2G、3G時(shí)代都是連接人與人，下游應(yīng)用端主要是手機(jī)廠商；4G時(shí)代進(jìn)入到以連接人為主到廣泛的連接物的階段，下游應(yīng)用端開始擴(kuò)展到物，但很多應(yīng)用因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)時(shí)延和速率原因無法大規(guī)模展開，如無人駕駛、移動虛擬現(xiàn)實(shí)等；5G時(shí)代，網(wǎng)速10倍以上大幅提升，單位比特傳輸成本降低，將開啟大范圍的廣泛的連接物為主的時(shí)代，車聯(lián)網(wǎng)、高精度地圖、自動駕駛、VR/AR等將會全面融入未來的生活中。

　　2012年以來，流量平均收費(fèi)以每年40%-50%的速度下降，5G時(shí)代，流量收費(fèi)將進(jìn)一步下降，根據(jù)每年40%-50%的下降趨勢，到2021年，單位比特傳輸成本將下降到現(xiàn)在的3%左右。

流量單價(jià)

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4G到5G連接數(shù)對比

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　　根據(jù)中國電信展示的車聯(lián)網(wǎng)方案，5G還能實(shí)現(xiàn)在每平方公里范圍內(nèi)建立100萬個(gè)設(shè)備連接的功能，這種大容量連接能力將把人類帶入一個(gè)真正智能的“物聯(lián)網(wǎng)”時(shí)代。假設(shè)5G時(shí)代，地球上有1%的陸地實(shí)現(xiàn)每平方公里有100萬連接，總連接數(shù)將達(dá)14966億，5G時(shí)代連接數(shù)將爆發(fā)式增長。

　　中國作為全球最大的制造國，已經(jīng)推出了通信產(chǎn)業(yè)為重點(diǎn)之一的制造業(yè)升級戰(zhàn)略，國務(wù)院發(fā)文加快5G產(chǎn)業(yè)推進(jìn)，力爭2020年啟動5G商用，希望通過通信產(chǎn)業(yè)的升級，跟上全球產(chǎn)業(yè)的腳步，增強(qiáng)中國制造業(yè)的競爭力。

　　中國的通信產(chǎn)業(yè)也是最有實(shí)力與全球企業(yè)競爭的產(chǎn)業(yè)之一，目前中國的兩大通信設(shè)備商華為、中興分別是全球通信設(shè)備行業(yè)第一大和第四大，在專利申請方面這兩家企業(yè)也屢屢位居前三名，且市場份額逐步擴(kuò)大，華為更與愛立信、蘋果等企業(yè)達(dá)成專利授權(quán)合作協(xié)議。

2016年四大通信設(shè)備商授權(quán)專利格局

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　　運(yùn)營商的通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)包括有線和無線兩部分，我國從上游器件商到中游設(shè)備商生產(chǎn)能力、再到下游運(yùn)營商的建設(shè)力度，都在全球占有舉足輕重的地位。

通信產(chǎn)業(yè)鏈

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　　有線的傳輸網(wǎng)絡(luò)建設(shè)一般先于牌照發(fā)放，近兩年運(yùn)營商資本支出有所下降，但傳輸網(wǎng)建設(shè)力度仍居高位。無線網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，經(jīng)過多年經(jīng)驗(yàn)積累，我國在5G產(chǎn)業(yè)鏈核心環(huán)節(jié)，已經(jīng)具備與全球競爭的實(shí)力。

5G產(chǎn)業(yè)鏈

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　　無線網(wǎng)絡(luò)的更新?lián)Q代進(jìn)程中，基站發(fā)射功率逐漸增大，傳播過程中的衰減也就逐漸增大，因此要覆蓋相同的范圍，基站密度逐年增長，且增幅不斷放大。移動2G基站年增速始終在20%左右，4G基站年增速在40%以上，2016年4G基站絕對量達(dá)到151萬個(gè)，遠(yuǎn)高于3G時(shí)期的55萬個(gè)和2G時(shí)期的95萬個(gè)；聯(lián)通3G時(shí)期2007年-2013年六年時(shí)間，3G基站數(shù)增長到40.70萬個(gè)，增速最高年份為50%，4G時(shí)代，2014年-2016年三年時(shí)間，4G基站數(shù)增長到73.6萬個(gè)，復(fù)合增速100%以上，4G基站的數(shù)量也遠(yuǎn)高于2G和3G。

