2016年6月份，原奶價格繼續下降，國內主產區生鮮乳價格環比下滑1.16%；國際上，恒天然全脂奶粉拍賣價同比增42.44%，環比增8.95%。我們認為，國內原奶價格下跌，將利好乳品制造企業，短期內盈利能力提升可期。近期原奶價格相對穩定，7月20日主產區生鮮乳價格為3.40元/kg，6月生鮮乳均價為3.42元/kg，較5月份環比減1.16%，較去年同比增0.22%。

國內主產區生鮮乳價格（單位：元/公斤）

　　國內主要原料奶產區價格相比4月小幅下降。華中地區跌幅較大，同比下降2%，天津、上海小幅度增長，其余地區價格穩定。

　　一、中國乳產品進口量分析

　　國內原奶供給方面，5月種牛進口量同比減少82.36%。進口方面，5月工業奶粉進口4.6萬噸，同比增加6.9%；嬰幼兒配方奶粉進口1.68萬噸，同比增長34.5%；1-5月液態奶進口26.82萬噸，同比增加89.85%。2016年一季度，主要出口國原奶產量5947萬噸，同比增長3.5%。飼料原料價格方面，5月份國內玉米價格環比下降0.4%；豆粕價格環比增長3.4%；苜蓿草進口量環比上升9.48%；燕麥干草進口量環比下降7.13%。

　　隨著中國乳品市場的疲軟，原料奶過剩，進口奶牛大幅減少，進口價格也大幅降低。根據中國海關提供的數據，2016年1-5月我國進口種牛4.57萬頭，同比減少28.7%，進口額8221.1萬美元，同比減少57.4%，平均價格為1797.6美元/頭，同比下降40.2%。其中5月進口628頭，同比減82.36%，5月進口價格2020美元/頭，同比減29.2%。

2015-2016年中國種牛進口情況

　　2016年1-5月我國共計進口各類乳制品90.38萬噸，同比增加34.3%，進口額16.29億美元，同比增長6.9%,其中，進口干乳制品63.56萬噸，同比增加19.6%，進口額13.53億美元，同比下降0.1%，進口液態奶26.82萬噸，同比增加89.9%，進口額2.76億美元，同比增長63.2%。

　　2016年1-5月我國共計進口各類乳制品90.38萬噸，同比增加34.3%，進口額16.29億美元，同比增長6.9%,其中，進口干乳制品63.56萬噸，同比增加19.6%，進口額13.53億美元，同比下降0.1%，進口液態奶26.82萬噸，同比增加89.9%，進口額2.76億美元，同比增長63.2%。2016年1-5月中國共進口奶粉36.57萬噸，同比增加16.5%，進口額8.73億美元，同比增長0.3%，平均價格為2388美元/噸，同比下降13.8%。5月進口奶粉4.6萬噸，同比增加6.9%，進口額1.11億美元，同比下降5.9%，平均價格為2415美元/噸，同比下降12%。

2015-2016年中國工業奶粉進口情況

2016年1-5月我國奶粉進口來源國

　　2016年1-5月我國共進口嬰幼兒配方奶粉7.69萬噸，同比增長27.7%，價值10.6億美元，同比增長27.3%。5月我國共進口嬰幼兒配方奶粉1.68萬噸，同比增長34.5%，價值2.2億美元，同比增長27.2%。進口價格來看，5月進口價格為1.35萬美元/噸（約8.8萬元/噸），同比下降5.4%；1-5月進口的平均價格為1.38萬美元/噸，同比下降0.3%。

2014-2016年嬰幼兒奶粉進口量及價格

2016年1-5月進口嬰幼兒配方奶粉主要來源國及比重

　　1-5月我國進口液態奶26.82萬噸，同比增加89.85%，進口額2.76億美元，同比增長63.17%。其中，鮮奶進口25.97萬噸，同比增加86.87%，進口額2.58億美元，同比增長59.01%，價格993美元/噸，同比下降14.9%；酸奶進口0.85萬噸，同比增加269.49%，進口額0.18億美元，同比增加160.05%，平均價格為2124美元/噸，同比下降29.6%。

