國內移動游戲市場突破千億市場，目前仍處于高速增長階段。根據游報告顯示，2017 年國內移動游戲市場規模達到 1161.2 億元，同比增長 41.7%。根據預測，國內移動游戲潛在規模約為 1981.86 億元，仍有較大的增長空間。

國內移動游戲潛在市場規模約為 1981.86 億元

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　　存量競爭格局下，通過并購重組實現產業內資源整合趨勢明顯。國內移動游戲市場進入存量競爭階段，競爭加劇、資源向頭部集中趨勢明顯。一方面，以上市公司為代表的大廠通過并購重組實現產業內的資源整合和市占率提升，占據更有利的競爭位置，另一方面中小游戲公司通過被上市公司并購也可以獲得行業資源和支持，實現長遠的發展。

　　同時，借力資本市場和上市公司平臺也是游戲公司實現獨立發展的快車道。游戲行業作為內容產業具有前期投入高、產品周期性強的特點，在行業競爭升級、流量成本高漲的情況下，借助上市公司平臺游戲公司能參與更高層次的競爭、迅速做大做強。以三七互娛和游族網絡為代表的頁游、手游發行商通過與上市公司并購重組的方式進入 A 股資本市場，在兩年多的時間內通過上市公司平臺實現融資、并購及其他資源整合功能，迅速躋身國內一二線游戲廠商。

　　需求端：上市公司轉型需求強烈，IPO 常態化下優質資產稀缺

　　（1）經濟“新常態”和經濟轉型背景下，上市公司轉型訴求強烈
經濟“新常態”和經濟轉型升級大背景下，我國各個經濟部門增長出現分化，部分傳統行業競爭加劇、盈利困難，部分上市公司持續盈利能力下降、轉型需求顯著。游戲產業是文化創意產業的重要組成，是持續拉動經濟增長的重要動力。部分經營出現困難的傳統行業 A股上市公司有較強的動力通過并購重組游戲類資產實現業務轉型或多元化布局，從而實現公司業績和價值的持續增長。

　　（2）IPO 加速情況下優質資產稀缺程度變高

　　2016 年下半年起，每月核發批文的數量呈上升趨勢，僅 2016 年 12 月就有 56 家企業過會。2017 年 IPO 數量繼續維持在高位，共審核通過 380 家企業 IPO 申請，同比增長 53.85%。

　　IPO 加速背景下，大量優質資產通過自主 IPO 登陸資本市場，并購重組市場各行業優質資產變得更加稀缺。另一方面，IPO 常態化趨勢下上市公司稀缺性逐漸下降，一二級市場溢價收窄。短期內上市公司稀缺性價值仍然存在，中小市值上市公司通過并購重組能最大化公司價值，實現長遠發展。

2016 年底開始 IPO 數量實現井噴

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　　在整體政策趨緊、監管部門對跨界并購持續施壓的情況下，2016 年以來 游戲、VR 、影視、互聯網金融等輕資產類并購 監管 審核趨嚴 。2016 年并購重組委員會否決的 24 例重大資產重組項目中有 11 家是以上輕資產行業。2016 年 5 月升華拜克發行股份購買炎龍科技 100%股權以及 2017 年 8 月山東礦機發行股份購買麟游互動 100%股權獲得證監會并購重組委員會審核通過，打破了游戲類資產跨界并購被全面叫停的傳言，監管部門對游戲等輕資產行業跨界并購重組的監管和審核更加全面和審慎，并非完全禁止。

　　游戲行業并購重組市場交易數量與交易規模與監管政策密切相關。以發布初次公告日為口徑，2015 年到 2017 年三年間共有 72 家 A 股上市參與 155 個游戲并購事件。2015 年并購重組市場迎來發展熱潮， A 股上市公司并購游戲標的交易事件共 55 起，2016 年并購市場繼續延續 15 年快速發展趨勢，全年交易數量達 61 起。隨著 2016 年 9 月《重大資產重組辦法》修訂稿的正式落地，并購重組市場迎來“史上最嚴監管”，2017 年全年交易數量為 39 起，同比減少 36.07%。

　　交易規模走勢與交易數量走勢相一致，2015 年游戲行業并購總規模為 755.76 億元，2016年增長到 895.29 億元， 2017 年市場交易規模大幅回落至 370.2 億元，同比下滑 58.65%。單筆平均交易金額方面，以重大資產為例，從 2015 年的 26.49 億元增加到 2016 年的 43.24 億元又迅速回落至 19.60 億元。

2015- -2017并購市場交易數量和交易規模(億元)

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2015- - 2017并購市場單筆交易平均金額（億元）

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　　并購方案類型方面， 重大資產重組交易占比逐年下降，2017 年占比僅為 25%，下降 14個百分點。2016 年 9 月《重大資產重組辦法》修訂稿出臺，進一步明確借殼認定標準，規定借殼不允許募集配套資金，對借殼交易中股份轉讓加強鎖定期的要求。嚴監管下借殼交易迅速降溫，2016、2017 年均沒有借殼案例。

　　隨著監管部門對游戲類資產業績可持續性的關注，并購重組方案中作出業績承諾交易占比持續上升，由 2015 年的 50.91%上升至 2016 年的 59.68%，2017 年全年進一步提升至69.23%。

　　支付和募資方式方面，隨著監管加強，增發和配套募資難度加大，2017 年現金收購比例達到 74%，相比 2016 年增加 16 個百分點；2017 年重大資產重組中配套募資占比下降至 58.3%，相較 2016 年減少 29.2 個百分點。