草甘膦自1974年上市以來，做為一種非選擇性、無殘留滅生性除草劑，獲得了市場(chǎng)認(rèn)可，市場(chǎng)份額不斷提高，銷售額占除草劑比重基本保持20%，現(xiàn)已成為除草劑領(lǐng)域最暢銷的產(chǎn)品。2014年全球草甘膦草甘膦實(shí)現(xiàn)銷售額57.2億美元，銷售額遙遙領(lǐng)先其他類型除草劑產(chǎn)品。草甘膦銷售額占除草劑市場(chǎng)比重為21.76%，已成為全球用量最大的除草劑品種。

2014年全球主要除草劑產(chǎn)品銷售額

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2014年全球主要除草劑產(chǎn)品銷售額占比

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　　一、全球農(nóng)藥行業(yè)顯著回暖，需求增加

　　全球農(nóng)藥市場(chǎng)起穩(wěn)回升。2016年全球作物農(nóng)藥銷售額為499.85億美元，同比增速為-2.39%，相比2015年增幅-9.62%，降幅顯著收窄，行業(yè)開始回暖。2016年四季度，全球前十大農(nóng)藥企業(yè)中，有八家公司收入同比出現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正或降幅收窄，農(nóng)藥巨頭的收入增幅呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

全球作物農(nóng)藥銷售額及增速

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　　國內(nèi)農(nóng)藥出口量顯著增加。2014和2015年國內(nèi)農(nóng)藥出口量增速連續(xù)兩年下滑，主要是需求下滑、不利天氣等多種因素影響。2016年國內(nèi)農(nóng)藥出口量為140萬噸，同比增長19%，2017年上半年出口依然保持較高增速，回暖趨勢(shì)延續(xù)，我們判斷2017年國內(nèi)農(nóng)藥出口會(huì)創(chuàng)新高。

國內(nèi)農(nóng)藥出口量及增幅

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　　農(nóng)藥需求增加帶動(dòng)農(nóng)藥價(jià)格指數(shù)上升，尤其是2016年四季度農(nóng)藥出廠價(jià)格指數(shù)大幅上漲。

農(nóng)藥價(jià)格指數(shù)

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　　二、產(chǎn)能縮減，行業(yè)供需格局改善

　　2017年國內(nèi)草甘膦產(chǎn)能為69.3萬噸，同比下降17.26%，主要是受到國內(nèi)供給側(cè)改革和環(huán)保督查雙重影響，產(chǎn)能下降明顯，未來草甘能產(chǎn)能整體趨穩(wěn)。按生產(chǎn)工藝，甘氨酸法產(chǎn)能為47.5萬噸，占比68.35%；IDA法產(chǎn)能為22萬噸，占比31.65%。國內(nèi)產(chǎn)能主要集中在江蘇（23萬噸）、四川（17萬噸）、湖北（13萬噸）、浙江（10.5萬噸）。其中第四批中央環(huán)保督查省份草甘膦產(chǎn)能為27.5萬噸，占比39.57%。

2017年國內(nèi)草甘膦產(chǎn)能情況

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　　供給端趨緊。2017年上半年國內(nèi)草甘膦裝置平均開工率為64.74%，同比增加13.74個(gè)百分點(diǎn)。2017年上半年中央第三批環(huán)保督查時(shí)，企業(yè)裝置開工率有一定下降，8月中央第四批環(huán)保督查啟動(dòng)，其中四川和浙江做為草甘膦主要產(chǎn)地，企業(yè)裝置開工率或?qū)⑾陆担�使得供給緊張。

　　需求端穩(wěn)定。國內(nèi)草甘膦產(chǎn)量經(jīng)歷了2014和2015年連續(xù)兩年下滑，2016年產(chǎn)量達(dá)到50.47萬噸，同比增幅31.95%，2017年上半年產(chǎn)量為27.19萬噸，同比增長13.77%。我們判斷因出口量增加，需求有望保持穩(wěn)中有升。

2015—2017.5國內(nèi)草甘膦裝置開工情況

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2011—2017Q2國內(nèi)草甘膦產(chǎn)量及增速

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　　三、環(huán)保督查，原材料價(jià)格或?qū)⑸蠞q

　　國內(nèi)甘氨酸產(chǎn)能主要集中于華北地區(qū)（河北、山東），兩省擁有甘氨酸產(chǎn)能約28萬噸，占全國產(chǎn)能比重達(dá)到52%。2017年2月，4部委、2市、4省聯(lián)合發(fā)布《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》，包括北京、天津、河北、山東、河南、山西四省份中26個(gè)市（2+26城市）。主要目的是加強(qiáng)京津冀大氣污染通道治理力度。

　　甘氨酸價(jià)格上漲。2017年8月甘氨酸均價(jià)為12572，環(huán)比上漲12.87%，產(chǎn)品價(jià)格從7月開始上漲。因供給側(cè)改革，部分小產(chǎn)能或?qū)㈥P(guān)停，產(chǎn)能縮減。隨著秋冬季來臨，華北地區(qū)甘氨酸裝置開工情況堪憂，供給趨緊，我們判斷甘氨酸將迎來一段持續(xù)上漲期。

浙江地區(qū)甘氨酸價(jià)格走勢(shì)

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　　2017年8月黃磷均價(jià)為14575元/噸，環(huán)比上漲2.36%。國內(nèi)黃磷主要產(chǎn)自西南地區(qū)（云南、四川），因環(huán)保督查等多種因素，我們判斷黃磷價(jià)格或?qū)⒕S持高位。

黃磷價(jià)格走勢(shì)

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　　國內(nèi)企業(yè)主要采用甘氨酸生產(chǎn)工藝，上游原材料主要包括甘氨酸、黃磷、甲醇、多聚甲醛、液氯等。我們以2017年上半年其產(chǎn)品均價(jià)為例，其中甘氨酸、黃磷、甲醇占成本比重為83.28%，我們重點(diǎn)關(guān)注這三種產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)對(duì)草甘膦價(jià)格影響。

草甘膦成本構(gòu)成

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　　草甘膦價(jià)差有擴(kuò)大趨勢(shì)。2017年一季度國內(nèi)草甘膦因上游原材料價(jià)格上漲、需求增加等多種因素影響，價(jià)格持續(xù)走高，價(jià)差擴(kuò)大。二季度因需求回落、原材料價(jià)格下降等，其價(jià)格和價(jià)差都呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。7月份以來受原材料價(jià)格上漲等因素影響，草甘膦價(jià)格再次呈現(xiàn)上漲，價(jià)差持續(xù)擴(kuò)大，8月份草甘膦平均價(jià)差為6927元/噸，環(huán)比增長22.76%。

草甘膦價(jià)差走勢(shì)

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