（一）粗鋼產(chǎn)量明顯回升，鋼廠庫存總量同比大幅下降

　　1. 需求 ：受益于穩(wěn)增長的政策刺激，2016 年前三季度鋼鐵下游需求明顯向好

　　2016年前三季度在穩(wěn)增長的政策刺激下，下游需求情況良好。2016年年初以來，為了對沖宏觀經(jīng)濟下行壓力，我國陸續(xù)出臺鼓勵房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域發(fā)展的積極調(diào)控政策，同時配合施行穩(wěn)健貨幣政策和寬松財政政策，一系列“穩(wěn)增長”的舉措帶來了上半年房地產(chǎn)行業(yè)的火熱，同時確保了基建投資的持續(xù)高增長，鋼鐵主要下游行業(yè)顯著回暖。

　　從房地產(chǎn)行業(yè)來看，受宏觀調(diào)控政策影響 ，2016 年2-5 月 ，房地產(chǎn)行業(yè)不斷升溫 ，開發(fā)投資增速攀升、商品房銷售量大增 ；5月以來，由于前期需求 過度透支，疊加多地 陸續(xù)出臺限購 政策 ，房地產(chǎn)行業(yè) 進入調(diào)整期，但仍始終維持5.00% 以上的開發(fā)投資增速。從具體數(shù)據(jù)來看，一季度銀行新增4.6萬億信貸中有1.5萬億流向房地產(chǎn)領(lǐng)域，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比增速由2月的3.00%迅速攀升至4月的7.21%。5月以來，受前期需求透支及政策轉(zhuǎn)向影響，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比增速見頂回落，但始終維持在5.00%以上。整體來看，2016年1-9月，房地產(chǎn)開發(fā)投資累計達74598億元，同比增長5.80%，房地產(chǎn)行業(yè)回暖對鋼材需求成有力支撐。

　　從基建行業(yè)來看，在房地產(chǎn)行業(yè)回暖不具備持續(xù)性的背景下，基建行業(yè)成為政府本輪“ 穩(wěn)增長”的重要著力點，基建行業(yè)投資同比增 速自3月以來保持 在17.92% 以上 。2013年，我國置業(yè)人口達到峰值，人口紅利開始逐漸消失，房地產(chǎn)開發(fā)投資增速見頂回落。在經(jīng)濟下行壓力顯著加大的背景下，為了維持“穩(wěn)增長”的發(fā)展目標，確保經(jīng)濟“L型”走勢，我國政府顯著加大了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入力度。一方面，我國基建投資同比增速自3月以來持續(xù)維持在17.92%以上，財政投入持續(xù)增加；另一方面，政府出臺多重政策鼓勵基建行業(yè)“PPP”發(fā)展，以期進一步拉動基建投資，穩(wěn)定經(jīng)濟增長。2016年1-9月，我國基建固定資產(chǎn)投資完成額累計達107375億元，同比增長17.92%，基建行業(yè)的穩(wěn)定增長為提升鋼材需求奠定了堅實的基礎(chǔ)。

2016年2-5月房地產(chǎn)投資增速持續(xù)攀升，6月后在5.00% 以上小幅震蕩

2016年3月以來我國基建投資累計同比增速維持 在17.92%以上

　　2、盈利好轉(zhuǎn)促使粗鋼產(chǎn)量增速持續(xù)攀升、月度產(chǎn)量5 次創(chuàng)歷史新高

　　2016年年初，需求回暖，但受制于鋼廠資金不足，鋼廠復(fù)產(chǎn)緩慢，從而導(dǎo)致行業(yè)供需錯配 ，疊加資金炒作、鋼廠拉漲等因素，鋼價迎來了一波短期牛市，螺紋鋼現(xiàn)貨月度含稅均價一度從2 月份的1937.5 元/ 噸猛增至4 月的2708.10 元/ 噸，漲幅高達39.77% 。大幅拉漲的鋼價顯著刺激了鋼廠的復(fù)產(chǎn)熱情， 調(diào)研的163 家鋼廠高爐開工率由4 月初的77.49% 升至5 月27 日的81.22% 。

　　6月，隨著鋼材供需錯配矛盾修復(fù)并趨緊、鋼價見頂回落，高爐開工率呈現(xiàn)斷崖式下跌，連續(xù)3 周下滑5.94% 至6 月17 日的75.28% 。6 月下旬至9 月下旬，高爐開工率在78%-81% 區(qū)間窄幅震蕩。

　　整體來看，2016年1-9月 ，鋼價同比高于去年，鋼廠盈利明顯改善，從而提升鋼廠生產(chǎn)意愿。

2016 年4 月起高爐開工率持續(xù)攀升、6 月份下跌三周后回升、三季度高位震蕩

2016年前三季度粗鋼月度產(chǎn)量5 次創(chuàng)歷史新高

　　整體來看，2016年2月以來，粗鋼產(chǎn)量累計同比增速持續(xù)回升6.10個百分點。2016年9月，粗鋼產(chǎn)量累計同比增速由負轉(zhuǎn)正，達到0.40%，相較2015年同期上升2.50%。從數(shù)據(jù)來看，其中2016 年3 月、4 月、5 月、6 月和9 月均創(chuàng)歷史新高，分別達到7065 萬噸、6942 萬噸、7050 萬噸、6947 萬噸和6817萬噸。

