與傳統(tǒng)燃油汽車通過(guò)發(fā)動(dòng)機(jī)和變速箱驅(qū)動(dòng)汽車運(yùn)動(dòng)不同，新能源汽車依靠電機(jī)、電控和電池三大核心部件運(yùn)動(dòng)。其中，電機(jī)接收動(dòng)力電池的能量，在電控系統(tǒng)的控制下驅(qū)動(dòng)車輪轉(zhuǎn)動(dòng)，進(jìn)而帶動(dòng)汽車行進(jìn)。

永磁材料氧化釹平均價(jià)格（萬(wàn)元/噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

蘭格鋼鐵綜合鋼價(jià)變化情況（元/噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

進(jìn)入 2017 年，受補(bǔ)貼政策年底出臺(tái)以及推薦車型目錄推翻重審影響，新能源汽車行業(yè)進(jìn)入調(diào)整期，1 月新能源汽車銷量同比下滑幅度達(dá) 74.17%。之后，隨著各批推薦車型目錄及各地方補(bǔ)貼政策的出臺(tái)，乘用車市場(chǎng)率先開(kāi)始復(fù)蘇，對(duì)比近三年前五個(gè)月新能源汽車銷售結(jié)構(gòu)（乘聯(lián)會(huì)新能源乘用車銷量/中汽協(xié)新能源汽車銷量），2017 年乘用車銷量占比最高，均在 85%以上，而商用車受去年騙補(bǔ)事件及運(yùn)行 3 萬(wàn)公里才可申請(qǐng)補(bǔ)貼影響，目前銷量仍處于底部。

2017 年前五月新能源車及乘用車銷量

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

歷年乘用車銷量占新能源車銷量比重

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

2015、2016 年我國(guó)客車市場(chǎng)新能源客車滲透率分別達(dá) 16.36%和 22.83%，在補(bǔ)貼政策的推動(dòng)下新能源客車占比已經(jīng)達(dá)到一個(gè)較高的水平，未來(lái)增速將受到限制，未來(lái)的增量來(lái)自乘用車。

國(guó)內(nèi)主要新能源汽車電機(jī)供應(yīng)商及其客戶

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

商用車電機(jī)產(chǎn)品售價(jià)目前 3-5 萬(wàn)元，A00 級(jí)乘用車電機(jī)產(chǎn)品 5-6 千元，A 級(jí)乘用車電機(jī)產(chǎn)品 1-2 萬(wàn)元。按照 2016 年新能源汽車 50.7 萬(wàn)銷售數(shù)據(jù)（乘用車 33.6 萬(wàn)輛，商用車17.1 萬(wàn)輛），電機(jī)市場(chǎng)規(guī)模在百億上下，但市場(chǎng)發(fā)展初期，市場(chǎng)集中度低，份額最大的企業(yè)占比不超過(guò) 20%。我們預(yù)計(jì)隨著補(bǔ)貼退坡，業(yè)主對(duì)產(chǎn)品性價(jià)比的敏感度必將提升，成本、技術(shù)優(yōu)勢(shì)不明顯的企業(yè)將逐漸退出歷史舞臺(tái)。2017 年 4 月 6 日工信部、發(fā)改委、科技部發(fā)布《汽車產(chǎn)業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》，提出 2020 年新能源汽車年產(chǎn)銷達(dá)到 200 萬(wàn)輛，市場(chǎng)空間有望達(dá)到 200 億以上。我們認(rèn)為補(bǔ)貼退坡后，這一目標(biāo)的達(dá)到需要優(yōu)勢(shì)整車企業(yè)的“爆款”車型來(lái)拉動(dòng)，此時(shí)零部件供應(yīng)格局將相對(duì)穩(wěn)定，成為“爆款”車型供應(yīng)商的企業(yè)有望展示更強(qiáng)的業(yè)績(jī)彈性。

4、48V 系統(tǒng) BSG 電機(jī)是趨勢(shì)

