為保證大宗商品市場的有效供應，穩定大宗商品價格，根據黨中央、國務院的統一部署，國家發展改革委、國家糧食和物資儲備局在7月5日和7月29日分兩批次進行了國家儲備投放，共投放銅鋁鋅合計約27萬噸。其中，第一批次投放國家儲備鋅3萬噸，第二批次投放5萬噸。為什么在這個時點投放國家儲備鋅？本次國家儲備投放有什么特點？國家儲備投放對鋅錠市場和產業鏈產生了什么樣的作用？

　　2020年以來，新冠肺炎疫情打亂了全球的生產節奏和物流體系,而我國率先走出新冠肺炎疫情的陰影，全面恢復了生產，鋅產業鏈也經歷了觸底反彈的過程，生產形勢穩中向好。國家統計局數據顯示，2020年全國鋅產量643萬噸，較2019年增長2.7%。但供需兩端情況卻略有不同。

　　在供應端，鋅錠生產瓶頸不斷出現。一方面，隨著國內鋅冶煉產能的穩步增長，冶煉的原材料鋅精礦的對外依存度也在逐年提高，2020年達到27%。但海外疫情的不斷發酵影響到了海外鋅精礦的生產和運輸，表征進口鋅精礦供求關系的鋅精礦加工費由2020年年初的最高點360美元/噸，一路下滑至2021年年中的60美元/噸附近，鋅精礦供應趨緊，威脅到國內鋅冶煉廠的生產。另一方面，今年南方地區如廣西、云南等地電力供應偏緊，北方地區如內蒙古能耗雙控形勢嚴峻，相關地區的鋅冶煉廠降低了生產負荷，也影響了鋅錠的產出。

　　在消費端，海內外需求出現了疊加。一方面，國內需求穩定增加，與鋅錠消費密切相關的房地產投資、汽車產量、家電產量均呈現穩定增長態勢，帶動鋅錠需求增長。另一方面，疫情影響海外生產供應，使得鋅相關產品訂單部分轉移到了中國。以鋅最大的消費用途鍍鋅板為例，2021年上半年中國鍍鋅板出口增速高達27.3%，極大帶動了鋅錠的需求。

　　供應難以釋放，消費穩定走高，短期內鋅錠供需出現了明顯錯配。據統計，2021年上半年國內鋅錠生產增速約為5%，而鋅錠表觀消費增速達7.5%，直接后果就是鋅錠庫存的快速下降。據統計，截至6月底，上海期貨交易所鋅注冊倉單庫存僅為去年同期的36%，而主要消費地的鋅錠社會顯性庫存也僅有去年同期的一半。

　　除了基本面的供需矛盾，世界各國特別是美國采取的貨幣寬松政策造成了宏觀面上的流動性過剩，兩相共振助推鋅價出現了一波快速上漲，從2020年3月中旬的最低點14320元/噸，快速上漲到2021年6月初的23160元/噸，而且面臨進一步上漲的壓力。

　　快速上漲的價格加大了鋅產業鏈的資金壓力，逐步趨緊的供應威脅著鋅產業鏈的健康發展，趨向一致的預期讓鋅產業鏈聚焦到價格走勢的判斷上，甚至引發了投機做多的情緒。在這樣的情況下，保證鋅錠供應的穩定，緩解供需緊張關系就成了穩定鋅價、扭轉預期的“牛鼻子”。

　　從目前的市場情況和企業的反饋來看，兩批次儲備鋅投放對鋅錠供應形成了快速的補充，定向投放顯著增加了市場的有效供給，緩解了局部市場的供應緊張局面和生產企業的補庫存難題，而限制囤積供應滲透到了“毛細血管”，使更多企業享受到了政策紅利；對鋅錠價格起到了天花板的導向作用，在降低鋅錠期貨價格重心的同時，降低了華東、廣東市場的鋅現貨升水，對改善加工企業盈利能力幫助較大；對鋅錠后市預期起到了扭轉作用，充足的儲備物資家底破解了價格不斷上漲的一致預期，引導全體市場參與者從價格投機向風險管理過渡，按需采銷、套期保值逐步成為市場共識。

　　本次儲備鋅投放工作體現了“精準調控”的要求，采用了新的舉措優化儲備鋅投放效果，有分批次、定流向、限高價的突出特點。通過不定期不定量的靈活投放，有利于對市場的多頭情緒進行預期管理，防止價格短期快速上漲；有利于投放物資直接服務實體經濟，降低儲備鋅流轉成本；有利于明確表達價格預期管理的幅度，促進價格的合理回歸。預計未來有關部門還會根據市場形勢，繼續靈活進行儲備鋅的投放操作，做好大宗商品保供穩價工作，為國民經濟持續健康發展保駕護航。

　　（作者系五礦有色金屬股份有限公司鉛鋅部副總經理）