這種回味，恰似一壺上好的生普，初品平淡無奇，甚而微澀，但再品，清甜便幽幽地彌漫舌尖，綿長地刺激你的味蕾，是一種奇妙的享受。而有趣的是，這種回甘，年份越長，效果越盛。近“五年陳”的周應波，正值需要細細品味的時刻。

細品他的業績，首選自然是精釀了近五年的中歐時代先鋒基金：截止2020年9月14日收盤，2015年11月成立以來漲了217.84%，年化收益超過26%(wind)。這份用“驚艷”形容毫不為過的業績，吸引了超過181萬名投資者蜂擁而入，基金規模五年間從2000萬元激增至近180億元。

細品他的投資理念，五年間兩度從“困惑”中走出的升華，讓周應波的聚焦更加精準，信念也更加堅定：將精力集中于“能力圈”內，用好生意、好團隊、好估值三個維度來審定投資標的，以個股精選實現穿越牛熊。而在諸多同行近年猛做“加法”的同時，周應波卻悄然做起了“減法”，他期望，不斷去蕪存菁的凝練后，自己的投資體系將更加精粹。

還需要細品的，是周應波那富有哲理的話語。“真正的勇敢，是認清生活的真相后，依然如此熱愛。投資亦是如此。”周應波對記者說，“善于用正面、積極的態度審視你的投資組合，你才能真正捕捉到長期價值投資的真諦，感受到長期價值投資的樂趣。”

投資是一門“生意”

周應波指出，在每只股票的買賣決策之前，需要先問自己一個問題：這筆投資的側重點，究竟是生意屬性，還是交易屬性?

所謂生意屬性，指的是企業的持續經營能力，每家上市公司的能力各有不同;而交易屬性，通俗的說法就是通過交易所提供的平臺進行買賣，它的核心在于流動性高低。

“在投資之前，我常會思考的問題，就是這筆投資的最大安全邊際在哪里。后來我發現，如果做一個極端假設，也就是突然有一天，交易所關門了，或者說，交易所短期不能提供買賣所需要的流動性了，你所持有的股票是否還存在交易價值?這個時候，能夠保障你投資的，就是上市公司的生意屬性，也就是它的真實基本面。這個才是投資的最大安全邊際所在。”周應波對記者說，“A股市場不同于海外市場，缺乏風險對沖工具，因此，生意屬性的重要性就更加突出。”

基于此，周應波認為，在選擇股票投資對象的時候，必須要從一個“生意人”的視角去觀察和理解企業的生意屬性，所思所想，涵蓋行業、產品、上下游產業鏈、價格控制能力、現金流等各種要素。而在深度思考之后，周應波化繁為簡，將所觀察對象的生意屬性歸類為兩種：穩定成長屬性和爆發增長屬性。

“在分析中，我們常會遇到，從表象上看，在一個長時間維度內，兩家企業可能體現了同樣的利潤增速，但如果細究，則會發現，其穩定性大不相同：一家企業的年利潤增速波動率較小，高不過40%，低則僅有5%;但另一家企業，年利潤的增速波動劇烈，某年可能是0甚至負值，但某年卻有可能激增至一兩倍。這個差異，就體現在其生意屬性究竟是穩健成長還是爆發增長上。”周應波向記者解釋道。

在周應波的眼里，這兩種屬性并不互為矛盾，若能均衡搭配，則會讓投資組合兼顧防守與進攻，既能守住收益，又不乏對未來更高收益的想象。周應波將這種理念應用于自己的投資組合中，于是，便有了人們看到的，過去五年時間里，中歐時代先鋒驚艷卻又穩健的業績曲線圖。

值得關注的是，近年來，周應波開始做“減法”，將自己的精力分配，更多聚焦于自己能力圈中最強的部分，而這也意味著，在實際擇股中，他對個股的生意屬性有了更嚴格的要求，尤其是爆發增長屬性的個股。周應波會用“好生意、好團隊、好估值”三個維度來反復衡量個股的生意屬性，他期望，所投資的個股，無論是從經營層面，還是管理團隊方面，都是值得托付的對象。

“事實上，在爆發增長屬性中，相較于正向分析，可能負面清單反而更重要。很多表面上看起來發展潛力巨大的企業，卻很可能毀在一些你所沒有關注到的細節之上，所以，即便是在一個黃金賽道里，如何能夠分辨出優劣，依然是最重要的事情。”周應波說，“只有實現良性的正向循環的生意屬性，才是我們關注和可投資的對象。”

優秀的基金經理離不開可靠的投研伙伴。周應波說，有這樣一個團隊一直為他每一次投資決策保駕護航。細數團隊的核心人員，包括：現任研究團隊消費服務組組長王穎、現任中歐科創3年封閉基金經理邵潔和現任中歐電子信息產業基金經理劉金輝。

王穎是國內首批人工智能專業畢業生，畢業于廈門大學智能科學與技術專業學士及北京大學軟件工程碩士，曾任安信證券傳媒行業研究員，傳媒互聯網新財富第一團隊成員。邵潔目前擔任中歐科創3年、中歐鼎利基金經理，擁有8年證券從業經驗。善于挖掘TMT和新能源等高景氣度行業白馬公司，擁有較強行業景氣度拐點判斷及選股能力。劉金輝目前擔任中歐電子信息基金經理，擁有6年證券從業經驗，經歷過完整4G周期，立足科技產業研究，具備完整的科技產業思維以及較強TMT多行業投資機會比較能力。

同時支持投研團隊的還有中歐基金強大的投研平臺。其中，中歐基金成長策略組目前共有組員14人，權益研究部成員達37人，團隊成員平均從業年限超過6年。