年開始對(duì)公交車的燃油補(bǔ)貼變?yōu)殡妱?dòng)車運(yùn)營補(bǔ)貼，拿到運(yùn)營補(bǔ)貼的前提是完成當(dāng)年新能源公交的更新指標(biāo)，各地方政府在公共領(lǐng)域積極推廣新能源汽車，2016 年全國新能源公交銷量大增，當(dāng)年銷量滲透率接近 80%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016 年全國新能源公交保有量共 14.4 萬輛，滲透率約 30%。由于新能源客車滲透率較高，預(yù)計(jì)未來新能源客車的增長將趨緩。

2012-2016 年大中客車近年銷量（萬輛）

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2016 年新能源客車銷量滲透率

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2016 年新能源客車保有量滲透率

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　　政策收緊，新能源客車市場向龍頭集中。2016 年12月31 日，多部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于調(diào)整新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼的通知》，客車補(bǔ)貼方式調(diào)整較大，新的補(bǔ)貼政策不僅大幅降低了補(bǔ)貼金額，而且提高了技術(shù)要求，非個(gè)人車輛需要運(yùn)行 3 萬公里才能獲得補(bǔ)貼，對(duì)資金墊資提出更高的要求。此外，國家對(duì)新能源汽車的管控更加嚴(yán)格。2017 年5月17 日，工信部對(duì)“2016 年度新能源汽車推廣應(yīng)用補(bǔ)助資金初步審核情況”進(jìn)行了公示，僅 8.5 萬輛通過審核，車企資金壓力明顯。政策收緊有助于淘汰行業(yè)內(nèi)低端競爭者，技術(shù)儲(chǔ)備充足、資金實(shí)力雄厚的新能源客車龍頭有望率先受益，市場份額進(jìn)一步提升。宇通客車近 3 年一直處于行業(yè)領(lǐng)先，市場份額也不斷攀升，2017 年前三季度市場份額達(dá)到 21%。新能源客車市場集中度穩(wěn)步提升，2017年1-9月新能源客車銷量Top3企業(yè)占比已達(dá)47%，Top5已達(dá)62%，市場將進(jìn)一步向龍頭企業(yè)集中。

2015-2017 新能源客車市場集中度

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　　3、新能源物流車：市場空間巨大，供給端升級(jí)推動(dòng)行業(yè)爆發(fā)

　　新能源物流車潛在市場規(guī)模近接近290 萬輛。物流運(yùn)輸近 75%的貢獻(xiàn)來自公路方式，公路物流按照配送距離可分為區(qū)域物流和城市物流。電動(dòng)物流車受限于里程問題，主要定位于城市物流。根據(jù)不同車型在城市干線，城市支線和派送線三種距離上的物流用途比例，我們測算出 2016 年電動(dòng)物流車潛在可替代市場規(guī)模約為 278 萬輛，2020 年預(yù)計(jì)可達(dá)到 290 萬輛。近幾年我國網(wǎng)購快遞業(yè)的蓬勃發(fā)展以及同城食品生鮮和醫(yī)藥快遞需求量的釋放都將保障城市內(nèi)物流業(yè)務(wù)在未來五年的增長。總量來看，預(yù)計(jì)未來幾年電動(dòng)物流車銷量將迎來爆發(fā)式增長，在 2020 年有望達(dá)到 41 萬輛的銷量，城市內(nèi)物流車的電動(dòng)化滲透率達(dá)到 15%左右，電動(dòng)物流市場規(guī)模超 500 億元。

