鈷，鐵磁性金屬，表面呈銀白略帶淡粉色。熔點1493℃、比重8.9，比較硬而脆。鈷在硬度、抗拉強度、機械加工性能、熱力學性質和電化學行為方面與鐵和鎳相類似，加熱到1150℃時磁性消失。

　　由于大多鈷資源伴生于銅鈷礦、鎳鈷礦、砷鈷礦和黃鐵礦礦床中，而獨立的鈷礦物極少。所以相對于其他有色金屬，鈷是一種非常稀缺的小金屬資源，素有“工業味精”、“工業牙齒”之稱。在歐盟委員會發布的《對歐盟生死攸關的原料》的報告中,鈷也被列入了“緊缺”名單。

　　鈷在地殼中的平均含量為0.001%，自然界中已知含鈷礦物近百種，但沒有單獨的鈷礦物，大多伴生于銅鎳等金屬礦床中，產量受銅鎳礦的產出影響巨大。據美國USGS數據統計顯示，2015年全球鈷儲量為710萬噸，略低于2014年的720萬噸水平。

　　鈷資源主要分布在剛果（金），澳大利亞等國家。中國鈷資源儲量很低，2015年儲量水平僅為8萬噸，僅為全世界儲量水平的1%，屬于鈷稀缺國家，但中國又是鈷精煉及鈷的使用的大國。

2015年全球鈷礦儲量地區分布（%）

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　　未來潛力無限的鈷應用

　　鈷具有很好的耐高溫、耐腐蝕、磁性性能，鈷被廣泛地用于航空航天、機械制造、電氣電子、化學、陶瓷等工業領域，也成為生產鋰電池、耐熱合金、硬質合金、防腐合金、磁性合金和各種鈷鹽的重要原料。

鈷資源的廣泛用途

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　　A、傳統硬質合金、高溫合金需求

　　鈷金屬是合成硬質合金以及超級合金的重要原材料，廣泛用于軍事以及航天航空領域。近年來，國家大力發展軍事國防、航天航空技術，對鈷的需求明顯增加。預計未來鈷資源的需求量也會隨著這一趨勢而穩步增長。與此同時，中國硬質合金刀具市場的需求也在不斷增大。2015年，硬質合金市場規模已達到了300億元，預計未來該趨勢也將繼續保持。

　　B、新能源領域需求

　　鈷作為電池原材料，廣泛地應用于消費類電子，從手機、平板電腦到新能源汽車電池均有應用。在傳統3C電池領域，手機、平板電腦的使用需求量保持著較為平緩的增長率，相應的對鈷的需求也維持穩定增長。近兩年隨著國家大力倡導環保并且積極發展新興戰略產業，新能源汽車的產量不斷攀升，帶動了鈷需求量的飛躍。

　　2015年國內新能源汽車銷量達到33萬輛，同比增長340%，預計16年新能源汽車銷量將會繼續保持高速增長，對鈷的需求帶動明顯。

鈷的主要用途

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　　根據美國USGS的最新數據統計，全球鈷資源總儲量截止到2015年為710萬噸。其中剛果（金）是全球鈷儲量最豐富的國家，其儲量高達340萬噸，占全球鈷儲量的47.9%。而剩下的則主要來自于澳大利亞、古巴、菲律賓和俄羅斯等國，中國鈷儲量僅為1.1%，幾乎可以忽略。

　　鈷資源儲量分布：

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　　雖然短期內，全球范圍內鈷礦產較為豐富，并能夠滿足供給。但從長期來看，隨著新能源電池需求的不斷增長，鈷資源將面臨緊缺的風險。根據研究，鈷將在2020年成為嚴重短缺的九大礦種之一。

　　從已有數據來看，鈷礦資源極少來源于純鈷礦，主要來自于銅、鎳伴生礦。數據顯示其中41%來自于銅鈷礦，36%來自于鎳銅鈷硫化礦，15%紅土型鎳鈷礦，8%來自于其他礦。占比最高的銅鈷礦主要是砂巖型銅礦床，主要分布在剛果（金）幾贊比亞。其次的巖漿型鎳鈷銅硫化礦主要分布于俄羅斯、加拿大、澳大利亞、中國等國家。

全球鈷礦來源分布

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　　可以看出鈷主要來源于銅鎳伴生礦，在銅鎳礦產中，銅的含量通常為鈷的5-10倍，所以鈷作為副產品其產量受銅鎳產量的影響顯著。

　　據數據顯示，2015年全球鈷礦產量為12.4萬噸金屬量，同比增長約為10%，超過過去十年的平均8%的增長。15年精煉鈷產量為10.2萬噸，超出需求9.2萬約1萬噸的量。剛果（金）是鈷產量最高的國家，其2015年鈷礦產量與上一年持平，均為近十年內的最高點，占據全球產量的51%。

2004-2015年全球鈷礦產量（噸）及增速（%）

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　　鈷在全球范圍內主要用于鋰電池、合金等，鋰電池在鈷的需求占比為44%，其余主要用于硬質合金、高溫合金。

