一、商業wifi市場概況

　　WiFi 是網絡接入基礎設施，手機上WiFi 流量占比過半。相對于2G/3G/4G 等蜂窩網絡， WiFi 具有部署靈活、并發共享、資費便宜等特點，成為移動互聯網終端主要接入方式。據統計，2014 年手機終端上46%的流量通過WiFi 或者小型基站分流到固定網絡，預測2019年分流占比將提升到54%。除家庭和單位外，交通樞紐、商業區、學校、工業園區是WiFi接入的主要場所，CNNIC 調查顯示，42.4%網民半年內在公共場所曾使用WiFi 上網。

全球手機接入流量（EB/月）

網民WiFi接入場景

　　得益于WiFi 資源增厚和場景擴展，免費WiFi 有望成長為千億市場。根據CNNIC 數據， 2015 年移動互聯網用戶（即手機網民）6.2 億戶，其中42.40%在公共場所使用WiFi；預計移動互聯網用戶數每年保持10%增速，WiFi 使用率穩步提升，受益于便捷和免費兩大優勢， WiFi 使用頻次有望快速提升。隨著展示廣告精準度的提升，預測僅免費WiFi 的展示廣告收入2016 年有望達到18.4 億元并保持高速增長，預計到2020 年達到340 億元。需要強調的是，這里僅考慮了展示廣告的收入情況，若將WiFi 設備、數據變現的商業價值有望翻倍考慮在內，則預計2020 年商業WiFi 設備和運營總體市場空間有望超過千億水平。

　　商業WiFi 歷經三輪加速，產業鏈、商業模式逐步成熟，多方卡位商業變現。聚焦第三方運營平臺，根據是否部署WiFi 熱點可以分為“有AP 陣營”和“無AP 陣營”。有AP 陣營聚焦特定的接入場景，主要通過自建熱點的方式（部分共建或者商戶租用）提供統一服務和安全保障，根據場景主要運營主體分別為：面向獨立商戶的邁外迪、樹熊網絡，面向商場及樞紐的百米生活、建飛科聯，面向移動出行的南方銀谷、七彩通達、航美中交等。無AP陣營包括：平臺級互聯網公司微信、支付寶，租用現有熱點的服務商平安WiFi，主打分享功能的WiFi 萬能鑰匙。

WiFi運營主體分類

　　 二、催化設備需求，綜合解決方案專業廠商受益

　　細分三種場景，采用不同的硬件部署方案。根據覆蓋區域采用不同的WiFi 設備部署方案，可以簡化歸并為三類：盒子模式、轉接模式、分布模式。（1）盒子模式：使用集成管理功能的路由器，外形和家用路由器沒有太大差異；適合小型商戶使用。（2）轉接模式：通過外接或者集成數據卡，將3G/4G 信號轉化為WiFi 信號；適合鐵路、公交等移動設施使用。（3）分布模式：使用專業AP 實現室內外的連續覆蓋，使用高速寬帶甚至專線接入；適合大型商場、機場樞紐使用，同樣適用于運營商室外覆蓋。

WiFi 覆蓋部署模式對比

　　 三、商業WiFi 業績有望加快兌現，地鐵場景處于風口

　　公交和鐵路WiFi 逐漸升溫，帶來新一輪發展機遇。公交WiFi 在2013 年開始布局，但目前覆蓋率仍比較低。全國148 個一到三線城市中，有公交WiFi 的城市大約有20 個，占比僅13.5%。鐵路WiFi 剛剛起步，目前能提供鐵路WiFi 的運營商主要有中傳集團，且只有少數線路開通了鐵路WiFi。我國鐵路WiFi 的商業模式還未明確，鐵路局、運營商等發展空間還很大。移動軌道WiFi 由于采用3G/4G 數據信號轉化為WiFi 的解決方案，受到3G/4G 的信號覆蓋范圍影響，容易出現信號不穩的情況，因此WiFi 轉接模式對鐵路WiFi 帶來一定影響。飛機WiFi 硬件改造和運營服務成本較高，還處于探索階段。國內飛機WiFi 發展緩慢，主要面臨兩大瓶頸：其一是改造成本過高，約300 萬一架飛機；其二是空中上網要通過衛星傳遞信號，航空公司要對機上的軟件和硬件進行高額的前期投入。

　　車地網絡互聯實現地鐵WiFi 全覆蓋，地鐵WiFi 商業化騰飛。車地網絡互聯需要在列車與地面間搭建無線傳輸鏈路，采用在地鐵沿線布設AP（軌旁接入設備）的方式，使列車與地面能夠實現實時通信。過去車地互聯主要用于地鐵PIS 系統，主要為了在地鐵運營時可以為乘客提供列車訊息、廣告、政府公告等信息。目前車地互聯技術可延用于地鐵WiFi 信號的覆蓋，可在軌旁一定間距設置工業無線AP，AP 通過射頻電纜連接定向天線，在隧道內較均勻地提供無線信號覆蓋，提升信息交互能力。車地互聯技術可以促使地鐵WiFi 從站臺覆蓋擴展到全線路覆蓋，信號更加均勻穩定，利用價值上升。

國內主要第三方WiFi 運營商

　　移動WiFi 增值服務變現三級火箭。（1）短期流量廣告變現。運營商可通過在WiFi 熱點上加載廣告展示來獲得收益。（2）娛樂平臺運營。將流量引導到自營業務，可做游戲發行和運營，以及視聽直播、點播和平臺推廣等。（3）大數據增值服務。運營商掌握用戶軌跡和終端數據，分析用戶上網行為，進行用戶畫像，實現大數據和精準營銷投放。

　　四、商業WiFi 投資主線

　　WiFi 是移動互聯網的重要入口，將開啟千億市場空間。商業WiFi 跨越設備、運營和信息服務通信子行業，景氣程度超過行業平均水平。我們從產業鏈、競爭壁壘和商業模式等方面進行深入研究，看好幾個方向：1、深耕移動出行場景、擁有優質渠道資源的WiFi 運營平臺。2、具備專業技術能力、提供整體解決方案的WiFi 設備廠商。