新能源物流車潛在市場規(guī)模

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電動(dòng)物流車銷量預(yù)測（萬輛）

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　　經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和路權(quán)優(yōu)勢(shì)推動(dòng)需求。得益于政策補(bǔ)貼和電費(fèi)相對(duì)于油費(fèi)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，電動(dòng)物流車相對(duì)于傳統(tǒng)燃油車的經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)十分明顯。我們選用 2017 年電動(dòng)物流車典型車型電牛二號(hào)與同車身尺寸的燃油物流車長安之星 9 作比較進(jìn)行經(jīng)濟(jì)測算。測算結(jié)果表明，現(xiàn)行補(bǔ)貼政策下電動(dòng)物流車總成本相比燃油車節(jié)省 29%。除經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)外，以路權(quán)為核心的全方位政策支持也將進(jìn)一步推動(dòng)電動(dòng)物流車的滲透。地方相繼出臺(tái)的路權(quán)政策讓電動(dòng)物流車暢行無阻，在城市支線的運(yùn)送不受燃油貨車限行的限制，在派送線運(yùn)行上也將在未來逐步淘汰三輪車等非正規(guī)車型。

　　電動(dòng)物流車爆發(fā)的瓶頸：供應(yīng)端缺好電池、消費(fèi)端缺乏優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。在高額補(bǔ)貼激勵(lì)下，大量低端企業(yè)涌入電動(dòng)物流車市場，造成產(chǎn)品良莠不齊，質(zhì)量問題諸多。高工電動(dòng)車通過對(duì)多家運(yùn)營平臺(tái)實(shí)地調(diào)查和跟車，發(fā)現(xiàn)存在以下問題：1）產(chǎn)品與市場實(shí)際需求脫節(jié)；2）續(xù)航不夠，電池壽命衰減；3）品質(zhì)參差不齊，多種零部件出現(xiàn)故障；4）售后不完善，技術(shù)跟不上；5）充電樁少，站點(diǎn)與實(shí)際需求不匹配，車輛充電時(shí)間過長；6）存在一定的安全隱患。電動(dòng)物流車的高故障率帶來的維修成本削弱了電動(dòng)車的運(yùn)營成本優(yōu)勢(shì)，用戶體驗(yàn)差，給電動(dòng)車市場口碑帶來許多負(fù)面影響。動(dòng)力電池系統(tǒng)是電動(dòng)物流車的核心部件，成本占整車的40~50%，動(dòng)力電池的優(yōu)劣直接關(guān)系著電動(dòng)物流車的性能。國內(nèi)絕大多數(shù)電動(dòng)物流車企業(yè)選用的的動(dòng)力電池來自二、三線電池供應(yīng)商，落后的電池供應(yīng)嚴(yán)重拖累了電動(dòng)物流車產(chǎn)品質(zhì)量。

　　競爭格局尚不穩(wěn)定，供給端升級(jí)助力行業(yè)爆發(fā) 。與新能源客車和乘用車市場不同，純電動(dòng)專用車市場起步較晚，市場規(guī)模小，門檻相對(duì)低，2015 年至今各企業(yè)市場格局一直在不斷變化。2017 年 1-9 批目錄專用車入選車型中，東風(fēng)汽車有 96 款，遠(yuǎn)超其他車企，領(lǐng)航新能源專用車發(fā)展。除行業(yè)龍頭東風(fēng)汽車穩(wěn)定占據(jù) 20%份額外，電動(dòng)物流車市場 Top5 企業(yè)名單及份額不斷變動(dòng)，總體競爭格局尚不穩(wěn)定。新能源汽車核心部件動(dòng)力電池技術(shù)在近幾年突飛猛進(jìn)，價(jià)格持續(xù)走低，隨著一線動(dòng)力電池企業(yè)的技術(shù)提升和產(chǎn)能擴(kuò)張，高品質(zhì)電池供給有望逐步滲透到電動(dòng)物流車供應(yīng)鏈。供給端的產(chǎn)品升級(jí)將助力電動(dòng)物流車行業(yè)爆發(fā)，能研發(fā)出優(yōu)質(zhì)電動(dòng)物流車產(chǎn)品的企業(yè)將把握機(jī)會(huì)占據(jù)市場主導(dǎo)地位。主流新能源客車企業(yè)積累了深厚的新能源商用車研發(fā)經(jīng)驗(yàn)，掌握三電核心技術(shù)，同時(shí)資金實(shí)力雄厚，供應(yīng)鏈完善，議價(jià)能力強(qiáng)，有望在電動(dòng)物流車優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品的發(fā)展中扮演重要角色，進(jìn)一步推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。