我國供給側改革提高了規模化企業的利潤，而房地產去庫存釋放的居民購買力則是利潤的重要源頭。2015 年我國房地產市場各項經濟指標不容樂觀，房地產市場面臨的最大問題是房地產市場庫存問題。2015年全國購置土地面積累計同比全年維持在－30%以下；商品房銷售面積 128494.97 萬平方米，比上年增長 6.5%，商品房銷售額增速回落 1.2 個百分點。首先，我國供給側改革去除低效民間產能，促進規模化企業產能的利潤回升。企業是落實供給側結構性改革的主體，企業改革是供給側改革的重要內容，尤其是在“去產能”方面。發揮企業在供給側結構性改革中的帶動作用，既提高企業競爭力，又化解過剩產能。2017 年 1-8 月份規模以上工業企業利潤同比增長 21.6%，增速比 1-7 月份加快 0.4 個百分點。累計利潤從去年 3 月開始連續 18 個月正增長，同時結束了自 2017 年 2 月連續 5 個月的增長放緩。但僅去除民間低效產能，如果產品沒人購買，仍然無法提升規模化大型企業的利潤。我國 2015 年以來推動房地產去庫存期間釋放的居民需求，正是當前規模化企業利潤增長的重要源頭。從下圖看出，我國房地產開發企業商品房累計待售面積從 2012 年 3 月到 2016年 2 月份由 30122 萬平方米增加到 73931 億平方米，大約四年時間增長了 1.45 倍，年均增長 36%，遠快于市場需求的增長和同期國內生產總值的增長。正是居民自身儲蓄加上從銀行獲得的按揭貸款，支付給房地產開發商，進而支付給鋼鐵、工程機械等產業鏈，形成了這些行業現金流與利潤的增長。從 2016 年 3 月，商品房累計待售面積已有下降趨勢，截至 2017 年 8 月，商品房待售面積為 62352 萬平方米，累計同比下降 2%。2017 年 8月，新開工面積累計達到 114996.2 萬平安米，累計同比上升 7.64%，高于商品房待售面積的 62352 萬平方米。從房地產新開工面積看，盡管商品房待售面積已有下降，新開工面積有所上升，這說明我國房地產去庫存化較好，釋放了居民需求，當前在補庫存中。

商品房待售面積和新開工面積

數據來源：公開資料整理

　　另外，房地產整體發展情況可以用國房景氣指數來衡量。通常情況下，國房景氣指數100 點是最合適的水平，95 至 105 點之間為適度水平，95 以下為較低水平，105 以上為偏高水平。從下圖可以看出，從 2014 年 6 月份以來我國國房景氣指數一直在呈現出 V 型變化，2015 年 5 月份指數達到最低點為 92.43，之后呈緩慢增加趨勢，從 2016 年 2 月開始國房景氣指數回歸至正常的水平，說明當前房地產去庫存結果較好。

國房景氣指數

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　　隨著房地產去庫存周期接近尾聲，預計民間需求釋放的速度也將減慢。2017 年以來，全國多個城市相繼出臺房地產市場調控政策，隨著各地“限購、限價、限貸、限售”政策的實施，去庫存效果已逐漸顯著。國家統計局數據顯示，8 月份，15 個一線和熱點二線城市新建商品住宅價格同比漲幅全部回落，為 3 年以來 15 個熱點城市首次全面停漲； 8 月末商品房待售面積為 62352 萬平方米，較 7 月末減少 1144 萬平方米。近日，北京多家銀行相繼上調首套房貸款利率至較基準利率上浮 5%-10%的水平，央行北京營管部對此也表支持態度。除北京外，上海、深圳、南京等地商業銀行也陸續提高首套房貸利率水平。從房市庫存銷售數據及央行近期行為來看，此輪去庫存周期接近尾聲。隨著房地產去庫存周期的基本結束，樓市信貸收緊，預計民間投資需求的釋放速度也將回落。