中國移動基站數(shù)（萬個(gè)）

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中國聯(lián)通基站數(shù)（萬個(gè)）

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　　從每年新增基站數(shù)來看，移動4G時(shí)代每年新增基站數(shù)高峰時(shí)期近80萬個(gè)，2G、3G時(shí)代每年新增基站數(shù)始終維持在20萬個(gè)以下；聯(lián)通4G建設(shè)高峰期，每年新增基站數(shù)量在30萬個(gè)左右，遠(yuǎn)高于3G建設(shè)高峰期每年新增10萬個(gè)左右。隨著無線網(wǎng)絡(luò)升級換代，5G時(shí)代每年新增基站數(shù)將進(jìn)一步加大。

中國移動每年新增基站數(shù)（萬個(gè)）

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中國聯(lián)通每年新增基站數(shù)（萬個(gè)）

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　　5G時(shí)代網(wǎng)絡(luò)存儲和內(nèi)容分發(fā)向用戶下沉，或?qū)⑾鲁恋浇尤刖W(wǎng)，光器件密度隨之增大，5G建設(shè)投資預(yù)計(jì)將遠(yuǎn)大于前幾代無線網(wǎng)絡(luò)升級換代。高清大屏電視：根據(jù)報(bào)告，移動設(shè)備的在線視頻觀看時(shí)長占比2017年預(yù)計(jì)達(dá)58.1%，到2020年，33%的流量由5G/4G承載，4K超清視屏業(yè)務(wù)需要50Mbit/s的穩(wěn)定帶寬，平均40Mbit/s的4G網(wǎng)絡(luò)已無法滿足，4K電視的普及，推動5G建設(shè)加速。

　　AR/VR：據(jù)預(yù)測，至2020年，AR/VR市場空間將達(dá)1500億美元，當(dāng)前的AR/VR設(shè)備采用的幾乎都是線纜連接，5G時(shí)代，較高的數(shù)據(jù)傳輸速率、低時(shí)延和較大的通信容量，才能使用戶擺脫線纜約束，實(shí)現(xiàn)無線連接。

　　車聯(lián)網(wǎng)-無人駕駛：5G的高速數(shù)據(jù)傳輸速率和低時(shí)延下，高精度地圖才得以實(shí)現(xiàn)，無人駕駛將成為5G時(shí)代最重要的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用之一。此外還有遠(yuǎn)程設(shè)備控制類應(yīng)用，如遠(yuǎn)程醫(yī)療等。5G部署將支持全球?qū)嶋HGDP的長期可持續(xù)增長。

　　國內(nèi)在5G商用初期，運(yùn)營商開展5G網(wǎng)絡(luò)大規(guī)模建設(shè)，隨著網(wǎng)絡(luò)部署持續(xù)完善，運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)設(shè)備支出預(yù)計(jì)自2024年起將開始回落。同時(shí)隨著5G向垂直行業(yè)應(yīng)用的滲透融合，各行業(yè)在5G設(shè)備上的支出將穩(wěn)步增長，預(yù)計(jì)2020年拉動GDP增長的動力是電信運(yùn)營商的5G網(wǎng)絡(luò)投資和各類用戶的終端購置支出，所產(chǎn)生的GDP約740億元，占當(dāng)年5G對GDP總貢獻(xiàn)的80%。隨著5G的廣泛普及應(yīng)用，5G相關(guān)服務(wù)的GDP帶動效應(yīng)將顯著超越5G相關(guān)制造環(huán)節(jié)的GDP帶動效應(yīng)。

來自運(yùn)營商和各行業(yè)5G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備收入（億元）

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各主體5G相關(guān)經(jīng)濟(jì)活動對經(jīng)濟(jì)增加值的貢獻(xiàn)（億元）

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　　我們預(yù)計(jì)，2017年-2019年，主要是光網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，提升固網(wǎng)傳輸能力，為5G來臨做好固網(wǎng)提速準(zhǔn)備；2019-2021年主要是基站建設(shè)，其后正式進(jìn)入5G時(shí)代。

　　2010年以來，全球LET用戶快速增長，復(fù)合增長率超過100%，亞太地區(qū)是全球增長的主力軍。在全球LET用戶數(shù)快速增長的背景下，亞太地區(qū)從2012年占比40%增長到2016年占比59%。在5G來臨之際，亞太地區(qū)成為消費(fèi)主力軍。