2016 年1-5 月鮮奶主要來源國及比重

2015-2016年鮮奶進口情況

　　2016年一季度，主要出口國原奶產量5947萬噸，同比增長3.5%；其中新西蘭產量613萬噸，同比增0.6%，澳大利亞152萬噸，同比減2.7%，歐盟2495萬噸，同比增7.2%，美國2406萬噸，同比增2.1%，阿根廷242萬噸/，同比減4.1%，烏拉圭40萬噸，同比減9.6%。2016年1-4月4個主要乳制品出口國（澳大利亞、新西蘭、美國、歐盟，下同）共出口奶粉125.01萬噸，同比減少6.4%；新西蘭62.34萬噸，占49.9%，同比減少6.4%；歐盟35.77萬噸，占28.6%，同比減少4.6%；美國18.54萬噸，占14.8%，同比減少6.7%；澳大利亞8.38萬噸，占6.7%，同比減少12.5%。4月，4個乳制品出口國（地區）共出口奶粉29.85萬噸，同比減少2.5%；新西蘭14.15萬噸，占47.4%，同比增長14.5%；歐盟8.51萬噸，占28.5%，同比減少14.1%；美國5.3萬噸，占17.8%，同比減少13.7%；澳大利亞1.88萬噸，占6.3%，同比減少14.9%。

2012-2016年全球主要國家原奶產量及同比

2012-2016年全球主要國家奶粉出口量及同比

　　二、飼料原料價格分析

　　1、5月份全國玉米月平均價格1.97元/公斤，環比下降0.4%，同比下降19.9%。主產區東北三省玉米平均價格1.94元/公斤，環比持平；主銷省廣東價格為2.12元/公斤，環比下降2.0%。5月份全國豆粕月平均價格3.08元/公斤，環比增長3.4%，同比下降11.2%。

　　2、2016年1-5月中國進口苜蓿草總計55.29萬噸，同比增26.77%；進口金額總計1.74億美元，同比下降1.93%。5月中國進口苜蓿草13.16萬噸，同比上升16.59%，環比上升9.48%；進口額3976.93萬美元，同比下降14.21%。5月苜蓿草平均到岸價302.16美元/噸，同比下降26.42%，環比上升0.57%。

2015-2016年我國苜蓿草進口情況

　　3、2016年1~5月中國進口燕麥干草總計9.06萬噸，同比增51.33%；進口金額總計3005.34萬美元，同比增43.95%。5月中國進口燕麥干草總計1.79萬噸，占當月干草總進口量的11.98%，同比增24.14%，環比降7.13%；進口額總計599.15萬美元，同比增19.10%，環比下降6.48%。5月平均到岸價格為334.43美元/噸，同比降4.06%，環比上升0.70%。

2015-2016年我國燕麥干草進口情況

　　三、中國乳制品產量分析

　　6月，國內乳制品產量同比上升20.2%；1Q16，A股8家乳制品上市公司主營業務收入231.8億元，同比增加2.9%；歸母凈利潤18億元，同比增19.6%。7月29日，酸奶零售價格14.02元/公斤，同比增1.67%；牛奶11.18元/公斤，同比增2.38%。

　　1、6月國內乳制品產量299.8萬噸，同比上升20.2%，環比上升23.43%。

2010-2016年國內乳制品產量

　　2、2016年一季度，國內A股8家乳制品上市公司主營業務收入231.8億元，同比增加2.9%；歸母凈利潤18億元，同比增19.6%。

2010-2016年國內乳制品企業營業收入

2010-2016年國內乳制品企業利潤

　　3、2016年，主要奶產品價格相對穩定。7月29日，酸奶零售價14.02元/公斤，同比增1.67%，環比持平；牛奶11.18元/公斤，同比增2.38%，環比增0.09%。

2011-2016年主要奶產品價格