一、 維生素 E（生育酚）行業(yè)概況

　　維生素 E（Vitamin E） 又稱生育酚，是一種脂溶性維生素， 是最主要的抗氧化劑之一， 一般飲食中所含維生素 E，完全可以滿足人體的需要。

　　需求結(jié)構(gòu)： 下游主要為動(dòng)物飼料，約占 80%的需求量， 醫(yī)藥和食品的需求量較小。

　　其中，飼料級(jí)的 VE 為 50%含量的粉，而醫(yī)藥和食品級(jí)的為 96%以上的油。全球 VE 市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)，每年保持 3-5%的速度自然增長(zhǎng)。

　　生產(chǎn)工藝： VE 的生產(chǎn)存在一定的技術(shù)壁壘和資本壁壘。 目前，國(guó)內(nèi) VE 生產(chǎn)工藝主要是化學(xué)合成法，上游起始原料主要來(lái)自石油產(chǎn)品，主流生產(chǎn)商都是以甲酚等為基礎(chǔ)原料，經(jīng)過(guò) 20 多部化學(xué)反應(yīng)制備 VE， 合成步驟相對(duì)較長(zhǎng)， 因此具有很強(qiáng)的技術(shù)壁壘。 新和成擁有較強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，自行研發(fā)了另一條以丙酮為起始原料的新工藝。雖然新工藝成本與之前的相當(dāng)，然而可以減少對(duì)間甲酚的依賴，分散風(fēng)險(xiǎn)。目前二條工藝均在生產(chǎn)，使用比例大致相等。

　　二、維生素 E（生育酚）行業(yè) 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局

　　以 50%粉計(jì)， 全球 VE 市場(chǎng)由 DSM（30000 噸）、 BSF（20000 噸）、新和成（30000噸） 和浙江醫(yī)藥（20000 噸） 四大寡頭壟斷，競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定， CR4 產(chǎn)能占比超 70%；另外北大醫(yī)藥旗下西南合成有 7500 噸 VE 產(chǎn)能，但由于生產(chǎn)成本較高，自 2015 年開(kāi)始逐漸停產(chǎn)； 近年來(lái)，吉林北沙制藥 2014 年新增 9000 噸 VE 產(chǎn)能技改，產(chǎn)能提升到 10000噸， 冠福股份旗下能特科技于 2016 年 8 月份投資 5.7 億元建設(shè)年產(chǎn) 20000 噸維生素 E項(xiàng)目， 2017 年 3 月份開(kāi)始正式投產(chǎn)對(duì)外銷售，全球產(chǎn)能提升約 30%。目前，全球 VE 全部總產(chǎn)能約 13.75 萬(wàn)噸。

維生素 E（VE）全球產(chǎn)能格局（噸）

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　　三、維生素 E（生育酚）行業(yè)走勢(shì)分析預(yù)測(cè)

　　2003 年以前，由于 DSM 和 BASF 擴(kuò)產(chǎn)， VE 呈現(xiàn)供大于求的行業(yè)格局，隨著需求的自然增長(zhǎng)， 2007 年 VE 市場(chǎng)供需趨于平衡。 2008 年，外購(gòu)中間體生產(chǎn) VE 的安迪蘇由于成本過(guò)高宣布退出 VE 市場(chǎng)， VE 價(jià)格狂飆觸及 260 元/公斤價(jià)格，之后呈現(xiàn)長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)， 2015 年價(jià)格觸及 40 元水平，受杭州 G20 峰會(huì)影響，浙江新和成和浙江醫(yī)藥停產(chǎn)，短期呈現(xiàn)一波上漲走勢(shì)，隨后重回價(jià)格低點(diǎn)。 2017 年 10 月， BASF 德國(guó)工廠爆炸事故，影響 VE全球供應(yīng)，國(guó)內(nèi) VE市場(chǎng)報(bào)價(jià)持續(xù)上漲，目前最新報(bào)價(jià)約 102元/kg，比去年 10 月份上漲約一倍。

國(guó)產(chǎn)維生素 E（VE）價(jià)格走勢(shì)

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　　我國(guó) VE 出口情況： 2017 年 VE 出口量 6.87 萬(wàn)噸，占當(dāng)年我國(guó) VE 總產(chǎn)能的 80%以上， 但從 2010 年以來(lái)，出口價(jià)格持續(xù)下滑，近 3 年維持 6.4-7.2 美元/kg 歷史低位。 自去年 11 月開(kāi)始，受 BASF 德國(guó)工廠爆炸影響， VE 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)報(bào)價(jià)和國(guó)際出口價(jià)格同步上揚(yáng)，雙雙上漲約一倍，今年 1 月 VE 出口均價(jià)達(dá) 12.3 美元/kg

我國(guó)維生素 E（VE）出口金額

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我國(guó)維生素 E（VE）出口數(shù)量

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我國(guó)維生素 E（VE）出口單價(jià)

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我國(guó)維生素 E（VE）出口情況

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　　四、未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)

　　雖然資金和技術(shù)壁壘阻止 VE 新進(jìn)者，但是近年來(lái) VE 原有生產(chǎn)商擴(kuò)產(chǎn)明顯， 國(guó)內(nèi)吉林北沙和能特科技擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能合計(jì)約 30000 噸，全球總產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)約 30%，產(chǎn)能釋放壓制 VE 價(jià)格上漲， VE 價(jià)格與產(chǎn)能間需要再平衡；但是，值得注意的是， VE 上游原材料是石油化學(xué)原料，上游原材料供應(yīng)企業(yè)爆炸事故等對(duì) VE 供應(yīng)會(huì)產(chǎn)生供應(yīng)短缺擔(dān)憂；另外，國(guó)內(nèi) VE 生產(chǎn)地集中在浙江省，占全球總產(chǎn)能近 40%，浙江環(huán)保收緊和安全檢查導(dǎo)致企業(yè)停產(chǎn)，對(duì)全球總供給影響較大，不排除事件驅(qū)動(dòng) VE 價(jià)格上漲，如 2016 年杭州 G20 峰會(huì)和 2017 年 10 月份的 BASF 德國(guó)工廠爆炸事故，都驅(qū)動(dòng) VE 價(jià)格同步大幅上漲。