全球ELTE用戶數(shù)快速增長（百萬人）

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亞太地區(qū)LLETE用戶數(shù)增長最快

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我國移動電話的使用晚于發(fā)達(dá)國家，但90年代以來，我國移動電話使用量迅速增長，2001年超越美國后穩(wěn)居第一，2016年占全球移動電話使用量的17.73%，成為移動電話使用主力。5G時(shí)代，中國成為全球的消費(fèi)主力。

各國移動電話使用量（萬臺）

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雖然我國移動電話使用量居全球第一，但普及率仍低于全球平均水平，與發(fā)達(dá)國家差距明顯，還有很大的提升空間，5G時(shí)代，中國或?qū)⒊蔀橐苿佑脩魯?shù)增長最多的國家。

各國每百人移動電話使用量（臺）

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全球最大的運(yùn)營商美國AT&T收入在2004-2007年大幅上漲后，經(jīng)歷了很長一段時(shí)間的平穩(wěn)期，在4G時(shí)代隨著4K電視和視頻流的發(fā)展，有所上漲。其他國家如法國、日本等都經(jīng)歷了很長時(shí)間的平穩(wěn)甚至下降期。

中國移動收入一直持續(xù)穩(wěn)定增長，增長幅度一直處于領(lǐng)先水平，凈利率也一直處于全球領(lǐng)先地位。5G時(shí)代，我國運(yùn)營商持續(xù)向好的盈利水平能保證更多的5G投資。

各國運(yùn)營商收入（億元）和凈利率對比

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在美國、日本等運(yùn)營商的牌照運(yùn)營和頻譜資源都是付費(fèi)的，以美國為例，美國運(yùn)營商需向邦通信委員會繳納頻率占用費(fèi)，包括頻譜監(jiān)管費(fèi)、牌照申請手續(xù)費(fèi)和拍賣支付費(fèi)用三類。如2017年3月，美國的600MHz頻段拍賣結(jié)束，拍賣歷經(jīng)四個(gè)階段、耗時(shí)近10個(gè)月，最終從廣播電視運(yùn)營商回收84MHz頻率資源，50家公司成功拍得共計(jì)70MHz的授權(quán)頻率使用牌照，拍賣總金額近200億美元，出讓頻率的廣播電視運(yùn)營商獲補(bǔ)償金約100億美元；后續(xù)還要繳納日常性的頻譜監(jiān)管費(fèi)和牌照申請費(fèi)用，總計(jì)數(shù)以百億甚至千億計(jì)。在中國，頻段由工信劃分給運(yùn)營商，使得國內(nèi)運(yùn)營商有更多富余的資金用于網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。

此外，以中國移動為例，每月每用戶的收入僅占美國、日本等的大型電信運(yùn)營商的1/5左右，中國電信運(yùn)營商盈利能力仍然有很大的提升空間。

中國移動與海外運(yùn)營商每月每戶收入對比

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美國、日本、韓國運(yùn)營商資本支出始終維持在收入的15%左右，建設(shè)高峰期占比20%左右；中國移動資本開支占比始終維持在20%以上，25%上下波動，建設(shè)高峰期資本支出占比甚至超過收入的30%。

美國TAT&T收入規(guī)模和資本支出占比

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日本ONTTDOCOMO收入規(guī)模和資本支出占比

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韓國KSK電信收入規(guī)模和資本支出占比

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國內(nèi)運(yùn)營商收入規(guī)模和資本支出占比

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在3G時(shí)代，國內(nèi)電信業(yè)的固定資產(chǎn)投資一直在4000億以下，3G建設(shè)高峰期，2011年電信固定資產(chǎn)投資為3882億；2014年進(jìn)入4G時(shí)代后，固定資產(chǎn)投資持續(xù)維持在4000億以上，2015年達(dá)到4539億。進(jìn)入4G時(shí)代后，移動通信資本支出進(jìn)入一個(gè)新平臺。5G資本支出將再上升到新的平臺，預(yù)計(jì)2020年，國內(nèi)三大運(yùn)營商資本支出將達(dá)5300億元，占全球資本支出的近30%，投資規(guī)模將大大超過4G建設(shè)投資規(guī)模。

國內(nèi)運(yùn)營商資本開支（億元）及在全球占比情況

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從北美2G到4G建設(shè)來看，2.5G的投資規(guī)模大于2G，3.5G的投資規(guī)模大于3G，而4G建設(shè)的投資規(guī)模遠(yuǎn)大于2G和3G，預(yù)計(jì)5G時(shí)代4.5G到5G的建設(shè)投資將遠(yuǎn)大于前幾次無線網(wǎng)絡(luò)升級的投資，且投資周期逐漸延長。

