一、手游占據騰訊游戲半壁江山

　　騰訊成立于1998 年，是目前國內領先的互聯網增值服務提供商之一。根據財報，截至 2016 年 12 月 31 日，QQ 月活躍用戶數達到8.69億，最高同時在線用戶數達到 2.66 億；微信和WeChat合并月活躍用戶數達 8.89 億，占到中國網民規模和手機網民規模的119%和128%，基本實現對國內互聯網用戶全覆蓋。

　　游戲是騰訊核心變現業務。根據報告，按游戲營收計，騰訊在全球 25 家最大的上市游戲公司中排名第 1 位。2016 年騰訊游戲業務收入 708 億元，占比公司總營收 47%，其中手游收入 324 億元，占比游戲業務收入 54%，手游業務已經成為騰訊游戲收入占比最大部分。

　　2、整合流量資源，重構分發體系

　　移動互聯網早期，騰訊應用分發主要由應用寶、PC 端騰訊應用中心、瀏覽器等產品構成；2013 年移動互聯網早期，騰訊旗下手機管家、手機 QQ、微信也承擔分發業務。由于分發體系較為混亂，騰訊錯失搶占應用分發入口最佳時機，360、百度系、豌豆莢等先發優勢顯著。2014 年，騰訊著力打造以應用寶為核心的應用分發體系，使得應用寶支持騰訊全平臺分發，匯聚微信、QQ、QQ 空間、瀏覽器、手機管家、電腦管家等產品流量。

　　3、騰訊手游市場份額或持續提升

　　2013 年 8 月，微信上線首款手游《天天愛消除》，以此為標志，騰訊開始重點發力手游業務。根據游戲工委報告，騰訊手游業務收入由 2013Q4 的 6 億元增長至 2017Q1 的 129 億元，市場份額由 7.1%提升至 46.9%。其中，2015Q3-2015Q4 期間，騰訊發行《拳皇 98》、《熱血傳奇》、 《六龍爭霸》、《王者榮耀》、 《穿越火線》等手游作品，市場份額實現由 2015Q3 的 36.2%跳躍至 2015Q4 的 44.7%；2016Q1-2017Q1，騰訊市場份額處于緩慢提升階段。憑借公司強大的自研能力、代理能力以及分發能力，騰訊手游市場份額或將持續提升。

　　與市場認為騰訊手游市場份額提升將壓縮其他游戲廠商成長空間觀點不同，我們對騰訊市場份額提升保持中性態度。在開放平臺戰略下，騰訊通過開放旗下自有流量平臺接入其他游戲 廠商產品，實現與接入平臺的游戲廠商共同成長。

　　2014 年4 月，網易上線首款自研手游《迷你西游》，開始重點發力手游市場。根據游戲工委報告及公司財報，2015Q1-2017Q1，公司手游收入由6 億元增長至 79億元，市場份額由 4.5%提升至 28.7%。其中，2016Q3-2017Q1，公司發布約 20 款游戲，包括《陰陽師》、《鎮魔曲》、《天下》、《大話西游熱血版》等暢銷榜排名前列作品，同時《大話西游》、《夢幻西游》兩部作品等持續表現良好，驅動手游市場份額提升至 28.7%。未來網易手游市場份額能否持續提升值得期待。

　　2014 年4月，網易上線首款自研手游《迷你西游》，開始重點發力手游市場。根據游戲工委報告及公司財報，2015Q1-2017Q1，公司手游收入由6 億元增長至 79億元，市場份額由 4.5%提升至 28.7%。其中，2016Q3-2017Q1，公司發布約 20 款游戲，包括《陰陽師》、《鎮魔曲》、《天下》、《大話西游熱血版》等暢銷榜排名前列作品，同時《大話西游》、《夢幻西游》兩部作品等持續表現良好，驅動手游市場份額提升至 28.7%。未來網易手游市場份額能否持續提升值得期待。

　　參照端游發展軌跡，騰訊模式占優。在手游競爭格局中，騰訊、網易基本復制端游時代格局，市場份額位居行業第一、第二。從商業模式角度，騰訊、網易手游業務基本延續各自端游時代特征，騰訊擁有巨大的互聯網用戶人群，網易游戲自研能力強大。因此，參照端游時代騰訊與網易的市場份額趨勢，在端游增速放緩后，騰訊模式體現出優勢性。2013-2015 年，端游市場增速趨緩，騰訊端游市場份額在 2013Q1 達到 47%基礎上持續提升；對比騰訊，網易端游市場份額在 2013Q1 達到 15.9%后，端游市場份額穩定。