盡管疫情給全球經(jīng)濟帶來巨大的不確定性，但境外投資機構(gòu)依然普遍看好中國市場。渣打銀行近日發(fā)布的針對境外機構(gòu)投資者的2020年度《人民幣機構(gòu)投資者調(diào)研》顯示，59%的受訪機構(gòu)表示將“開始投資中國”或“增加對中國投資”，95%的機構(gòu)表示中國市場對其“最重要”或者“日益重要”。

　　實際上，2020年中國資產(chǎn)受到境外投資機構(gòu)的極大關(guān)注，特別是中國債市更吸引境外機構(gòu)投資者。來自渣打銀行的數(shù)據(jù)顯示，2020年外資進(jìn)入中國債市的規(guī)模首次達(dá)到人民幣1萬億元。

　　今年以來，境外投資機構(gòu)繼續(xù)增持中國債市：中央結(jié)算公司最新發(fā)布的2月份債券托管量數(shù)據(jù)顯示，2月境外機構(gòu)的人民幣債券托管面額達(dá)到31524.69億元，較今年1月環(huán)比增加956.94億元，這是境外機構(gòu)已經(jīng)連續(xù)27個月增持中國債券。渣打銀行還預(yù)計，2021年外資流入中國債市的規(guī)模將再創(chuàng)新高，達(dá)到人民幣1.3萬億~1.5萬億元。

　　受訪業(yè)界專家認(rèn)為，中國經(jīng)濟率先從疫情中恢復(fù)，以及中國金融市場的進(jìn)一步開放，是境外投資機構(gòu)持續(xù)加倉中國的重要推動因素之一。并且隨著中國經(jīng)濟復(fù)蘇繼續(xù)加快，人民幣資產(chǎn)保持較高回報率。預(yù)計2021年境外投資機構(gòu)流入中國的趨勢仍有望延續(xù)。并且從資產(chǎn)類別來看，預(yù)計國債和A股中的低估值金融股仍是外資青睞的對象。

　　境外投資機構(gòu)青睞中國市場

　　“外資青睞中國市場的原因主要包括政策、估值和便利性三個方面。”對于境外投資機構(gòu)看好中國市場的現(xiàn)象，國金證券宏觀分析師段小樂日前在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時分析說。

　　因為在段小樂看來，首先，從政策方面來看，中國市場的開放性不斷加強，市場化程度不斷提高，為外資投資中國市場營造了越來越好的市場環(huán)境。其次，從估值方面來看，A股、中債等資產(chǎn)的估值相對其他主要經(jīng)濟體較低，投資中國市場的隱含收益率較高。再次，從便利性來看，隨著人民幣國際化的推廣，以及港股通、QFII額度放開等政策的實施，外資投資中國的便利性也越來越高、摩擦成本越來越低。

　　中國銀行研究院高級研究員王有鑫在接受記者采訪時也表示：“人民幣資產(chǎn)的避險和投資屬性不斷強化。貨幣國際地位本質(zhì)上來說與一國經(jīng)濟實力和綜合國力密切相關(guān)，疫情加速了國際格局‘東升西降’的趨勢，可能成為雙方實力轉(zhuǎn)換的分水嶺。”

　　王有鑫還進(jìn)一步解釋說：“2020年下半年，在境內(nèi)外差異化的疫情防控、經(jīng)濟復(fù)蘇和貨幣政策表現(xiàn)等因素影響下，人民幣匯率強勢升值，逆轉(zhuǎn)了上半年的疲弱表現(xiàn)，跨境資本流入不斷增多，市場關(guān)于人民幣進(jìn)入升值周期的討論日漸升溫。同時，中國經(jīng)濟發(fā)展的韌性也進(jìn)一步提升了人民幣資產(chǎn)的避險和投資屬性，持有人民幣資產(chǎn)逐漸成為一種趨勢和潮流。”

　　2020年，人民幣匯率呈現(xiàn)先貶后升走勢。1月至5月，受疫情沖擊影響，人民幣匯率震蕩貶值。但隨著我國率先控制住疫情，復(fù)工復(fù)產(chǎn)提速，人民幣開啟一輪升值：7月人民幣對美元升破7,11月初升破6.6，為2018年6月以來最高。12月初升破6.5關(guān)口，12月以來，人民幣對美元都在6.5上下波動。據(jù)統(tǒng)計顯示，全年人民幣漲幅約6.47%，是2017年后對美元再度實現(xiàn)年度升值。與此同時，美元指數(shù)出現(xiàn)貶值，曾在2020年12月17日，美元指數(shù)一度跌破90關(guān)口，創(chuàng)2018年4月以來新低。

　　記者還注意到，2020年中國債市尤其受到境外投資機構(gòu)的關(guān)注。對于其原因，段小樂告訴記者：“2020年中國債市受到外資青睞主要是收益率和匯率兩個因素的共振影響。”

