一、產能增速放緩，供給改善明顯

　　行業產能增速放緩，開工率底部回升。受 2011 年行業高景氣刺激，滌綸長絲行業產能大規模投放。過快的產能增速使行業進入了漫長的調整期，產能擴張速度也逐漸趨緩。據統計，2006-2016 年滌綸長絲產能增長 137.8%，年復合增速達 9.1%，2016年我國滌綸長絲產能為 3,527.0 萬噸/年，僅同比增長 3.6%，預計 2017、2018 年我國滌綸長絲新增產能分別為 203 萬噸/年、180 萬噸/年，增速分別為 5.8%、4.8%，考慮到企業具體投產進度，預計新項目當年實際產量小于產能規劃，對供給端影響更為有限。受益于行業部分產能出清，2014 年起滌綸長絲開工率觸底回升，2016 年開工率達到71.9%，2017 年上半年滌綸長絲平均開工率為 73.6%，同比增長 1.7 個百分點。

滌綸長絲產業集中度（CR4）

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　　行業持續洗牌，成本較高的中小企業和切片紡企業逐步退出市場，龍頭展開橫向并購，擴充產能，未來行業集中度將進一步提升。

熔體直紡滌綸長絲噸毛利高于切片紡噸毛利

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國內切片紡企業陸續退出市場

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　　滌綸長絲價格與油價高度相關。滌綸長絲產業鏈屬于原油相關產業鏈，其產品價格與原油價格呈現一定正相關關系。2014 年下半年開始，國際油價劇烈下跌，滌綸長絲的格從 2014 年 7 月的 11,250 元/噸直降到 2016 年 1 月份的 7,500 元/噸左右，降幅達33.3%。2016 年原油價格觸底回升，滌綸長絲價格逐步恢復到 10,000 元/噸左右。

原油價格與滌綸長絲及其原料價格走勢圖

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滌綸長絲價格價差走勢圖

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　　滌綸長絲噸凈利回升明顯，未來盈利中樞有望繼續向上。供需關系是決定滌綸長絲盈利能力的核心要素。據數據，判斷滌綸長絲消費量增速超過產能增速，供需關系改善，價差和盈利水平有望持續提升。

滌綸長絲供需關系有所改善

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