2016 年工程機械行業主要企業收入。 盈利好轉超預期。工程機械行業是典型的投資驅動型行業，從工程機械行業產業鏈來看，房地產、基礎設施建設、電力、煤炭等行業構成了行業的下游需求。從房屋新開工面積、基礎設施建設投資、新增固定資產投資指標來看，今年三項指標均出現增速回落甚至負增長。截至 2016 年11 月，累計新增固定資產投資 272101.18億元，連續 9 個月增速為負，11 月份同比下滑 4%；累計房屋新開工面積 151303.48 萬平方米，同比增加 7.6%，同比增速創今年新低；累計基礎設施建設投資 136158.70 億元，同比增加 17.21%。 然而面臨下游投資增速放緩的形勢 ，工程機械行業主要企業銷售收入卻達到300.99 億元，同比增長 12.34% ，同比增速穩步提升。

累計房屋新開工面積

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累計基礎設施建設投資額 增速繼續放緩

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累計新增固定資產投資完成額 3 月份以來增速轉負

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工程機械行業主要企業累計銷售收入增速穩定提高

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　　從整個工程機械歸母凈利潤和凈資產收益率等指標來看，行業虧損幅度收窄，有回暖復蘇跡象。2016 年前三季度民生機械工程機械歸母凈利潤虧損 4.2456 億元，較去年同期虧損數額 9.5228 億元而言，虧損幅度己大幅收窄；凈資產收益率跌幅也收窄至-0.37%。

民生機械工程機械歸母凈利潤降幅收窄

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民生機械工程機械凈資產收益率降幅收窄

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　　2016 年挖掘機銷量超預期是行業復蘇的先行指標。根據公布數據顯示，挖掘機12 月份當月完成銷量 6910 臺，同比增長 75.03%，環比增長 3.69%，單月銷量增速連續 4 個月保持 70%以上。從單月增速看，12 月份銷量增勢不減反增，創 2011 年以來單月最高漲幅；從全年累計完成銷量看，2016 年全年累計完成銷量 70320 臺，較去年 56349 臺，同比增長24.79%，該銷量水平整體介于 2007 和 2008 年的水平，仍大大低于 2014 年 90507 臺的銷量水平。

12 月份挖掘機銷量增速創 2011年以來最高漲幅

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2016 年挖掘機銷量介于 07年和 08 年銷量之間

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　　工程機械行業自2012年以來， 陸續進入去庫存期。根據數據庫統計，包括挖掘機、工程起重機、塔式起重機、裝載機、瀝青混凝土攤鋪機、路面銑刨機、推土機、壓路機、平地機在內的 9 種主要工程機械產品庫存連續四年處于低位，呈現負增長狀態。經過五年多的調整，2015 年庫存數量達到 21233 臺，同比下降 25.29%，較 2007 年的庫存水平，已降低一半。分產品看，挖掘機庫存量由 2011 年的 13333 臺減少至 2015 年的 6799 臺，塔式起重機庫存量由 2012 年的 1795 臺，減少至 2015 年的 521 臺。隨著行業庫存的陸續出清，2008 年四萬億擴張計劃帶來的工程機械過剩產能逐漸得到消化，行業供給側過剩產能出清，將有利于緩解市場供大于求的局面。

　　工程機械行業低迷和去庫存周期為行業龍頭提高市占率提供了時間窗口，隨著市場集中度的提升 ， 高市占率的工程機械龍頭對市場的控制力有所加強 ，規模優勢更加突出 。以挖掘機和裝載機為例，三一重工和卡特彼勒占據國內市場份額從 2009 年 1 月的 9.54%提升至 2016年 11 月的 35.67%，雙方市占率持續提升；徐工汽車起重機國內市占率超過 50%，從 2016年 1 月的 51.35%提升至 10 月份的 61.14%，最高值達到 8 月份的 63.33%。工程機械細分領域市場集中度的提升，將有利于淘汰小企業過剩產能，擠出市場份額，龍頭企業利用自己的市場地位，實現強者恒強。

主要工程機械產品庫存連續四年 出清

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工程機械細分領域產品庫存出清狀況 （單位：臺）

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挖掘機市場集中度不斷提升

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