自 1863 年英國(guó)倫敦建成世界上第一條地鐵以來，至今全球已有 203 個(gè)城市開通了地鐵線路，累計(jì)運(yùn)營(yíng)里程達(dá)到 1.3 萬公里，尤其是進(jìn)入 20 世紀(jì) 60 年代以來，城市軌道交通的建設(shè)進(jìn)程大大加快。

進(jìn)入60年代后全球城市軌道交通建設(shè)進(jìn)程加快

　　目前大部分的城市軌道交通集中在亞洲和歐洲。在全球已開通地鐵的 203 座城市里，亞 洲城市有 79 座，歐洲城市 77 座，美洲城市 44 座，非洲 2 座，大洋洲 1 座。從運(yùn)營(yíng)里程看，全球地鐵運(yùn)營(yíng)里程 1.3 萬公里，其中亞洲 6,250 公里，歐洲 3,852 公里， 美洲 2,524 公里。

開通地鐵的城市數(shù)量分布（2016）

地鐵運(yùn)營(yíng)里程分布（2016）

　　以日本、德國(guó)、法國(guó)和 美國(guó)為例，日本在城鎮(zhèn)化率約為 63%時(shí)開始大力建設(shè)地鐵，德國(guó)、法國(guó)和美國(guó)在城鎮(zhèn)化 率約為 72%~73%時(shí)開始大力建設(shè)地鐵。當(dāng)一國(guó)的城鎮(zhèn)化率發(fā)展到一定水平，城市人口 已經(jīng)達(dá)到一定的飽和程度時(shí)，城軌開始迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)。

一國(guó)開通城軌的城市數(shù)量與該國(guó)城鎮(zhèn)化率息息相關(guān)

　　當(dāng)城鎮(zhèn)化率達(dá)到靠近 80%時(shí)，城軌建設(shè)開始接近天花板。從日本的經(jīng)驗(yàn)來看，當(dāng)城鎮(zhèn)化率到達(dá) 72%時(shí)，城軌投資占總投資的比例開始趨于穩(wěn)定，當(dāng)城鎮(zhèn)化 率達(dá)到約 77%，城軌投資額才出現(xiàn)下降。

日本城鎮(zhèn)化率達(dá)到 72% 左右時(shí)，投資增速才開始逐步下降

　　根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，城鎮(zhèn)化率在 70%左右時(shí)地鐵建設(shè)進(jìn)入爆發(fā)期，接近 80%的時(shí)候開始接近 天花板。我國(guó) 2015 年的城鎮(zhèn)化率目前僅為 56.1%，尚有很大的發(fā)展空間。我國(guó)城市軌道交通仍有至少十年的“黃金發(fā)展期”。

　　雖然從運(yùn)營(yíng)總里程來看，全球前十大城市里面我國(guó)占據(jù)了三個(gè)（北京、上海和廣州），但 是從密度看，我國(guó)地鐵的發(fā)展水平并不高。巴黎每平方公里面積對(duì)應(yīng) 2,087 米地鐵運(yùn)營(yíng)里程，首爾對(duì)應(yīng) 539 米，紐約對(duì)應(yīng) 469 米， 北京和廣州分別對(duì)應(yīng) 423 米和 335 米，但上海僅對(duì)應(yīng) 242 米，較其它國(guó)際大都市還有一 定差距。若看每千人對(duì)應(yīng)的運(yùn)營(yíng)里程數(shù)，北京、上海和廣州的地鐵密度較巴黎、馬德里、 倫敦和紐約尚有差距。

各大城市地鐵密度比較

　　在北京、上海和廣州等城市，城軌客運(yùn)量占城市公共交通總客運(yùn)量的比例高于 40%，但 比起東京、巴黎等城市還很低。全國(guó)來看，我國(guó)城市軌道交通客運(yùn)量占比僅為 15%，未 來提升空間還很大。

軌道交通占公共交通客運(yùn)總量比例

　　目前全國(guó)已經(jīng)有 25 個(gè)城市開通了地鐵，有 39 個(gè)城市獲準(zhǔn)建設(shè)地鐵。據(jù)我們統(tǒng)計(jì)，城區(qū) 人口在 300 萬人以上的城市有 31 座，而城區(qū)人口在 150 萬人以上的有 84 座。綜合考慮 財(cái)政收入和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等其他因素，我國(guó)建設(shè)城軌的城市數(shù)量有望增加 32 座，假設(shè)每 座城市平均開通里程 100km，遠(yuǎn)期新規(guī)劃線路投資額有望超過 1.9 萬億元，其中地鐵車 輛購(gòu)臵投資有望新增 1,536 億元。根據(jù)我們自下而上統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)到 2020 年地 鐵竣工里程將達(dá)到 8,133 公里，“十三五”期間竣工里程達(dá)到 5,357 公里，為“十二五” 期間竣工里程的2.6倍。預(yù)計(jì)2016/17e地鐵竣工里程分別為652公里和1,114公里， 分別同比增長(zhǎng) 120%和 71%。