粗鋼產(chǎn)量累計同比增速自2016 年2 月來持續(xù)回升、9月增速由負轉(zhuǎn)正

　　3、鋼廠庫存總量同比大幅下降，社會庫存整體低位震蕩

　　從兩個角度來探析庫存：鋼廠庫存和社會庫存。從鋼廠庫存層面上看，今年前三季度月鋼廠庫存總量變化不大，整體低位震蕩，平均鋼廠庫存總量同比減少19.02% 。1-7月鋼廠庫存總量在1283.9萬噸到1465.02萬噸之間徘徊，且分別在2月份出現(xiàn)1465.02萬噸、5月份出現(xiàn)1416.57萬噸的鋼廠庫存總量小高峰，而后下滑。整體來看，2016年前三季度，鋼廠庫存總量同比大幅下降。

2016 年 1-9 月鋼廠庫存總量

　　從社會庫存層面上看，今年前三季度鋼材社會庫存總量變化不大，整體低位震蕩，平均社會庫存總量同比減少22.64% 。1-9月社會庫存總量在852.10萬噸到1257.31萬噸之間徘徊，且在2月份出現(xiàn)1257.31萬噸的社會庫存總量小高峰。鋼廠庫存總量和社會庫存總量均同比大幅下降，且在低位震蕩。

2016 年1-9月各月社會庫存總量

　　整體來看，鋼廠庫存總量和社會庫存總量均同比大幅下降，且在低位震蕩。但隨著“金九銀十”旺季過去，受天氣轉(zhuǎn)涼影響建筑工地開工，鋼材下游需求萎縮，鋼價盤整震蕩等因素影響，庫存總量未來或?qū)⒈P整震蕩。

　　（二）2016Q1-Q3 鋼價同比上升、礦價以降為主，Q1 鋼價、礦價均走勢偏強，Q2 鋼價走勢強于礦價、Q3礦價走勢強于鋼價

　　1. 2016H 部分品種同比大幅下跌，2016Q1-Q3 同比基本大幅上漲

　　前三季度鋼市經(jīng)歷沖高回落、“ 淡季不淡” 、“ 旺季不旺” 、圍繞成本端震蕩的行情。在年初需求回暖而供給放量不足、人為炒作推波助瀾等因素的帶動下，鋼價一路飆升，綜合鋼價指數(shù)從年初的74.56飆升至4月底的111.54，漲幅達49.60%，主要鋼材產(chǎn)品價格也回到2014年9月初的水平；之后鋼廠開啟復(fù)產(chǎn)浪潮，開工率由年初的73.76%升至五月底的年內(nèi)峰值81.22%，Myspic綜合鋼價指數(shù)也大幅回落20.00%至6月30日的89.23%；7月、8月鋼市在黑色系的支撐下整體向上，疊加供給側(cè)改革與去產(chǎn)能力度空前、市場對供給收縮存在向上預(yù)期，鋼價震蕩偏強，走出一波“淡季不淡”的行情，鋼價指數(shù)回升至100.38%。9月鋼價“旺季不旺”，鋼價表現(xiàn)黯然失色，而后十月份成本端焦煤焦炭價格、物流成本持續(xù)走強，使成本支撐鋼價運行跡象顯現(xiàn)。 各細分品種的價格基本呈現(xiàn)于鋼價指數(shù)相同的走勢。

2016 年主要普鋼產(chǎn)品含稅均價沖高回落（單位：元/ 噸）

　　以前三季度的頻率來進行統(tǒng)計，可以看到：2016 年前三季度普鋼價格經(jīng)歷了大漲大跌后，主要鋼材品種均價較2015 年前三季度有較明顯的上漲。具體來看，熱卷:3.0mm、普中板:20mm、鍍鋅板:1.0mm、冷軋板:1.0mm、高線:6.5mm和三級螺紋鋼:20mm前三季度均價同比分別上漲了6.38%、5.22%、4.17%、2.26%、2.19%和1.65%。但取向硅鋼:30Q130、304/2B 2.0mm平板、430/2B 2.0mm平板前三季度均價同比分別下跌21.59%、11.69%、7.97%，價格大幅跳水。

2016年前三季度主要普鋼品種價格變動情況（單位：元/ 噸）

　　2、 2016Q1-Q3 同比大幅下跌，2016Q3 同比跌幅較二季度有所收窄、環(huán)比全面上漲

　　整體看來，礦價的走勢與鋼價的波動密切相關(guān)， 第二季度鋼價走勢明顯強于礦價。 第三季度礦價走勢顯著強于鋼價。2016年二季度，在迅速上攻的鋼價的帶動下，綜合指數(shù)從年初的52.2上升到4月25日的74.7%，漲幅高達43.10%，接近2014年11月的水平。之后隨著鋼價的下挫，鋼價的弱勢也傳導(dǎo)到了礦價上，指數(shù)回落至6月30日的57.1%，降幅達23.56%。2016年三季度，受276天工作日限產(chǎn)等政策，雙焦存在較強的基本面支撐，疊加投機資金跟風(fēng)囤貨，焦煤、焦炭雙焦價格暴漲；同時鋼廠為降低焦化成本，高品位鐵礦石資源趨緊，價格走強；而受到進口礦價及煤焦上漲等因素影響，部分地區(qū)國產(chǎn)礦價格跟漲，鋼材原材料價格持續(xù)走強，且明顯強于鋼價。

2016 年國內(nèi)、進口礦含稅均價波動劇烈（單位：元/）