一、鐵路貨運發(fā)展現(xiàn)狀分析

　　我國鐵路主要以黑貨運輸為主，其中煤炭又占大頭。大秦鐵路作為我國鐵路貨運的 風(fēng)向標(biāo)，去年下半年起經(jīng)歷了一次相當(dāng)極端的運量下滑，而在這幾個月又火速拉 升。

大秦線運量下滑嚴(yán)重，但近期快速拉升

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　　現(xiàn)在看來，煤炭行業(yè)的供給側(cè)改革與新建鐵路線帶來的分流效應(yīng)導(dǎo)致了大秦鐵路上 半年的不景氣。

　　先說分流。現(xiàn)在國內(nèi)運煤主要集中在三條通道：第一條大秦線，貨源地主要集中在 山西北部以及內(nèi)蒙西部。第二條朔黃線，是神華管下的運煤專線，主要運陜西的 煤，終點黃驊港。第三條是大包-張集-張?zhí)凭�：主要運輸蒙東以及蒙西的煤，去年 剛剛?cè)�線貫通。

　　國家規(guī)劃鐵路線的時候，對于各個運煤通道的主管區(qū)域都有細(xì)分。大秦線主運晉北 煤，朔黃線主運陜西煤，張?zhí)凭�主運內(nèi)蒙的煤。但蒙西區(qū)域是三條線都可以覆蓋 的。

　　蒙西的煤以前基本都是走大秦線，14年運量最大的時候大秦一年運4.4億噸，蒙西 煤大概占到1.2億噸。但在去年下半年蒙西的煤運格局出現(xiàn)明顯變化。一是從準(zhǔn)格 爾到神池的準(zhǔn)池線通車，開通之后，蒙西的煤炭有一部分會走朔黃線運到黃驊港。 二是大包線-張集線-張?zhí)凭�去年實現(xiàn)全線貫通，也分流了一部分蒙西的貨源。2016年 蒙西煤走大秦線的量估計就4000萬噸左右，這個是大秦運量下降的最主要原因。

供給側(cè)改革導(dǎo)致煤炭產(chǎn)量斷崖式下滑

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上半年全國發(fā)電量同比下滑

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　　其次就是上半年經(jīng)濟增速下滑以及煤炭供給側(cè)改革也對大秦線運量造成顯著影響。

　　上半年，由于國家通過276工作日嚴(yán)格限制煤炭產(chǎn)量。大秦的主要貨源地內(nèi)蒙與山 西的煤炭產(chǎn)量都出現(xiàn)斷崖式下滑。經(jīng)濟不景氣造成的發(fā)電量同比下降則從需求端限 制了煤炭運量。

　　補庫存以及水電低預(yù)期導(dǎo)致下年運量超預(yù)期反彈

　　1、公路治超

　　煤炭的幾大產(chǎn)地中（山西陜西內(nèi)蒙），山西離沿海港口的距離最近， 導(dǎo)致公路運輸競爭力較強。在大卡車超載的情況下，晉北煤走公路的運價具備與鐵 路競爭的能力。山西在治超之前每年大概有6000萬噸煤通過公路到黃驊、天津、曹 妃甸等港口。若治超嚴(yán)格執(zhí)行，公路煤運的一半以上運量會回補到鐵路。

　　2、水電低預(yù)期

　　2016年上半年水電發(fā)電量增勢喜人，實現(xiàn)同比10%以上增長，但到了 下半年則增速快速下滑。正值冬季用電高峰，又疊加經(jīng)濟回暖，全國耗電量同比快 速回升，水電不足的缺口還得由火電補上，動力煤消耗量大增。

水電增速快速下滑，缺口靠火電來補

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　　3、港口與電廠補庫存：上半年由于煤炭價格低以及電力需求下降，港口及電廠都處 于壓低庫存的狀態(tài)，而近期的需求價格一齊升溫，導(dǎo)致補庫存的要求十分強烈，拉 動煤炭運量快速增長。

秦港煤炭庫存快速提升

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六大電廠煤炭庫存開始回補

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　　二、17 年鐵路貨運發(fā)展前景展望

　　1、運量運量的季節(jié)性變化及價的提升空間。

　　現(xiàn)階段黃驊港由于朔黃線的價格優(yōu)勢，不論淡旺季基本滿產(chǎn)運行。考 慮到全國煤炭用量呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性變化，而朔黃線會優(yōu)先供應(yīng)，基本不受季節(jié)影 響，故未來的煤炭運量的季節(jié)性變化會更多的表現(xiàn)在大秦線的運量上。總量方面，由于煤炭鋼鐵的供給側(cè)改革以及國家對新增火電的嚴(yán)格限制，運量回到14年高點可能性已經(jīng)很小，但回升到接近15年的水平是有較大機會的。

黃驊港基本滿產(chǎn)運行，秦港煤炭運量未來或更具季節(jié)性

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