陳維廣告誡創業者警惕B輪死。

　　在這股創業狂潮里，只有經歷過泡沫破裂的人才知道金錢潰敗逃散后帶來的惡果。

　　口述者|陳維廣

　　在這場創業狂潮里，由投資人與創業者合謀的擊鼓傳花游戲很可能會在2015年下半年發生逆轉。我的判斷是，到2015年年底，大約有七成完成天使輪和A輪融資的創業者無法繼續向外部融資，并很可能因為融資不力夭折在創業道路上。

　　從我們掌握的數據來看：2014年下半年，獲得天使輪融資和A輪融資的創業公司數量相比往年有大幅度增加，在2014年，大部分風險投資基金。至少投了30個科技公司項目，而在往常年份里，這個數字是10個左右，所以，我說在投資項目的數量上，2015年已經出現了百分之百增長。

　　我認為，在整個2014年，中國創業公司的估值出現了問題，對創業公司的投資門檻越來越低，一方面因為競爭的激烈，你可以看見，在中國，現在幾乎每個領域都有投資基金在爭搶項目。可能以往一些投資機構只投評級為A級的創業者，但因為競爭激烈，現在也開始以一種鋪賽道，或者是搶風口的方式投一些不那么好的創業者。

　　你還會發現，各個創投基金的投資經理數量也開始激增。回想當年，我們要進入美國硅谷的一家VC公司當投資經理，至少要有哈佛等名校的學歷。現在美國風投機構的用人標準更高，必須要有5—10年的創業經驗，并有賣掉公司的業績才能勝任合伙人。

　　投資者對投資項目的競爭又會帶來什么?我認為，會造成一些投機商盲目地把科技公司估值抬高到一個可笑的高度。投資人會搶投那些公司創始人估值比較高的A類創業公司，這種搶投行為使創業公司的估值水漲船高。科技公司傳統的A輪融資額一般是400萬~500萬美元，現在A輪融資的門檻已經提高到了1000萬美元，如果以創業者讓出20%的公司股權來算估值的話，這家科技公司的估值就是5000萬美元。傳統B輪融資額度大概是在3000萬~4000萬美元，現在是8000萬~1億美元。

　　這種局面很可能會造成在2015年底，有七成創業公司在B輪融資出現問題，或者說不一定能達到創始人的預期。之所以這么說，是因為你把一部分原本應該投B、C輪的錢投向了A輪，這會引起A輪項目的激增。比如說，你有100塊錢，你已經把30-40塊錢投給A輪的創業公司了，那就沒那么多錢投給B輪或者是C輪。前面投得過多，就會出現僧多粥少的局面。

　　另外，一旦大部分創業者融不到B輪，那么此前A輪投資者就會考慮收手。比如說你投了10個項目，只有2個項目融到B輪，其他項目無法融到資，后面再有人找你融A輪的話，你就會變得謹慎，你對創業者的評判標準就不可能降得太低，否則你又投了很多爛項目。有時候，正是這種從眾心理，在一個時代促進了經濟的繁榮，在另一個時代又加快了經濟的衰退。

　　所以我的判斷是，到2015年年底，投資人開始收縮對科技公司A輪以后的投資，而在2016年，這種謹慎的態度很可能將影響到投資人對天使輪的投資判斷。