2017 年 6 月 13 日，工信部下發(fā)新版《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》，管理辦法的出臺(tái)將進(jìn)一步激發(fā)傳統(tǒng)燃油汽車企業(yè)關(guān)注油耗指標(biāo)。根據(jù)《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》規(guī)劃，2020、2025、2030 年乘用車新車整體油耗將分別降至 5、4、3.2L/100km，商用車平均油耗將累計(jì)降低 10%、15%、20%以上。政策對(duì)節(jié)能降耗要求的提高除了將促進(jìn)純電動(dòng)車的發(fā)展外，還將促進(jìn)混合動(dòng)力車的發(fā)展。根據(jù)“電池+電機(jī)”和“燃油+內(nèi)燃機(jī)”在整車行駛中的作用大小，常常將混合動(dòng)力汽車分為強(qiáng)混、中混和弱混三大類（電池+電機(jī)的作用依次減弱）。弱混合動(dòng)力汽車即 BSG混合動(dòng)力汽車，裝備了 BSG 系統(tǒng)的汽車能夠：1.車輛靜止時(shí)自動(dòng)關(guān)閉發(fā)動(dòng)機(jī)，啟動(dòng)時(shí)通過(guò)皮帶傳動(dòng)在極短時(shí)間內(nèi)將發(fā)動(dòng)機(jī)轉(zhuǎn)速增加至怠速以上，實(shí)現(xiàn)快速起停，能夠降低大約 8%的燃油消耗；2.車輛制動(dòng)時(shí)，將汽車的動(dòng)能轉(zhuǎn)化為電能供蓄電池充電。同時(shí) BSG 系統(tǒng)應(yīng)用成本低，對(duì)發(fā)動(dòng)機(jī)原有結(jié)構(gòu)改動(dòng)小，產(chǎn)業(yè)化容易實(shí)現(xiàn)，未來(lái)有望在傳統(tǒng)燃油車上批量應(yīng)用。

BSG 電機(jī)應(yīng)用車型及其優(yōu)勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

2016 年我國(guó)乘用車生產(chǎn) 2431.50 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 15.55%，其中普通混合動(dòng)力汽車生產(chǎn) 8.62 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 477.47%，近兩年普通混合動(dòng)力汽車增速明顯加快，隨著油耗政策更加嚴(yán)格，該增速有望在近幾年持續(xù)。我們假設(shè)未來(lái)乘用車以年均 10%的增速增長(zhǎng)，由于油耗積分等政策的出臺(tái)，BSG 應(yīng)用有望在 18-19 年開(kāi)啟爆發(fā)式增長(zhǎng)，，BSG電機(jī)價(jià)格 1000 元/臺(tái)，2020 年市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到 142.37億元，年復(fù)合增速 257.13%。

我國(guó)近年來(lái)普混汽車產(chǎn)量（輛）及同比變化

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

BSG 電機(jī)市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)（億元）

數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理

BSG 電機(jī)產(chǎn)業(yè)化加速推進(jìn)，大洋電機(jī)搶先布局。精進(jìn)電動(dòng)在 BSG 電機(jī)研發(fā)中起步較早，2009 年，精進(jìn)電動(dòng)為北汽集團(tuán)開(kāi)發(fā)其第一代 BSG 系統(tǒng)，這也是我國(guó)第一套在電機(jī)和控制器兩方面均擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的 BSG 系統(tǒng)；2014 年，大洋電機(jī)子公司大洋電機(jī)美國(guó)與中山新動(dòng)力合作開(kāi)展“新一代 BSG&MGU 電機(jī)系統(tǒng)研發(fā)與應(yīng)用項(xiàng)目”，目前已建設(shè)完成小批量生產(chǎn)線、完成 13 臺(tái)樣品試制并測(cè)試完成，預(yù)計(jì) 18 年 2 季度量產(chǎn)；今年 4 月，上海汽車電驅(qū)動(dòng)有限公司發(fā)布 48VBSG總成自動(dòng)化裝配生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目招標(biāo)公告；5 月，上海電驅(qū)動(dòng)聯(lián)合上汽通用、泛亞技術(shù)中心和電機(jī)零部件供應(yīng)商召開(kāi)了 48V BSG 項(xiàng)目供應(yīng)商大會(huì)，加快 BSG項(xiàng)目生產(chǎn)和質(zhì)量控制進(jìn)程，加速推進(jìn) BSG 電機(jī)產(chǎn)業(yè)化。