廣東海大集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱海大集團(tuán)）是近年來國內(nèi)成長最快的飼料企業(yè)之一，公司主要從事水產(chǎn)預(yù)混料、水產(chǎn)配合飼料和畜禽配合飼料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

業(yè)內(nèi)人士指出，技術(shù)和服務(wù)領(lǐng)先是海大集團(tuán)核心競爭力的基石，而公司上市后募投項(xiàng)目建設(shè)有望緩解當(dāng)前產(chǎn)能不足壓力，支持公司未來繼續(xù)高速成長。

飼料行業(yè)成長最快的企業(yè)之一

海大集團(tuán)是近年來國內(nèi)成長最快的飼料企業(yè)之一，公司依托完備的研發(fā)體系和雄厚的技術(shù)研發(fā)能力，成為水產(chǎn)飼料領(lǐng)域技術(shù)最先進(jìn)的企業(yè)。近2~3年來，公司積極進(jìn)行服務(wù)型戰(zhàn)略升級，致力于向養(yǎng)殖戶提供整個(gè)養(yǎng)殖流程的全面解決方案。

公司的主要產(chǎn)品為水產(chǎn)預(yù)混料、水產(chǎn)配合料和禽畜配合料。從銷量占比來看，禽畜配合料約占60%；水產(chǎn)配合料約40%；而水產(chǎn)預(yù)混料的占比非常小。但是從產(chǎn)品的重要程度來說，水產(chǎn)預(yù)混料卻超過了其余兩個(gè)產(chǎn)品。因?yàn)樗�產(chǎn)預(yù)混料是水產(chǎn)配合飼料的核心成分，雖然其重量只占水產(chǎn)配合飼料的0.8%（其余主要為豆粕、玉米、魚粉以及其他添加劑），但是對養(yǎng)殖效果和經(jīng)濟(jì)效益起著最關(guān)鍵的作用。在代表飼料企業(yè)核心競爭力的產(chǎn)品——水產(chǎn)預(yù)混料上，公司年銷售量1.18噸，在全國市場占有率超過10%，排名居全國第一。雖然預(yù)混料的銷量很小，但是由于其價(jià)格高，毛利率高，因此在公司的毛利中所占比例達(dá)到10%左右。

公司水產(chǎn)配合飼料快速發(fā)展，2007年和2008年的銷量增速為44%和36%，其中2008年的銷量超過50萬噸，全國排名第二。近年來，公司在禽畜配合飼料領(lǐng)域快速成長，2007年和2008年的銷量增速分別達(dá)到72%和42%，目前公司的禽畜配合料銷售規(guī)模已經(jīng)突破100萬噸/年。反觀個(gè)位數(shù)的行業(yè)增速，海大集團(tuán)無疑是業(yè)內(nèi)成長最快、勢頭最猛的公司之一。

業(yè)內(nèi)人士指出，我國飼料市場需求潛力較大，目前正處于兼并整合期，龍頭公司有望充分受益。從水產(chǎn)行業(yè)發(fā)展來看，水產(chǎn)飼料行業(yè)的發(fā)展最為迅速，在配合飼料中的占比不斷提升。飼料行業(yè)目前還處于整合狀態(tài)，落后產(chǎn)能的淘汰將使行業(yè)更加健康地發(fā)展，并有利于飼料龍頭企業(yè)更好地發(fā)展。

技術(shù)、服務(wù)加管理打造國內(nèi)一流飼料企業(yè)

海大集團(tuán)是水產(chǎn)飼料行業(yè)的領(lǐng)先者，代表著國際先進(jìn)水平。從產(chǎn)品養(yǎng)殖效益上看，公司水產(chǎn)飼料的餌料系數(shù)顯著低于行業(yè)產(chǎn)品平均水平10%~20%。業(yè)內(nèi)人士指出，公司在技術(shù)、服務(wù)和管理方面的三大優(yōu)勢，支持公司在飼料行業(yè)中快速成長。