　　段小樂解釋說：“從收益率來看，2020年在疫情沖擊下，全球主要經(jīng)濟體均采用貨幣刺激的方式來進(jìn)行對沖，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟體國債收益率降至歷史較低水平，相比較而言，中國的國家主體信用較高、國債收益率也相對較高，能夠提供更好的無風(fēng)險收益。此外，從匯率角度來看，2020年由于美元、歐元等貨幣走弱，人民幣升值壓力較大，也為海外資金提供了一定的匯兌收益。”

　　開源證券首席固收分析師楊為敩也對記者表示：“中國收益率最近三個季度上漲比較快，而外部經(jīng)濟體的收益率上漲相對慢一些，因而利差也是中國市場吸引外資的一個很重要的方面。”

　　2021年有望繼續(xù)增配人民幣資產(chǎn)

　　展望2021年外資流入的情況，王有鑫告訴記者：“預(yù)計2021年外資將繼續(xù)增配人民幣資產(chǎn)。”

　　之所以如此認(rèn)為，是因為在王有鑫看來，中國經(jīng)濟復(fù)蘇繼續(xù)加快，人民幣資產(chǎn)保持較高回報率。“目前市場普遍認(rèn)可今年中國經(jīng)濟增速將超過8%。主要支撐因素包括有效的疫情防控、加快的疫苗接種、有力的公共投資應(yīng)對、靈活精準(zhǔn)的貨幣政策操作等。”王有鑫說。

　　記者注意到，一些機構(gòu)也紛紛上調(diào)中國今年經(jīng)濟增速預(yù)期：4月6日，國際貨幣基金組織(IMF)發(fā)布《世界經(jīng)濟展望報告》(WEO)，將中國今年的經(jīng)濟增速預(yù)期上調(diào)至8.4%，比1月的預(yù)測提高了0.3個百分點。而在去年10月的WEO中，IMF還曾預(yù)計2020年中國將成為全球唯一實現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟體。不僅如此，世界銀行于今年3月26日發(fā)布的2021年4月期《東亞與太平洋地區(qū)經(jīng)濟半年報》中，也預(yù)計中國2021年增長將更加強勁，將從2020年的2.3%加快至8.1%。

　　另一方面，人民幣匯率穩(wěn)定波動，走勢獨立。王有鑫表示：“受美國經(jīng)濟復(fù)蘇加快影響，年初以來美元指數(shù)逐漸波動走強，較年初升值2.6%左右，但人民幣匯率走勢相對穩(wěn)定，基本與年初持平，并未過多受美元走強影響，而反觀歐元、日元、瑞郎等傳統(tǒng)避險貨幣紛紛貶值，俄羅斯盧布、巴西雷亞爾等新興市場貨幣被動貶值，人民幣匯率的穩(wěn)定性有利于繼續(xù)吸引跨境資本流入。”

　　段小樂也持類似看法：“2021年，外資流入中國的趨勢仍有望延續(xù)。因為首先，從政策方面來看，中國市場開放的步伐不會放緩，有利于外資的市場環(huán)境變得越來越好。其次，從估值來看，盡管美債收益率有所上升，但中美利差依然相對較高，同時A股整體估值相對美股也依然較低，中國資產(chǎn)的估值水平依然存在相對優(yōu)勢。再次，從穩(wěn)定性來看，中國市場的政策穩(wěn)定性變得越來越高，中國對疫情控制得最好、經(jīng)濟恢復(fù)得最快、政策空間也最足，能夠應(yīng)對更多的不確定性。”

　　渣打銀行證券服務(wù)部大中華及北亞區(qū)域主管Simon Kellaway還表示：“2020年是中國市場開放具有里程碑意義的年份。我們見證了中國再次推出多項開放政策。中國正在持續(xù)推進(jìn)以市場為導(dǎo)向的金融開放。”

　　因而Simon Kellaway也預(yù)計：“在未來12個月，中國快速的經(jīng)濟增長和更有吸引力的債券收益率將使海外投資加速進(jìn)入中國。”

　　在渣打銀行此次調(diào)研中，47%的受訪者表示將在未來12個月增加對中國投資，12%的受訪者表示將開始投資中國，計劃加倉中國的受訪者合計占近六成。此外，17%的受訪者認(rèn)為中國是他們最重要的投資市場，76%的受訪者認(rèn)為中國的重要性在去年有所增加。認(rèn)為中國市場不重要的受訪者僅占1%。可見，外資機構(gòu)普遍看好中國市場。

　　那么，2021年哪些資產(chǎn)更受外資的青睞？

　　“從資產(chǎn)類別來看，預(yù)計國債和A股中的低估值金融股仍是外資青睞的對象。”段小樂告訴記者，從債券來看，中國的10年期國債收益率依然高出美國10年期國債收益率150bps左右，中國國債對外資的吸引力依然較高。而從股市來看，隨著美債收益率的上升，估值相對較高的美股回調(diào)風(fēng)險加大，而A股金融股盈利穩(wěn)定、估值較低，仍是海外資金比較青睞的風(fēng)險資產(chǎn)。

　　楊為敩也認(rèn)為：“預(yù)計外資會參與中國的股債，并且今年外資參與中國債市的力度可能會大于股市的力度。”

　　 轉(zhuǎn)自：中國經(jīng)營報