全球電信運(yùn)營商在2G、3G與4G建設(shè)中都曾經(jīng)歷資本支出大幅上漲的時(shí)期，在推進(jìn)5G的進(jìn)程中，資本支出將再次上漲，2017年-2020年中國投資規(guī)模或?qū)�僅次于美國，居全球第二，在中國的帶動下，亞太地區(qū)運(yùn)營商在全球電信運(yùn)營商資本支出的占比穩(wěn)步提升。

全球運(yùn)營商資本支出情況

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2017--2020各國運(yùn)營商投資規(guī)模

移動通信投資始終維持在電信固定資產(chǎn)總投資的40%以上，與互聯(lián)網(wǎng)與數(shù)據(jù)通信一樣呈震蕩走高的格局，預(yù)計(jì)2020年移動通信投資將再創(chuàng)新高。傳輸網(wǎng)投資自2010年以來持續(xù)走高，5G建設(shè)傳輸網(wǎng)先行，光器件使用下沉，預(yù)計(jì)2017-2019年5G牌照發(fā)放前，傳輸網(wǎng)投資將繼續(xù)平穩(wěn)增長。

在4G的移動通信投資重，主設(shè)備商投資占比始終維持在70%-80%，2012年-2015年，射頻、天線及網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化等占比逐步提升。預(yù)計(jì)在5G的移動通信建設(shè)中，主設(shè)備仍然是投資重點(diǎn)，隨著傳輸速率的提升、基站密度和天線密度增大，射頻、天線、網(wǎng)優(yōu)、傳輸?shù)鹊耐顿Y占比將逐步增加。

主要部分固定資產(chǎn)投資情況（億元）

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智能手機(jī)時(shí)代之前，即2007年以前，運(yùn)營商主要依靠話費(fèi)和月租費(fèi)的提升來實(shí)現(xiàn)收入增長；2007年以后，在iPhone的帶領(lǐng)下進(jìn)入智能手機(jī)時(shí)代，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入開始快速增長，如中國移動2007年后數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)維持20%-30%左右的高速增長，2015年數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入超過通話費(fèi)及月租費(fèi)，2016年數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)占比超過60%，中國移動2017年中報(bào)顯示，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)占通信服務(wù)收入比重上升至72%，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)逐步成為運(yùn)營商收入的主要來源，運(yùn)營商也紛紛加大無線網(wǎng)絡(luò)的投資，僅2016年中國移動投資用于4G網(wǎng)絡(luò)的資本開支就達(dá)830億元。

數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入占據(jù)

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各國網(wǎng)速對比

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2016年，美國4K電視的興起和視頻流的爆發(fā)，帶來了互聯(lián)網(wǎng)巨頭們大舉建設(shè)數(shù)據(jù)中心，根據(jù)報(bào)告，目前中國互聯(lián)網(wǎng)水平離韓日美英等發(fā)達(dá)國家還有很大差距，至2016年第四季度末，國內(nèi)人均網(wǎng)速6.3Mbps，遠(yuǎn)低于前三的韓國、中國香港和日本（26.1Mbps、21.9Mbps和19.6Mbps），不及發(fā)達(dá)國家平均水平15.3Mbps，隨著直播、AR、4K電視等的發(fā)展，國內(nèi)數(shù)據(jù)流量預(yù)計(jì)持續(xù)爆發(fā)，大概率會催生5G的提前到來。

北美地區(qū)移動流量爆發(fā)（TB/月）

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亞太地區(qū)移動流量爆發(fā)（TB/月）

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4G時(shí)代各國網(wǎng)速都有較大提升，運(yùn)營商收入也隨之上升。美國AT&T從3G建設(shè)開始，持續(xù)加大無線部分的資本支出；韓國SKT4G投資規(guī)模遠(yuǎn)大于2G、3G建設(shè)的投資規(guī)模，開始建設(shè)后3年進(jìn)入建設(shè)高峰期。到2016年，各國的4G建設(shè)投資都開始下滑，漸漸接近尾聲，全球LTE無線網(wǎng)絡(luò)支出也開始下滑，為即將到來的5G積蓄力量。預(yù)計(jì)2017年，Pre-5G/5G投資開始顯現(xiàn)。

