上市房企再融資的政策環(huán)境正悄然發(fā)生變化。

　　9日，世茂股份公告其67億非公開發(fā)行股票申請(qǐng)被證監(jiān)會(huì)否決，進(jìn)一步加劇業(yè)界對(duì)上市房企再融資全面收緊的猜測。據(jù)上證報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，以往作為房企定增標(biāo)配選項(xiàng)的“償還銀行貸款”、“補(bǔ)充流動(dòng)資金”，在近2個(gè)多月以來卻頻頻遭到證監(jiān)會(huì)詳細(xì)追問，泰禾集團(tuán)等個(gè)別案例甚至直接被否。由此帶來的一個(gè)變化是，近期有不少房企對(duì)再融資方案做了“瘦身”——取消“償貸”、“補(bǔ)流”等項(xiàng)目，新推出的定增預(yù)案亦避免觸碰此類項(xiàng)目。

　　這一系列變化的背后是房企再融資審核趨嚴(yán)。“在7月底證監(jiān)會(huì)召開的保薦機(jī)構(gòu)專題培訓(xùn)會(huì)議上，已提出房企通過再融資募集的資金不允許用于拿地和償還銀行貸款等，但事實(shí)上的審核力度之大超出意料。”一位投行人士對(duì)記者感嘆。

　　“償貸”遭嚴(yán)查

　　據(jù)最新一期（2016年8月29日-2016年9月2日）的再融資反饋意見，證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部共對(duì)泰禾集團(tuán)、勝宏科技等6家上市公司再融資進(jìn)行了審查。其中，泰禾集團(tuán)的反饋意見第四條指出：“本次募集資金擬使用28億元用于償還金融機(jī)構(gòu)借款，上述事項(xiàng)不符合相關(guān)規(guī)定，請(qǐng)予以調(diào)整。”

　　泰禾集團(tuán)是一家從事住宅和商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)、金融證券、化工、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域業(yè)務(wù)的多元化公司，其98%營收來自房地產(chǎn)。據(jù)公司此前披露的融資方案，擬以不低于18.2元/股價(jià)格向控股股東泰禾投資等特定對(duì)象非公開發(fā)行不超過5.38億股，募資不超98億元，其中大部分用于北京昌平南邵等地產(chǎn)項(xiàng)目，剩余28億元用于償還金融機(jī)構(gòu)借款。

　　泰禾集團(tuán)并非個(gè)例。記者查詢了近2個(gè)月的上市房企再融資反饋意見發(fā)現(xiàn)，在早前一期（2016年7月25日-2016年7月29日）的再融資反饋意見中，發(fā)行監(jiān)管部對(duì)房企中天城投募集資金的“償貸”項(xiàng)目進(jìn)行了詳細(xì)問詢。

　　中天城投的反饋意見顯示：“根據(jù)申請(qǐng)材料，申請(qǐng)人本次擬使用募集資金290000萬元償還銀行貸款及其他有息負(fù)債。2015年末，申請(qǐng)人貨幣資金中116520萬元的定期存單已質(zhì)押，流動(dòng)負(fù)債中預(yù)收款項(xiàng)金額為1110396萬元。申請(qǐng)人前次募集資金298000萬元于2015年12月31日到位，并全部用于償還銀行貸款及有息負(fù)債。”由此，證監(jiān)會(huì)要求申請(qǐng)人提供本次償還有息負(fù)債的明細(xì)（借款主體、金額、借款期間及用途等）；同時(shí)，結(jié)合前述定期存單質(zhì)押的業(yè)務(wù)性質(zhì)、前次募集資金償還銀行貸款及有息負(fù)債等情況，對(duì)比本次發(fā)行完成后扣除預(yù)收款項(xiàng)的資產(chǎn)負(fù)債率水平、有息負(fù)債水平與同行業(yè)可比上市公司平均水平，說明償還銀行貸款及有息負(fù)債金額是否與實(shí)際需求相符。監(jiān)管層的言下之意是，在現(xiàn)有財(cái)務(wù)狀況下，公司本次募資“償貸”是否真的有必要？

　　“監(jiān)管的最新精神是嚴(yán)控募資使用，在7月底證監(jiān)會(huì)召開的保薦機(jī)構(gòu)專題培訓(xùn)會(huì)議上，已提出房地產(chǎn)企業(yè)通過再融資募集的資金不允許用于拿地和償還銀行貸款等。”一位投行人士對(duì)記者表示。

　　房企“隨機(jī)應(yīng)變”

　　“只是沒料到這次審查力度如此之大，我們做的幾個(gè)項(xiàng)目都取消了償還銀行貸款及補(bǔ)充流動(dòng)資金。”上述投行人士如此感嘆。

　　記者梳理近2個(gè)月地產(chǎn)定增預(yù)案、審核與反饋情況以及修訂后的方案發(fā)現(xiàn)，此前上市房企再融資時(shí)，“償貸”、“補(bǔ)流”幾乎是必選項(xiàng)，但隨著審核趨嚴(yán)，這類情況在新推出的定增預(yù)案中已鮮有蹤跡，而不少正欲闖關(guān)的方案則根據(jù)監(jiān)管最新精神進(jìn)行了“瘦身”。

　　上述被證監(jiān)會(huì)重點(diǎn)問詢的中天城投在7月27日收到證監(jiān)會(huì)出具的反饋意見后，公司隨即對(duì)方案進(jìn)行了調(diào)整，將募集資金總額由原先的127億元調(diào)減為98億元，募集資金用途取消了監(jiān)管部門重點(diǎn)關(guān)注的“償還銀行貸款及其他有息負(fù)債”。

　　類似的案例還有中洲控股。公司于8月初拋出修訂后的定增方案，將募資總額從原先的55億元下調(diào)至約35億元，募資金額縮水約36%，核心變化是剔除了15億元的償還金融機(jī)構(gòu)借款項(xiàng)目。

　　記者注意到，近期的上市房企再融資方案均避免觸及監(jiān)管紅線。如魯商置業(yè)8月24日晚間披露定增預(yù)案，公司擬以不低于4.77元/股的價(jià)格，非公開發(fā)行股票數(shù)量不超過4.19億股，募集資金總額不超20億元，用于兩個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)。同樣，上周拋出70億定增方案的陽光城，在募集資金的投向上也未包含償還銀行貸款或者補(bǔ)充流動(dòng)資金。