氟化工主要包括制冷劑和含氟聚合物材料兩個細分行業(yè)，上游主要是螢石、甲醇、工業(yè)鹽 等原材料，以及氫氟酸、甲烷氯化物等過渡中間品，中游主要包括以 R22、R134a、R410a 為代表的制冷劑產(chǎn)品，以及以 PTFE/HFP 等為代表的含氟聚合物材料，制冷劑下游主要應 用于空調(diào)、汽車、冰箱行業(yè)，含氟聚合物材料下游包括軍工、電子等領域。

　　制冷劑是指在制冷系統(tǒng)中不斷循環(huán)并通過其本身的狀態(tài)變化以實現(xiàn)制冷的工作物質(zhì)，共有 四代產(chǎn)品：以 R11、R12 為主的第一代制冷劑已經(jīng)淘汰，目前國內(nèi)的制冷劑主要以第二代 的 R22，以及第三代的 R134 和 R410a 等為主，第四代的制冷劑產(chǎn)量較少，尚處于商業(yè)化 早期階段。 按照具體用途，二代制冷劑 R22 主要應用于空調(diào)維修領域，以及定頻空調(diào)生產(chǎn)；三代制冷 劑 R410a 主要應用于變頻空調(diào)生產(chǎn)，R125 和 R32 主要按 1:1 比例混配制作 R410a；R134a 主要應用于汽車、冰箱領域。

制冷劑產(chǎn)業(yè)鏈圖示

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　　制冷劑主要原材料之一是氫氟酸，氫氟酸是劇毒化工品，對皮膚有強烈刺激性和腐蝕性， 常人攝入 1.5g 可立即致死，去年下半年以來環(huán)保治理加強，大量環(huán)保未達標的中小氫氟酸 企業(yè)陸續(xù)停產(chǎn)、減產(chǎn)，行業(yè)供給逐漸緊張，四個月內(nèi)價格從 6300 元/噸上漲至 12500 元/ 噸，漲幅 100%，國內(nèi)制冷劑生產(chǎn)企業(yè)僅大廠有部分配套氫氟酸產(chǎn)能，但仍以外購為主，氫 氟酸漲價成為本輪制冷劑漲價的最初導火索和價格持續(xù)攀升的重要推動力之一。

R22 價格及價差（元/噸，右軸為價差）

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R134a 價格及價差（元/噸，右軸為價差）

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R32 價格及價差（元/噸，右軸為價差）

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R125 價格及價差（元/噸，右軸為價差）

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氫氟酸漲價推高制冷劑產(chǎn)品價格

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　　國內(nèi)氫氟酸行業(yè)名義產(chǎn)能 249 萬噸（包括長期停工的），但行業(yè)競爭格局 非常散亂， 91 家企業(yè)中，最大的浙江三美年產(chǎn)能僅 7 萬噸，CR10 僅 23.5%。行業(yè)產(chǎn)能嚴 重過剩，整體開工率不到 50%，近幾年陸續(xù)已經(jīng)有大量企業(yè)處于常年停工狀態(tài)。氫氟酸作 為危險化學品，且以中小企業(yè)為主，在本輪環(huán)保風暴下，行業(yè)供給端受沖擊較大。

國內(nèi)氫氟酸名義產(chǎn)能按地區(qū)分布情況

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　　2017 年中央環(huán)保督察工作剛開啟，可能會加劇氫氟酸短期供應緊張狀況：國內(nèi) 71%的氫氟酸產(chǎn) 能集中在江西、浙江、福建、內(nèi)蒙古四省，根據(jù)中央環(huán)保督察組工作計劃，2017 年 4 月起 分兩批次完成對包括浙江、福建等在內(nèi)的 15 個省市的環(huán)保督查，4 月 24 至 5 月 24 期間 中央環(huán)保督察組會在福建駐扎一個月，鑒于 2016 年環(huán)保督查期間導致大量企業(yè)停產(chǎn)、限 產(chǎn)，預計 5 月份福建地區(qū)氫氟酸供給仍將偏緊；江西地區(qū)則受 2016 年 1 月 24 日江西三美 中毒事件影響（造成 2 人死亡、49 人入院治療），目前當?shù)丨h(huán)保部門對氫氟酸行業(yè)仍維持 高壓態(tài)勢，江西三美 5 萬噸產(chǎn)能暫時無開工計劃。整體來看，短期氫氟酸供給難以大幅增 加，價格有繼續(xù)上漲的空間。