公司是飼料行業(yè)內(nèi)進(jìn)行  “服務(wù)化”轉(zhuǎn)型的先行者，從2006年起就逐步進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從技術(shù)領(lǐng)先型轉(zhuǎn)為服務(wù)型企業(yè)；同時(shí)，公司加大了對苗種、科學(xué)養(yǎng)殖模式和養(yǎng)殖技術(shù)、疫病防治等各個(gè)環(huán)節(jié)的研發(fā)投入，并培養(yǎng)出數(shù)百人的專家型服務(wù)隊(duì)伍，從而使公司整體上具有了較強(qiáng)的服務(wù)能力。另外，公司管理模式具有扁平化的客戶導(dǎo)向的管理結(jié)構(gòu)和強(qiáng)大的管理復(fù)制能力。

公司素有  “魚蝦營養(yǎng)專家”的美譽(yù)，這主要得益于公司水產(chǎn)飼料近幾年的餌料系數(shù)穩(wěn)定保持在較行業(yè)平均水平低10%-20%的水平，產(chǎn)品擁有較高的附加值；另一方面，公司通過向養(yǎng)殖戶提供全面技術(shù)服務(wù)、確保養(yǎng)殖戶成功發(fā)展，也是拉動公司快速增長的重要競爭優(yōu)勢，目前公司擁有一支超過700人的技術(shù)服務(wù)隊(duì)伍，向養(yǎng)殖戶直接提供整體解決方案；第三，公司著力發(fā)展微生態(tài)制劑、種苗，向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，有望進(jìn)一步提升公司產(chǎn)品的附加值與市場占有率。

天相投顧指出，公司的核心競爭力是“研發(fā)+服務(wù)”。公司戰(zhàn)略是深化產(chǎn)品，做服務(wù)型的企業(yè)，其優(yōu)勢在于擁有國際先進(jìn)研發(fā)能力，并率先建立了水產(chǎn)養(yǎng)動物的營養(yǎng)庫。公司產(chǎn)品的餌料系數(shù)明顯低于行業(yè)平均水平，這是公司強(qiáng)大研發(fā)能力的最好詮釋。而公司另一個(gè)競爭力在于關(guān)注動物成長細(xì)節(jié)，為客戶創(chuàng)造價(jià)值的理念，這將為公司帶來巨大的客戶忠誠度。

募投項(xiàng)目將支持未來繼續(xù)高速成長

公司擬公開發(fā)行5600萬股，募集資金用于8個(gè)飼料項(xiàng)目的建設(shè)，投資總額約為7.3億元。業(yè)內(nèi)人士指出，募投項(xiàng)目將有望緩解公司當(dāng)前產(chǎn)能不足的壓力，而項(xiàng)目建成后公司在全國的網(wǎng)絡(luò)布局將更加合理和充實(shí)，將支持公司未來持續(xù)高速成長。

公司的募投項(xiàng)目主要用于在荊州、江門、浙江、福建、廣西、江西和茂名設(shè)立7個(gè)飼料分公司，深耕當(dāng)?shù)厥袌觥Ａ硗猓�設(shè)立廣州海因特，擴(kuò)大水產(chǎn)預(yù)混料產(chǎn)能。項(xiàng)目投產(chǎn)后，將增加公司飼料產(chǎn)能205萬噸，形成實(shí)際產(chǎn)量107.4萬噸，其中水產(chǎn)料65.6萬噸，禽畜料41.8萬噸。近年來，公司的產(chǎn)品銷售增速較快，但由于產(chǎn)能不足無法滿足旺盛的市場需求，這也制約了公司的進(jìn)一步發(fā)展，而隨著項(xiàng)目的投產(chǎn)，公司的產(chǎn)能不足瓶頸有望得到大幅緩解。

由于公司在前期已經(jīng)通過自籌資金部分投資建設(shè)了荊州、江門、浙江和福建項(xiàng)目，并在2008年底新形成了41.64萬噸產(chǎn)能及10.15萬噸產(chǎn)量。公司2008年的產(chǎn)能和產(chǎn)量分別達(dá)到229.71萬噸和145.76萬噸，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將在2008年基礎(chǔ)上增加163.56萬噸產(chǎn)能，增幅為66.3%。光大證券表示，保守估計(jì)募投項(xiàng)目未來3年對公司的產(chǎn)能增幅的貢獻(xiàn)將在年均20%以上。考慮到公司規(guī)模效應(yīng)的顯現(xiàn)帶來成本下降以及公司產(chǎn)品系列豐富帶來盈利能力提高，公司的凈利潤增速可達(dá)到30%左右。