全球無線設(shè)備投資規(guī)模（2015--2022）

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韓--TSKT來資本支出（十億韓元）

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3G牌照2009年初發(fā)放，2007年烽火通信光纖光纜及電纜收入迅速增長，2008年通信系統(tǒng)收入大幅增長；2013年底4G牌照發(fā)放，2011年-2012年通信系統(tǒng)和光纖光纜收入增長；5G牌照發(fā)放前，2017年運(yùn)營商資本支出下滑，但傳輸網(wǎng)支出依然居于高位，預(yù)計(jì)5G牌照發(fā)放前，傳輸網(wǎng)建設(shè)還將持續(xù)進(jìn)行，穩(wěn)定增長。

傳輸網(wǎng)建設(shè)總是先與牌照發(fā)放（收入：億元）

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5G時(shí)代，光器件下沉，接入網(wǎng)和傳輸網(wǎng)將越來越融合，5G牌照發(fā)放前傳輸網(wǎng)建設(shè)的光器件使用量預(yù)計(jì)上升，光網(wǎng)絡(luò)建設(shè)密度或?qū)⒓哟螅�主要利好的是光纖光纜、光器件及主設(shè)備商。

5G建設(shè)投資力度最大的依然是主設(shè)備，2016年華為、中興通訊市場份額已經(jīng)達(dá)到52%，超越了愛立信和諾基亞48%的市場份額，有望成為5G建設(shè)最大的獲益者。

從2006年到2016年，華為的運(yùn)營商業(yè)務(wù)收入及研發(fā)費(fèi)用逐年增長，而愛立信和諾基亞逐漸衰退。華為2010年運(yùn)營商業(yè)務(wù)收入超越愛立信和諾基亞，占據(jù)第一的位置，2016年，華為占據(jù)了43%的運(yùn)營商業(yè)務(wù)市場份額，穩(wěn)居第一。

中興通訊體量較小，一直居第四位，但其運(yùn)營商業(yè)務(wù)收入及研發(fā)投入的成長趨勢與華為一樣，仍處于上升區(qū)間。

截止2016年，處于衰退期的愛立信與諾基亞仍分別占據(jù)25%和23%的市場份額，這些份額有望被華為和中興通訊搶占，在5G建設(shè)過程中，華為和中興通訊的市場份額和盈利水平會進(jìn)一步提升。

華為、中興、愛立信、諾基亞運(yùn)營商業(yè)務(wù)收入規(guī)模（億美元）

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運(yùn)營商業(yè)務(wù)市場份額變化

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華為、中興、愛立信、諾基亞研發(fā)投入規(guī)模（億元）

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光纖光纜領(lǐng)域，近幾年隨著中國移動固網(wǎng)的大舉建設(shè)，國內(nèi)占據(jù)全球50%以上用量，國內(nèi)廠商紛紛擴(kuò)展，占據(jù)了全球50%以上產(chǎn)能。光纜光纜產(chǎn)業(yè)鏈上，利潤率最高的光棒占光纖成本的70%，反壟斷實(shí)行后，國內(nèi)很多廠商先后突破了光棒技術(shù)并相繼擴(kuò)產(chǎn)，國內(nèi)光纖光纜行業(yè)開始向龍頭集中， 5G時(shí)代到來之前，傳輸網(wǎng)會率先提速，預(yù)計(jì)未來2-3年光纖光纜價(jià)格將繼續(xù)維持在高位，需求量持續(xù)增長。

國內(nèi)光纖光纜廠商收入(億元)

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2016年中國光纖市場格局

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5G時(shí)代，網(wǎng)絡(luò)存儲和用戶分發(fā)下沉到接入網(wǎng)，光器件使用開始下沉，接入網(wǎng)建設(shè)越來越接近傳輸網(wǎng)，5G建設(shè)時(shí)期，光器件滲透率持續(xù)增長。

G10G/40G/100G光模塊細(xì)分市場預(yù)測（億美元）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

從3G時(shí)期到4G時(shí)期，基站數(shù)量增長，天線密度增大，國內(nèi)天線的產(chǎn)銷量都有大幅度增長，移動網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中天線建設(shè)投資也從2012年的1%上升到了2015年的2%。相比于之前的單一天線及4G廣泛使用的4/8天線系統(tǒng)，隨著5G建設(shè)逐漸推進(jìn)，MassiveMIMO基站（128,256根甚至更多天線）的大規(guī)模應(yīng)用將促使基站天線數(shù)量增長。同時(shí)，隨著通信頻率的增長，蜂窩半徑會縮小，這也意味著覆蓋同樣空間需要比以往更多的天線。預(yù)計(jì)5G基站天線數(shù)至少是4G時(shí)代的2倍。

國內(nèi)基站天線產(chǎn)銷量（萬套）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理