2017 年中央環(huán)境保護督察組督查計劃

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　　制冷劑生產(chǎn)過程中，一噸制冷劑同時產(chǎn)生 3 噸左右副產(chǎn)鹽酸。國內(nèi)絕大部分制冷劑企業(yè)內(nèi) 部產(chǎn)業(yè)配套一般無法實現(xiàn)氯堿平衡，副產(chǎn)鹽酸主要就近賣給周邊氯化鈣生產(chǎn)、酸洗、漂染 企業(yè)，客戶以中小企業(yè)為主，2016 年下半年以來，在環(huán)保趨嚴大背景下，大量該類中小企 業(yè)因污染嚴重被關停，副產(chǎn)鹽酸市場需求萎縮，導致制冷劑企業(yè)鹽酸脹庫問題明顯，目前 即便每噸倒貼 400 元市場也無法完全消化，只能被迫將生產(chǎn)負荷維持在較低水平。國內(nèi)制 冷劑產(chǎn)能主要集中在浙江、江蘇、山東，后續(xù)即將開展的第二批次環(huán)保督查將覆蓋山東、 浙江，一旦更多下游消耗鹽酸的中小企業(yè)停產(chǎn)、限產(chǎn)，制冷劑企業(yè)鹽酸脹庫問題或更嚴重。 根據(jù)百川資訊，2016 年國內(nèi)主要制冷劑品種行業(yè)開工率雖然只有 40%-65%，但受鹽酸脹庫 問題影響，開工率容易遇到天花板，預計中短期內(nèi)行業(yè)開工率難以提高。

R22 產(chǎn)能、產(chǎn)量及開工率統(tǒng)計圖

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R134a 產(chǎn)能、產(chǎn)量及開工率統(tǒng)計圖

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國內(nèi) R125 產(chǎn)能、產(chǎn)量及開工率

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國內(nèi) R32 產(chǎn)能、產(chǎn)量及開工率

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　　用作制冷劑的 R22 由于對臭氧層破壞效應非常嚴重，目前在發(fā)達國家已基本禁用,我國于 1991 年加入《關于 消耗臭氧層物質(zhì)的蒙特利爾議定書》（下簡稱《蒙特利爾議定書》），目前已簽署所有修正 案，并根據(jù)協(xié)議對二代制冷劑 R22 生產(chǎn)、銷售實施配額制，一方面嚴格限制新產(chǎn)能進入， 另一方面對現(xiàn)有產(chǎn)能，外售的 R22 不能超過企業(yè)所獲得的配額數(shù)量。根據(jù)計劃，國內(nèi)用于 外售的 R22 配額以 2009-2010 年平均數(shù)為基數(shù)，2015 年 1 月 1 日削減 10%，2020 年削減 35%，2025 年削減 67.5%；2016 年國內(nèi) R22 制冷劑配額 27.4 萬噸，按照計劃 2020 年將一 次性削減 7 萬噸供給配額，2025 年繼續(xù)一次性削減約 10 萬噸，因此隨著時間推移供給會 越來越緊。

　　第三代制冷劑主要包括 R125/R32/R134a/R410a 四個品種，由于 R125 和 R32 主要用途是按照 1:1 的比例混配成 R410a（為避免數(shù)據(jù)重復，我們統(tǒng)計三代制冷劑產(chǎn)量時將 R410a 剔 除），并供給下游空調(diào)廠商；R134a 下游主要用于汽車、冰箱等領域。2016 年，國內(nèi)第三 代制冷劑產(chǎn)量 33.8 萬噸，其中約 30%出口到海外，出口目的地以歐洲、美國為主。

國內(nèi)三代制冷劑產(chǎn)量（萬噸）

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