日前，倫敦金屬交易所（LME）表示，對俄羅斯金屬不額外禁止、不額外設檻，同時將遵守有關國家法律限制，并且明年開始定期公布數據，以便市場了解LME最新庫存結構。

　　最新調研顯示，LME現有庫存中，俄羅斯金屬在LME的銅、鋁和鎳庫存占比分別達到54%、15%和5%。此次LME對俄羅斯金屬問題的討論結果，有助于緩和近期有色金屬供應鏈擾動預期，對正處于低庫存、緊平衡、高升水的部分有色金屬價格降溫，但似乎并不會逆轉近期價格反彈態勢。

　　此前，LME向業內開展就禁止俄羅斯金屬問題相關政策討論，使得市場擔心LME上半年堅持的“不額外制裁俄羅斯”的立場松動，對脆弱的供應鏈市場造成更大不確定性。上述憂慮推動國內外有色金屬期貨價格一度大幅上漲，尤其是LME倉庫中的銅、鋁、鎳等俄羅斯相關品種。當市場回歸理性后，國內外有色金屬價格可能面臨一定幅度的漲幅回吐，但此后的宏觀預期改善，影響了有色金屬等風險資產的價格漲幅。

　　11月份，全球金融市場迎來一陣暖風，股票、債券、匯率及大宗商品價格整體回升。作為順周期資產的有色金屬價格也展開反攻，尤其是銅、鎳、鋅等短期反彈幅度較為突出。全球宏觀風險偏好觸底回穩，行業供需預期改善，同時資金大量涌入商品板塊，導致部分品種低庫存下出現“擠倉”。

　　近年來，基本金屬庫存持續降低。目前，LME庫存已經難以起到高效調節短期市場供需平衡的“壓艙石”功能，這也是造成2022年LME鋁、鎳、鋅價格接連出現短期極端波動的的重要因素。四季度以來，有色金屬庫存再度下降，與四季度國內有色金屬期貨衍生品市場持倉持續增加形成較大反差。市場實際庫存和金融虛擬持倉之間的此消彼長，可能誘發市場異動的風險，而近期國內銅、鋅、鎳及白銀價格異動已引發行業重點關注。

　　數據顯示，目前LME六大主要有色金屬的可用庫存已降至1997年以來的最低水平。以銅為例，截至今年11月11日，LME銅庫存僅剩8萬噸，而注銷倉單占比維持在40％，LME庫存銅還有更多流出風險，而同期上海期貨交易所陰極銅庫存下降至6萬噸以下，上海保稅區陰極銅庫存不到2萬噸。有色金屬市場危險的庫存水平，刺激部分海外機構在全球大宗商品市場區域割裂加大后，上演“庫存游戲與結構性逼倉”，市場參與者需要特別警惕區域供應不均衡或重現今年“倫鎳事件”中的價格異動。

　　展望后市，11月份以來，中國相關政策調整，穩定了金融市場風險偏好，但中長期全球仍有諸多不確定性宏觀因素，未來全球經濟形勢并不能過分樂觀。

　　 轉自：中國有色金屬報