地鐵竣工里程數(shù)

　　根據(jù)北京地鐵 4 號(hào)線、5 號(hào)線和 10 號(hào)線一期工程可行性研究報(bào)告，測(cè)算出地鐵總投 資的各項(xiàng)構(gòu)成，其中，征地拆遷等前期工程占比 17%、土建工程占比 41%、機(jī)電工程占 比 16%、車輛購(gòu)臵占比 12%，其它費(fèi)用如勘察設(shè)計(jì)費(fèi)和監(jiān)理費(fèi)占比 14%。

地鐵總投資各項(xiàng)構(gòu)成

土建工程拆分

機(jī)電工程拆分

在軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈中，設(shè)計(jì)與施工均處于前周期，先于設(shè)備、車輛采購(gòu)和運(yùn)營(yíng)，因而受益較早。且征地拆遷、 土建工程占地鐵總投資額接近 60%，為產(chǎn)業(yè)鏈中投資最大的一環(huán)。受益于政府對(duì)軌 道交通建設(shè)的大力支持，設(shè)計(jì)和施工企業(yè)訂單均實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。今年一季度軌交訂 單增速較去年漲幅明顯，設(shè)計(jì)訂單（城建設(shè)計(jì)）增速達(dá) 58.4%，高于去年全年同比 下滑 5.9%的水平，施工訂單（中國(guó)中鐵和中國(guó)鐵建合計(jì)）增速達(dá) 44.8%。高于去年全年同比增長(zhǎng) 23.3%的水平。

2015 年全國(guó)城軌完成投資 3,683 億元，同比增長(zhǎng) 27%。截至 2015 年底，全國(guó)可研批復(fù)投資 2.63 萬億元，假 設(shè)完工率 50%，則未完工投資達(dá) 1.32 億元，同時(shí)《交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)三年行動(dòng)規(guī) 劃》中 未來三年軌交新開工項(xiàng)目總投資達(dá)1.65億元，上述兩部分投資合計(jì)3萬億元， 大部分有望于十三五期間完成。保守估計(jì)“十三五”城軌投資將達(dá) 3 萬億元，較“十 二五”投資總額上漲 144%，未來五年的高增長(zhǎng)具有可靠的保障。

中國(guó)城市軌道交通投資完成額

十二五、十三五軌道交通投資對(duì)比

2012~2015年軌交設(shè)計(jì)、施工訂單增速

軌道交通相關(guān)訂單增速

相較于房建、公路、市政等競(jìng)爭(zhēng)激 烈的建筑細(xì)分行業(yè)而言，軌道交通建設(shè)的市場(chǎng)集中度相對(duì)較高。1）其中設(shè)計(jì)領(lǐng)域則 呈現(xiàn)壟斷競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)，北京城建院、上海隧道院（隧道股份下屬單位）、廣州地鐵設(shè) 計(jì)院、鐵一院（鐵建下屬單位）、鐵二院（中鐵下屬單位）、鐵三院（鐵總下屬單位） 、 鐵四院（鐵建下屬單位）等均具有較強(qiáng)的設(shè)計(jì)能力，并在地方或區(qū)域具有一定優(yōu)勢(shì)； 2）施工領(lǐng)域由中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建寡頭壟斷，其市占率分別達(dá)到 50%和 35%，其 余參與者主要有中國(guó)建筑、中國(guó)交建；3）軌交智能化工程招標(biāo)一般在隧道完工后開 始招標(biāo)，與裝飾基本同步，施工周期 6-18 個(gè)月，建筑智能化龍頭達(dá)實(shí)智能在軌交綜 合監(jiān)控市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力較為突出。

地鐵設(shè)計(jì)市占率情況

地鐵施工市占率情況

項(xiàng)目分行業(yè)數(shù)量結(jié)構(gòu)（截至2016年3月底）

項(xiàng)目分行業(yè)金額結(jié)構(gòu)（截至2016年3月底）