草甘膦是目前全球應用最大的農藥品種，全球原藥年需求量超過 80 萬噸，終端產品銷售額近 60 億美元。從供給端看，2000 年孟山都草甘膦專利到期，眾多國家的農藥生產廠家參與生產草甘膦原藥。目前全球草甘膦原藥主要生產商為孟山都（據公開信息其原藥產能約在 25-35 萬噸/年）和中國企業（中國是目前草甘膦原藥第一大生產國和出口國）。

草甘膦產品全球銷售額

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全球草甘膦（折原藥）使用量

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　　近年來行業產能變化主要來自中國企業，且經過多年調整，國內供給格局改善明顯。近10 年來，國內草甘膦產能變化大致經過 4 個階段：（1）經歷 2007-2008 年高度景氣之后大幅擴張至 2009 年接近約 110 萬噸的高峰；（2）2010-2012 年步入去產能化階段，近 3 年產品價格的低迷導致大批小廠關停；（3）2013~2014 年為大廠擴能階段，2013 年 5 月，環保部啟動對國內草甘膦（含雙甘膦）生產企業環保核查，部分環保不達標或違規生產的企業被關停或暫停生產，期間國內草甘膦供應量出現一定幅度下滑，使得草甘膦市場價格出現上漲，但同時伴隨而來的是部分大型企業擴產；（4）2014 年至 2016 年上半年行業景氣下滑，供給格局進一步改善。

　　2014 年以來，草甘膦價格持續下跌，從最高 3.3 萬元/噸跌至 2016 年年中最低 1.69 萬元/噸，僅龍頭企業盈虧平衡。

　　目前國內草甘膦的國內產能 90 萬噸左右，并形成新安股份、江山股份、興發集團（湖北泰盛）、福華化工等大企業為主的較集中的供應格局，行業整體結構調整趨于合理；且據我們草根調研了解，目前在正常生產的企業僅十余家，行業供給格局改善較為明顯，后續國內企業開工受制于環保、資金、人員等方面的壓力，供給端可望進一步有序。

我國草甘膦原藥歷史價格走勢

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我國草甘膦原藥產能變化情況

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　　從國內情況來看，我國草甘膦基本用以出口（包括以原藥、制劑形式），僅小部分國內消費。據百川資訊統計，2016 年我國草甘膦原藥產量約 50.5 萬噸，同比增長約 32%，這一增速較 2014、2015 年有顯著回升。從出口情況看，2016 起我國草甘膦出口量也有好轉。

我國草甘膦原藥產量及同比增速

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我國草甘膦產品出口情況

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　　結合供需情況，預計從中期來看，草甘膦產品盈利情況已經明顯改善，國內草甘膦生產商已經從全行業虧損，經過 2016 年基本恢復至 500-2000 元/噸的噸凈利水平。后續在供需格局改善、環保治理趨嚴背景下，大型企業盈利預計將維持合理水平。

草甘膦主要原料價格走勢

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國內草甘膦 95%原藥價格及價差走勢

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