一、2018 年的車市銷量增速放緩，但仍存在諸多利好因素：

　　1） 對比 2017 年，購臵稅補貼政策退出造成的透支效應(yīng)的影響顯著減弱；

　　2） 車企尤其是合資車企凈利率普降，相當(dāng)于生產(chǎn)者給消費者讓利從而拉動需求；

　　3） 供給改善，自主品牌和某些合資品牌深耕中國市場，推出了眾多產(chǎn)品直擊中國消費者偏好，拉動需求；

　　4） 購買力增強、消費升級，2017 年市場均價提升，預(yù)計2018 年趨勢將延續(xù)；

　　5） 分市場和車企看，中型、中大型、小型SUV 市場，以及擁有強產(chǎn)品的車企銷量仍然能夠保持較快增長。

車企銷量和2018 年預(yù)計增速散點圖

資料來源：公開資料整理

　　二、總需求：預(yù)計2018 年銷量增速在3~4%

　　1、增速中樞放緩，但購臵稅擾動顯著減小

　　從月度銷量看，2017 年四季度月度銷量走勢沒有向右傾斜向上，折扣增加、消費升級對沖影響下，消費者受購臵稅優(yōu)惠政策影響提前購車的意愿減弱。通過平滑年度銷量，目前中國車市進入5~10%的增速階段，2017 年低于預(yù)期的銷量增長核心原因還是購臵稅優(yōu)惠政策退坡產(chǎn)生的透支效應(yīng)，在透支效應(yīng)不顯著的基礎(chǔ)上，2018 年銷量增速很可能恢復(fù)至中樞水平，不一定會比2017 年更差。

乘用車年度銷量及增速

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乘用車月度銷量走勢

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　　2、消費升級是主流

　　對比2010 年購臵稅優(yōu)惠政策完全退出前的情形，2017 年1.6L 以下車型增速顯著跑輸行業(yè)平均，購臵稅優(yōu)惠政策的影響被消費升級的大趨勢對沖。2017 年市場均價提升，一方面新一代消費群體崛起、汽車金融等途徑普及，促使豪華車（尤其是入門級）需求大幅提升，另一方面自主品牌和合資品牌產(chǎn)品紛紛謀求向上升級。

2015/09~2017/10 月度銷量同比增速

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　　3、汽車保有量

　　從人均保有量來看，我國汽車市場仍有充分的增長空間，目前我國汽車千人保有量為118輛，約為美國1/7、日本的1/5，同時區(qū)域市場發(fā)展不均衡，三四線、中西部地區(qū)需求仍待釋放，

中國汽車保有量仍有空間

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　　三、乘用車細(xì)分市場銷量預(yù)測

　　1、分車型細(xì)分市場

　　2017 年轎車、SUV 和MPV 市場銷量增速分別為-3%、12%和-17%，預(yù)計2018 年SUV 仍將保持10~15%的增速，轎車同比微降，MPV 同比持平，整體增速在3~4%。

2018 年轎車市場銷量預(yù)測

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　　2、豪華車需求旺盛、滲透率提升潛力巨大

　　2017 年豪華品牌銷量累計增速超過20%，滲透率大幅提升1.5ppt。隨著消費升級和年輕一代消費購買力崛起，入門級豪車越來越受青睞。而汽車金融已經(jīng)成為品牌促銷的常用手段，部分豪華品牌汽車金融滲透率達(dá)到50%~60%，同時豪華品牌國產(chǎn)車型導(dǎo)入增加，進一步降低了購買豪華品牌的門檻。但從國產(chǎn)化率角度看，奧迪國產(chǎn)車型導(dǎo)入完善、國產(chǎn)化率較高，但奔馳、寶馬的國產(chǎn)化率目前在70%左右，新車型導(dǎo)入會成為銷量大幅躍升的主要動力。預(yù)計到2020 年豪華品牌滲透率將接近10%，意味著年復(fù)合增速達(dá)到15%。

汽車主要豪華品牌國內(nèi)滲透率

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汽車主要豪華品牌國產(chǎn)化率（2017.01~10 累計）

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　　3、C 級轎車保持穩(wěn)健高增長

　　對于轎車市場，1~11 月A00 級、A0 級、A 級、B 級和C 級的累計銷量增速分別為20%、2%、-6%、5%和21%，相較2016 年A 級緊湊型轎車銷量大幅減少，受主力車型換代影響，B 級轎車10~11 月銷量下滑。

轎車分車型分季度增速

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　　A00 級轎車銷量全年保持較快增長，但季度間波動巨大，主要由于新能源車逐漸放量。