　　中國受新能源汽車發展帶動，鋰電池出貨量大幅增長，對鈷的需求也出現了快速增加，在中國約76%的鈷用于鋰電池生產，是鈷的主要用途。

2011-2015年全球鈷消費量（噸）及增速（%）

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2011-2015年中國鈷消費量（噸）及增速（%）

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　　從消費區域來看，過去幾年鈷消費的增量也主要集中在中國，全球鈷消費增長中大概有60%的比例來自中國，中國已成為全球最大的鈷消費國。2015年中國市場鈷消費量為5.04萬噸，同比增長 29.7%，增速大幅提升。下游需求領域的主要增長點逐步從 3C 電子類的產品向新能源汽車方向轉換。

2015年中國鈷消費結構

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2015年全球鈷消費結構

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2010-2015年國內硬質合金用鈷量（單位：噸）

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　　鈷在鋰電池中的用途主要用于鈷酸鋰電池、鎳鈷鋁酸電池。三元電池的正極材料。在電池行業中，鈷酸鋰電池占據了82%的鈷的用量（主要是3C電池），三元動力電池占據了14.3%鈷用量（主要是鎳鈷錳酸鋰電池）。

不同鋰電池對鈷的需求情況

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　　2015年全球鋰電池出貨量達到100GWh，同比增長39%；全球正極材料出貨量達到24.54萬噸。中國鋰電池正極材料出貨量11.29萬噸，同比增長76.68%，是對整個鈷需求拉動的主要原因之一。

2011-2015年中國正極材料出貨量（萬噸）

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　　中國鋰電池用鈷同樣保持快速增長，15年中國消耗鈷約為5.04萬噸，其中約76%的鈷用于鋰電池。

2011-2015年國內電池用鈷增長情況

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2013-2018年3C產品出貨量（億臺）

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　　2015年動力電池出貨量激增達到15.7Gwh，同比增長3倍之多。動力電池產品主要分為磷酸鐵鋰與三元電池（鎳鈷錳酸鋰），其中磷酸鐵鋰類電池在中國市場占據了主要地位，但其不需要用鈷金屬。雖然三元材料在整個動力電池中的占比僅為27%，但隨著乘用車對行駛里程要求的提升，其占比也將會得到快速的增長，從而帶動鈷需求的增長。

2015年中國動力電池產品占比（%）

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　　目前有兩個主要的因素制約三元電池的發展，從而影響其對鈷的需求。一方面是國內禁止三元電池用于電動大巴，另外一方面新的新能源汽車的補貼政策還未落地，影響汽車銷量。但三元電池具有更高的比容量，是乘用車主要的發展方向，一旦限制政策放開，將會快速拉動鈷需求。另外新一輪的補貼政策落地也將進一步刺激電動汽車銷量，同樣會對鈷的需求有明顯的拉動作用。

　　從國內擴充的動力電池產能來看，國內目前有大量的企業在擴充三元電池的產能，包括磷酸鐵鋰龍頭比亞迪也有2GW的產能是鎳鈷錳酸鋰。

　　根據我們不完全統計，2016年底中國動力電池產能將達到58GWh；按照其中20GWh生產三元動力電池計算，目前主流動力電池仍然為532型號，短期內很難快速普及622及811型號，其對四氧化三鈷的需求量達到8600噸，遠高于15年的1600噸的需求量，拉動明顯。

不同電池對鈷需求測算

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　　2015年全球精煉鈷供給10.2萬噸，需求9.2萬噸，供大于求明顯。隨著16年供給收縮以及需求的增長，我們預計17年鈷的供大于求的格局將發生改變。 按照目前我們跟蹤的信息顯示，鈷金屬供應量今年預計將減少1.5萬噸，而需求量將繼續保持10%以上的增長，在17年將會出現鈷的供應缺口。

2015-2018年精煉鈷供需預測（單位：萬噸）

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　　鈷產品價格自2008年創造出歷史最高86萬一噸的價格以來一路走低。2016年三月觸及近一年最低價格21500美元/噸，現價為23000美元/噸，同比下降23.3%。鈷價處于歷史低點。

2006-2014年電解鈷價格走勢圖

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　　鈷礦主要生產國剛果（金）工業及基礎設施相對落后，澳大利亞較少有專業的鈷冶煉及深加工企業，因此全球精煉鈷的生產并不與鈷礦產地并不一致。我國精煉鈷產量增長非常迅速，中國鈷精礦產量2008年到2015年年復合增長率達13.65%，在6年的時間里產量增長超過了2萬噸產量。2015年中國精煉鈷生產量4.87萬噸，占全球精煉鈷產量的56.26%。

2006-2015年全球精煉鈷產量（噸）及增速（%）

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全球精煉鈷產量占比（分地區）（%）

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　　除中國以外，全球精煉鈷生產主要集中在Freeport Cobalt、Sumimoto、Umicore等少數幾家礦業巨頭，2015年5家國際礦業公司的精煉鈷生產量占全球產量的26.7%,相比前一年有所下滑，但仍占據較大份額。

2008-2014年全球主要精煉鈷生產企業（單位：噸）

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　　中國鈷的生產主要集中在金川集團、華友鈷業、凱力克等少數企業。如果產品價格出現上漲，精煉鈷企業營收將會增加明顯，在毛利率保持不變的情況，其毛利將會增加。另外庫存鈷原料也會分享價格上漲的紅利。