一、熱水器行業(yè)內(nèi)銷(xiāo)主要來(lái)自農(nóng)村新增+城鎮(zhèn)更新需求，行業(yè)呈穩(wěn)增態(tài)勢(shì)

　　2016 年全國(guó)居民平均每百戶熱水器保有量為 76臺(tái)（城鎮(zhèn)每百戶 89 臺(tái)，農(nóng)村每百戶 60 臺(tái)）， 參考冰洗的保有量， 我國(guó)熱水器滲透率還存在提升空間。因制熱方式不同，熱水器分為燃?xì)鉄崴�器、電�?chǔ)水式熱水器、太陽(yáng)能式熱水器和熱泵熱水器，其中燃?xì)鉄崴�器和電熱水器為市�?chǎng)主力產(chǎn)品。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)， 2017 年燃?xì)鉄崴�器行業(yè)總銷(xiāo)量、內(nèi)銷(xiāo)量、出口量分別為 2396萬(wàn)臺(tái)、 1932 萬(wàn)臺(tái)、465 萬(wàn)臺(tái)，同比增速分別為 7.7%、8.7%、4.1%。2018 年 1-4 月燃?xì)鉄崴�器累�?jì)總銷(xiāo)量、內(nèi)銷(xiāo)量、出口量同比增速分別為 2.8%、3.1%和 0.9%。根據(jù)數(shù)據(jù)，2017 年電熱水器的總銷(xiāo)量、內(nèi)銷(xiāo)量、出口量分別為 2796 萬(wàn)臺(tái)、2292 萬(wàn)臺(tái)、503 萬(wàn)臺(tái)，同比增速分別為 5.1%、 2.3%、 19.5%。 2018 年 1-4 月電熱水器累計(jì)總銷(xiāo)量、內(nèi)銷(xiāo)量和出口量同比增速分別為 3.4%、 0.7%和 16.7%。受地產(chǎn)調(diào)控等因素的負(fù)面影響，今年熱水器內(nèi)銷(xiāo)增速有所放緩，三四線市場(chǎng)表現(xiàn)較好， 燃熱內(nèi)銷(xiāo)增速快于電熱。熱水器行業(yè)未來(lái)內(nèi)銷(xiāo)主要源自農(nóng)村居民的新增需求和城鎮(zhèn)居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來(lái)的更新需求，行業(yè)將呈現(xiàn)穩(wěn)增態(tài)勢(shì)。

燃?xì)鉄崴��?8年1-4月總銷(xiāo)量706萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)2.8%

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燃?xì)鉄崴��?8年1-4月內(nèi)銷(xiāo)588萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)3.1%

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燃?xì)鉄崴��?8年1-4月外銷(xiāo)118萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)0.9%

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電熱水器18年1-4月總銷(xiāo)量841萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)3.4%

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電熱水器18年1-4月內(nèi)銷(xiāo)681萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)0.7%

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電熱水器18年1-4月外銷(xiāo)160萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)16.7%

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　　二、北方政策利好+南方消費(fèi)升級(jí)的拉動(dòng)，壁掛爐實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)

　　受益于“煤改氣”政策的推動(dòng)，同時(shí) 2017 年國(guó)家發(fā)布北方地區(qū)清潔供暖政策，疊加長(zhǎng)江沿線區(qū)域消費(fèi)升級(jí)態(tài)勢(shì)明顯，兼具生活熱水和采暖功能的壁掛爐需求猛增。根據(jù)數(shù)據(jù)，2017 年壁掛爐總銷(xiāo)量 478 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 164.9%，其中內(nèi)銷(xiāo)量 463 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 183.3%，實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。 2018 年 1-4 月壁掛爐累計(jì)總銷(xiāo)量和內(nèi)銷(xiāo)量同比增速分別為 39.9%和 37.1%。一季度是壁掛爐的淡季，隨著年中項(xiàng)目招投標(biāo)的啟動(dòng)，疊加南方市場(chǎng)取暖升級(jí)的需求，預(yù)計(jì)今年壁掛爐依舊將實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。

壁掛爐18年1-4月總銷(xiāo)量74萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)39.9%

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壁掛爐18年1-4月內(nèi)銷(xiāo)67萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)37.1%

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壁掛爐18年1-4月外銷(xiāo)6萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)68.6%

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　　三、看好燃熱滲透率持續(xù)提升，龍頭公司最為受益

　　因燃?xì)鉄崴�器具有環(huán)保、節(jié)能、高效的優(yōu)勢(shì)，隨著西氣東輸工程的推進(jìn)和天然氣管網(wǎng)鋪設(shè)的完善，燃熱市場(chǎng)份額在近年來(lái)提升明顯。電熱水器也在消費(fèi)升級(jí)與新技術(shù)賦能的背景下，在農(nóng)村鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)仍有增長(zhǎng)潛力。而太陽(yáng)能使用條件有限，加之同質(zhì)化嚴(yán)重及退出政策的刺激，導(dǎo)致市場(chǎng)份額大幅下滑。根據(jù)中怡康的數(shù)據(jù)，2017 年燃熱零售額規(guī)模達(dá) 344 億元，電儲(chǔ)水熱水器零售額規(guī)模達(dá) 302 億元，燃熱零售額首次超過(guò)電熱成為市場(chǎng)占比最大的熱水器品類(lèi)，我們也看好燃熱滲透率持續(xù)提升的趨勢(shì)， 積極推薦熱水器行業(yè)龍頭萬(wàn)和電氣和今年全面發(fā)力熱水器業(yè)務(wù)的華帝股份。

太陽(yáng)能18年1-4月總銷(xiāo)量235萬(wàn)臺(tái)，同比減少13.9%

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太陽(yáng)能18年1-4月內(nèi)銷(xiāo)190萬(wàn)臺(tái)，同比減少19.7%

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太陽(yáng)能18年1-4月外銷(xiāo)44萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)24.0%

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