近日，奈雪的茶正式向港交所遞交招股說明書，有望成為新式奶茶第一股，此次摩根大通、招銀國際、華泰國際為保薦人。

　　僅6年就赴港上市

　　企查查顯示，奈雪的茶成立于2014年5月，第一大股東為林心控股，持股67.04%，其中創始人夫婦趙林和彭心分別最終控制林心控股50%。天圖實體持股13.05%，Forth Wisdom Limited為員工持股平臺，持股比例為8.32%，前五大股東合計持股97.96%。

　　截至目前，奈雪的茶已歷經4輪融資，最近一次是在2020年12月，由PAG領投的一輪融資中籌資超過1億美元，云鋒基金據悉參與此輪融資；2020年6月，完成B輪近億美元的融資，領投方為深創投；2018年，完成天圖東峰等機構參與的A+輪融資，融資總額數億元；2017年，在A輪境內融資中獲得7000萬元。

　　奈雪的茶主打“果茶+軟歐包”產品，開發了30多款口味的茶飲，以臺灣茶為主，如有來自臺灣阿里山區的清心烏龍、德國的玫瑰烏龍、杭州的西湖龍井等，還有蘭紅茶、日式煎茶等品類。

　　事實上，奈雪的茶成立初衷就是打造高端茶飲品牌，滿足年輕人口味的多元化。記者走訪奈雪的茶門店發現，消費人群主要以“90后”年輕人為主，且堂食消費者較少，絕大部分選擇外帶。為吸引年輕消費者，奈雪的茶不斷創新，平均每周推出一款新茶飲以豐富消費者選擇，此外還會結合當季水果推出季節性茶飲。

　　不過，奈雪的茶定價偏高，平均一杯奶茶售價約27元，價格敏感型消費者對此并不買賬。因此，為吸引價格敏感的年輕消費群體，尤其是學生和年輕上班族，2015年，該企業成立茶飲子品牌臺蓋，主要售賣奶茶及檸檬茶飲料，臺蓋的產品價格較低，平均標價為16元。

　　虧損模式仍開店擴張

　　奈雪的茶盈利狀況與其火爆程度似乎不成正比。數據顯示，2020年前三季度，營業收入為21.15億元，同比增長20.85%；凈虧損2751.30萬元，較上年同期（虧損387.10萬元）虧損增加2364.20萬元。奈雪的茶對此表示，凈虧損增加主要是2020年線下門店運營受疫情沖擊所致。

　　值得一提的是，2018年、2019年兩年間，奈雪的茶也處于凈虧損狀態。資料顯示，2018年、2019年凈虧損分別為6972.90萬元、3968萬元。不過在非國際財務報告準則下，2018年、2019年奈雪的茶的凈虧損調整為5658萬元和1173.5萬元。

　　僅僅三年時間，奈雪的茶凈虧損金額高達上億元，過往虧損主要由于持續快速擴張、成本費用增加較快所致。資料顯示，2017年年底，奈雪的茶門店僅44間，但截至2021年2月5日，其門店數已增至507間。

　　而且，奈雪的茶擴張開店并未停止。招股說明書顯示，此次上市募集的部分資金將用于開設分店。按覆蓋城市計，奈雪的茶采取門店網絡覆蓋面領先同行，2021、2022年企業計劃開設300-350家門店，進一步提升上線城市覆蓋率，并擬通過子品牌“臺蓋”滲透下線城市。

　　除此之外，奈雪的茶本次募資還用于進一步開展整體運營的數字化，以通過增強技術能力提升運營效率；以及提升公司的供應鏈及渠道建設能力，以支持規模擴張等方面。

　　加速擴張勢必會帶來相應的風險。招股說明書顯示，擴大茶飲店網絡、建立知名品牌并積累龐大且不斷增長的客戶群既費錢又費時。絕大部分資金用于投資開設新茶飲店所產生的的資本支出和相關成本，過去曾產生過凈虧損，日后可能會繼續產生重大凈虧損。

　　高端茶飲競爭激烈

　　新式茶飲市場規模不斷擴大，入局者增多，新式茶飲的競爭將更加激烈。

　　灼識咨詢資料顯示，高端新式茶飲店市場規模由2015年的8億元增長至2020年的152億元。該增長勢頭預計將在未來近期內保持強勁，市場規模預計將在2025年進一步增長至623億元，復合年增長率達到32.7%，遠超現制茶飲店行業整體水平。

　　面對上百億的市場規模，不少競爭者虎視眈眈。作為競爭對手，喜茶也頻頻傳出赴港上市的消息。企查查顯示，喜茶已經歷4輪融資，最近一輪融資是去年3月份由高瓴資本和Coatue聯合投資，投后估值或超160億元。此外，蜜雪冰城也傳出將在A股上市的消息。

　　近年來，資本不斷涌入茶飲賽道，對頭部品牌加注趨勢明顯。截至2020年末，已有超40億元人民幣的資本投資于各大新式茶飲品牌。根據IT桔子，2020年新式茶飲賽道投資事件共13起，較2019年也有所增加。2021年以來茶飲融資事件頻出。1月頭部品牌奈雪的茶、蜜雪冰城、古茗茶飲先后完成融資。奈雪的茶C輪融資后估值接近20億美元；蜜雪冰城完成A輪投資，融資金額達到20億元。

　　“近年來茶飲企業快速增長，行業集中度較低，頭部玩家競爭壁壘逐步顯現。高端市場目前競爭核心要素在品牌和產品端，品牌勢能積累階段開店相對謹慎，后續開店腳步有望加快，通過不同的門店類型、子品牌等方式加快滲透和下沉市場擴張。”廣發證券相關專家表示。