　　選取暢銷A00 級純電動轎車奇瑞eQ 作為參考，可以看出季度銷量走勢與A00 級整體一致。2018 年新能源乘用車或?qū)⑦_(dá)到70 萬輛，車市穩(wěn)增長效果愈加凸顯，但純電動車的微型、小型化不會成為長期趨勢，電池成本下降、性價比提升會促使消費者偏好逐漸轉(zhuǎn)向更高級別車型。

奇瑞eQ（微型電動車）銷量走勢與A00 級車型具有一致性

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　　4、C 級轎車保持較快增長，增速逐年提升，同時增長穩(wěn)健季度間波動小。分車型來看，金牛座、眾泰Z700 銷量下滑，除寶馬5 系受年中換代、奧迪A6L 受經(jīng)銷商事件影響外，高端豪華品牌C 級轎車均保持較快增長，因此C 級轎車旺盛需求的核心仍然是消費升級，大趨勢下預(yù)計2018 年仍將保持穩(wěn)健增長。

主要C 級暢銷車型銷量及同比增速

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　　5、中型/中大型、小型SUV 具有增長潛力

　　預(yù)計SUV 仍然保持10~15%的增速，滲透率進一步提升。目前SUV 市場月均銷量在80 萬輛左右，同比增速15%，從現(xiàn)有十大暢銷SUV 車型來看，平均月銷量在3 萬輛左右，其中大部分為自主品牌緊湊型SUV 車型。往前看，緊湊型SUV 競爭加劇保持微增長，每年10%的增速對應(yīng)100 萬輛的增量將主要來自小型、中型及中大型SUV 的快速增長，增長動力為老車型換代、新車型進入和打造暢銷爆款。

　　暢銷車型的數(shù)量和銷量占比體現(xiàn)了一個細(xì)分市場的集中程度和競爭程度，銷量增速則體現(xiàn)成長性。緊湊型SUV 暢銷車型數(shù)量多、銷量占比高，表明市場非常集中、競爭加劇，正如2017 年的情形，車企需要在刺激銷量和控制折扣之間艱難謀求平衡，預(yù)計未來難有較快增長。中大型SUV 市場容量雖小，但成長性好、折扣低，目標(biāo)消費者對價格的敏感度低，順應(yīng)消費升級的趨勢，未來將保持較快增速。

　　小型SUV 和中型SUV 市場車型數(shù)量眾多，但暢銷車型數(shù)量和銷量占比處于較低水平，尤其是小型SUV 市場，暢銷車型和非暢銷車型銷量增速兩極分化，說明市場充斥了過多無效車型（銷量少、競爭力差），這些車型將逐漸被淘汰，市場容量擴大，有能力培育更多爆款車型。

SUV 分市場暢銷車型數(shù)量及銷量占比

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　　一般來講，暢銷車型均價更高、折扣更低，但值得一提的是，中型SUV 市場暢銷車型折扣率反常的高于其他車型，以昂科威、銳界、Q5 為代表的暢銷車型折扣率高，一方面、說明該細(xì)分市場毛利率水平較高，各產(chǎn)品有提升折扣的空間，另一方面也說明價格仍然是打動消費者的一個核心要素，因此GS8、VV7、領(lǐng)克01 等性價比較高的車型一經(jīng)推出，便能夠?qū)崿F(xiàn)銷量迅速攀升。

SUV 分市場折扣率

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SUV 分市場銷量增速

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　　對于小型SUV，2018 年是全新車型密集投放的一年，也將是競爭格局初定的一年。合資品牌小型SUV 價格區(qū)間可以下探到10~15 萬元，進一步搶奪自主緊湊型SUV 的市場。從已上市的車型表現(xiàn)看，東風(fēng)日產(chǎn)勁客上市三個月銷量即達(dá)到8,800 輛，豐田CH-R 在日本上市首月訂單達(dá)到4.8 萬輛，大超預(yù)期。小型SUV 有望定位到更加年輕個性化的消費群體，在10~15 萬級別市場和整體增量中獲得成長空間。

　　細(xì)分市場#4：家庭化、中高端化拯救MPV 市場頹勢2017 年MPV 銷量大幅下滑是拖累整體銷量增速的一個重要因素，但在市場內(nèi)部車型表現(xiàn)出現(xiàn)分化，中低端和高端車型冰火兩沖天，GL8 銷量增速達(dá)到90%，折射出消費者需求結(jié)構(gòu)的變化。個體戶商用需求不再能夠拉動MPV增長，但對于收入水平較高的二胎家庭，中高端MPV 車型則是很好的第二輛車選擇。

　　MPV車型銷量增速

MPV 銷量前十名車型銷量增速

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